教育行业投资7月月报：新政频出台，利好职教及线上教育龙头企业

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业投资月度报告 证券研究报告 ＃industryId＃教育＃investSuggestion＃推荐 (＃investSuggestionChange＃维持 ） 重点公司 重点公司 评级 中公教育 审慎增持 ＃relatedReport＃相关报告 ＃emailAuthor＃分析师： 刘嘉仁 liujr@xyzq.com.cn S0190518080001 研究助理： 杨子颉：yangzijie@xyzq.com.cn 团队成员： 熊超：xiongchao@xyzq.com.cn 代凯燕：daiky@xyzq.com.cn 王越：wangyue94@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃写在前面：本月我们聘请了北京闻风教育校长进行教育热点政策的交流；其曾任清华园教育集团副总裁，环球雅思北京校区副校长，全国中小学事业部经理等。专家在会议中重点介绍了北京东城区、西城区、海淀区、朝阳区的政策影响以及北京各校概况，突出了现在在政策的影响下，除了海淀区之外，北京教育的课外培训更趋向于基础知识教育。 本月 A 股市场 10 家重点教育标的中仅有中公教育和美吉姆上涨，上涨幅度分别为1.38%和 0.99%。深证成指 7 月涨幅为 1.62%，高于所有重点教育标的。跌幅前两名分别为开元股份和昂立教育，跌幅分别为-19.00%和-12.38%，跌幅原因分别是净利润大幅下降以及股东减持。港股市场 16 家重点标的中 9 家上涨，恒生指数下跌-2.68%。涨幅前两名分别为新东方在线和中国东方教育，涨幅分别为 20.09%和 17.09%，跌幅前两名分别为成实外教育和睿见教育，跌幅分别为-17.48%和-14.46%。美股市场 10家重点标的中，4 家上涨。涨幅前两名分别为跟谁学和海亮教育，涨幅分别为 20.02%和 8.58%，跌幅前两名分别为好未来和流利说，跌幅分别为-15.49%和-8.49%。相关中概教育股大涨主要原因系线上教育政策的规范，而下跌的主要原因系公民同招政策利空民办教育机构。好未来大跌主要原因是 20 财年一季报净利润远不及预期。7 月重点政策《国家产教融合建设试点实施方案》、《关于规范校外线上培训的实施意见》以及《关于深化教育教学改革全面提高义务教育质量的意见》。三条政策分别利好于龙头职业教育企业、线上教育龙头企业以及素质教育机构或者积极开拓素质教育业务的企业。在投融资领域，7 月份最大的几笔交易来自于 K12 领域，比如千万级别的笔神作文，五六点教育，纽约儿童俱乐部；7 月份投资仍集中在早期投资，A 轮融资占比较高。上市公司重点公告跟踪：A 股：（1）凯文教育 2019 年半年度业绩预告。经过初步测算报告期内营业收入较上年同期增长超过 70%；（2）中公教育:2019 年半年度业绩预告，比上年同期增长 100.14%—135.46%。增长得益于市场领先地位及规模优势不断强化；（3）开元股份:关于董事,高管增持公司股份计划。累计增持金额不低于人民币 11,520万元。H 股：中国东方教育：正面盈利预告。来自持续经营业务的税后纯利将同比增加不低于 40%；中国新华教育：通过收购福达公司 60%股权从而收购昆明医科大学海源学院和昆明市卫生学校两所学校的办学举办者的 60%权益；中汇集团：向港交所上交招股说明书，并于 7 月 16 日正式发售。美股：（1）好未来（TAL.N）：2019 财年第一季度财报。净收入从上年同期的 5.506 亿美元增长到本季的 7.028 亿美元。经营利润从上年同期的 7500 万美元下降到本季的 5730 万美元。（2）新东方（EDU.N）： 2019财年财报。2019 财年实现净收入 30.97 亿美元，较 2018 年增长 26.5%；2019 财年实现运营利润 3.06 亿美元，较 2018 年增长 16.2%。（3）博实乐（BEDU.N）：公司以 1.50亿英镑收购英国教育集团 CATS Colleges Holdings Limited。政策频繁倾向职业教育，持续关注职教龙头中公教育（19-21 年 EPS 分别为 0.27、0.36和 0.46，对应 8.6 收盘价 PE 分别为 51X、38X 和 30X）；推荐强调少儿编程教育的盛通股份（19-21 年 EPS 分别为 0.47、0.58 和 0.70，对应 8.6 收盘价 PE 分别为 10X、7X 和 6X），体育+营地教育模式的凯文教育（19-21 年 EPS 分别为 0.05、0.25 和 0.48，对应 8.6 收盘价 PE 分别为 146X、29X 和 15X）以及国内领先的早教幼教企业美吉姆（19-21 年 EPS 分别为 0.29、0.33 和 0.41，对应 8.6 收盘价 PE 分别为 43X、39X 和31X）。风险提示：中报业绩不及预期、政策风险等 ＃title＃教育投资 7 月月报：新政频出台，利好职教及线上教育龙头企业 ＃createTime1＃2019 年 08 月 06 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资月报 目 录 1、教育行业跨市场表现回顾 ...................................... - 3 - 1.1、A 股教育行业表现回顾 ..................................... - 3 - 1.2、港股教育行业表现回顾 .................................... - 4 - 1.3、美股教育行业表现回顾 .................................... - 5 - 2、7 月教育行业新闻 ............................................. - 6 - 2.1、政策要闻 ................................................ - 6 - 2.2、重要数据 ................................................ - 8 - 2.3、行业动态 ................................................ - 8 - 2.4、拟上市信息 ............................................. - 10 - 3、7 月教育行业融资并购事项一览 ................................ - 10 - 4、重点公告 ................................................... - 11 - 4.1、A 股 .................................................... - 11 - 4.2、H 股 ...............................................