海外周报：看好教培资产，寻找边际改善赛道

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 海外周报 看好教培资产，寻找边际改善赛道 2024 年 06 月 02 日 ➢ 本期观点&投资建议：1）持续看好近期海外中国资产的估值修复，建议关注腾讯、拼多多、阿里、富途；2）近期调研教培行业政策和开店情况来看，行业趋势依旧强势，建议回调后重点关注；3）看好 OTA海外业务发展带来的增量逻辑；4）关注海外中国资产的优质弹性标的，例如叮咚买菜、粉笔、万物新生等。 ➢ 消费&教育，1）消费：出境游持续恢复，入境政策继续优化；推荐携程集团-S，公司是国内 OTA 龙头，国内业务稳健，出境业务复苏优于行业；国际业务 take rate 更高且有望带来增量。2）K12 教培：临近暑期，全国多地针对校外培训的监管动作变多，但在我们预期范围内，寒暑假、节假日开展专项治理等行动属于常态。从我们近期统计的重点公司新增教学点情况看，头部机构发展趋势较好，关注暑期招生进展。持续看好当前新监管环境下，合规龙头公司持续提升市场份额。重点推荐新东方，积极关注好未来、学大教育、高途、卓越教育集团、思考乐教育。 ➢ 科技互联网，1）电商零售：微信内部发布公告，视频号直播电商将并入微信开放平台，与小程序等交易相关团队整合，提升交易效率，建议关注腾讯控股。2）长短视频：长视频 ARM 提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频：a）电商业务增速较高，泛货架创增量；b）广告持续修复，内循环广告增速高；c）本地生活等新业态有望打开新成长空间。盈利侧：未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）出行行业：滴滴发布 24Q1 业绩，24Q1 营收为 490.7 亿元，yoy+15%；Non-GAAP EBITA 为 9.2 亿元，首次实现扭亏为盈，建议关注滴滴全球。 ➢ 新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：12 家公司，深圳佑驾创新科技股份有限公司、草姬集团控股有限公司、BridgeHR Tech Group Inc.、New Gonow Recreational Vehicles Inc. 、 Distinct Healthcare Holdings Limited、Beijing Saimo Technology Co., Ltd.、德翔海运有限公司、参花实业控股有限公司、泰德医药(浙江)股份有限公司、Yoc Group、MetaLight Inc.、Cloudbreak Pharma Inc. - B。②中概股：无。2）本周获备案通知书：①港股：无。②中概股：7 家公司，福兴（中国）集团有限公司、大陆国际集团有限公司、宝泰控股集团有限公司、元保有限公司、联合索威尔国际集团有限公司、星竞威武集团、零碳环保科技公司。3）成功上市：①港股：3 家公司，汽车街(02443.HK)、EDA 集团控股（2505.HK）、趣致集团(00917.HK)。②中概股：无。 ➢ 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 EPS（元/港元/美元） PE（倍） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 评级 9901.HK 新东方-S 63.35 0.11 0.21 0.33 37 39 25 推荐 TAL.N 好未来 11.36 -0.01 0.13 0.31 / 87 37 / 9690.HK 途虎-W 25.60 0.59 1.04 1.84 43 22 13 推荐 9961.HK 携程集团-S 391.6 19.12 21.32 25.18 19 17 14 推荐 002027.SZ 分众传媒 6.34 0.33 0.38 0.41 20 17 15 推荐 FUTU 富途控股 75.14 30.59 34.39 38.87 14 17 15 / 资料来源：Wind，Bloomberg，民生证券研究院预测（注：股价为 2024 年 5 月 31 日收盘价；美股收盘价为美元；港股收盘价为港币；未覆盖公司数据采用Bloomberg 一致预期；汇率 1USD=7.80HKD，1HKD=0.91CNY；新东方 FY2024 为 2023 年 6 月至 2024 年 5 月，好未来 FY2024 为 2023 年 3 月至 2024年 2 月）；携程为经调整利润口径。 [Table_Author] 分析师 易永坚 执业证书： S0100523070002 邮箱： yiyongjian@mszq.com 分析师 徐熠雯 执业证书： S0100523100002 邮箱： xuyiwen@mszq.com 分析师 柴梦婷 执业证书： S0100523100005 邮箱： chaimengting@mszq.com 研究助理 李华熠 执业证书： S0100123090003 邮箱： lihuayi@mszq.com 相关研究 1.海外行业专题报告：加密货币交易所行业全景扫描与成长性分析-2024/01/12 2.海外周报：继续关注教培和在线公考-2024/01/08 3.海外行业 2024 年度投资策略：新消费新业态，重新关注教育-2023/12/10 4.长短视频行业研究系列（一）：爱奇艺（IQ.O）深度报告：优质内容造就行业龙头，ARM 提升空间大-2023/12/07 5.新消费研究之咖啡系列报告：复盘咖啡历史发展，溯源产业链上游-2023/11/11 行业定期报告/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本期回顾 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 市场表现 .............................................................................................................................................................................................. 3 1.2 港股&中概股新股初识 ...................................................................................................................................................................... 5 2 行业情况跟踪.................