化工行业周报：国际油价小幅下跌，工铵、涤纶长丝价格上涨

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 6 月 2 日 强于大市 相关研究报告 《化工行业周报 20240526》20240526 《化工行业周报 20240519》20240519 《化工行业周报 20240512》20240513 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 联系人：范琦岩 qiyan.fan@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300123030023 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 联系人：范琦岩 qiyan.fan@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300123030023 化工行业周报 20240602 国际油价小幅下跌，工铵、涤纶长丝价格上涨 6 月份建议关注：1、关注 MDI、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品库存及价格变化；2、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED 等电子材料公司；3、大宗商品价格上行，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、地产及节能降碳政策影响下，相关产业链产品的预期变化及后续景气度改善。 行业动态 ◼ 本周（5.27-6.02）均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 43 个品种价格上涨，36 个品种价格下跌，22 个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是轻质纯碱（华东）、硫酸（浙江巨化 98%）、纯苯（FOB 韩国）、丁苯橡胶（华东 1502）、顺丁橡胶（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是 R125（浙江高端）、液氨（河北新化）、丙烯腈、磷矿石（摩洛哥)、醋酐（华东）。 ◼ 本周（5.27-6.02）国际油价小幅下跌，WTI 原油收于 76.99 美元/桶，收盘价周跌幅 0.94%；布伦特原油收于 81.62 美元/桶，收盘价周跌幅 0.61%。宏观方面，美国商务部数据显示，4 月美国个人消费支出价格指数（PCE）同比上涨 2.7%，和前值持平，与市场预期相符；环比增幅为 0.3%，也与前值和预期一致；此外美联储最关心的通胀指标——剔除食品和能源成本后的核心 PCE 指数在 4 月同比增长 2.8%，与前值持平，略高于市场预期；环比增幅从 3 月的0.3%回落至 0.2%，符合市场预期。供应端，根据卓创资讯，截至 5 月 24 日当周，美国原油日均产量 1,310 万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加 90 万桶。需求端，EIA 数据显示，截至 5 月 24 日当周，美国石油需求总量比前一周低 64.7 万桶，其中汽油日需求量比前一周低 16.6 万桶，馏分油日均需求量比前一周日均低 8.8 万桶。库存方面，EIA数据显示，截至 5 月 24 日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量比前一周下降 367.1万桶，商业原油库存量比前一周下降 415.6 万桶，汽油库存量比前一周增长 202.2 万桶，馏分油库存量比前一周增长 254.4 万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。本周 NYMEX 天然气期货收报 2.59 美元/mmbtu，收盘价周涨幅 2.78%；TTF 天然气期货收报 34.22 欧元/兆瓦时，收盘价周涨幅 0.29%。EIA 天然气报告显示，截至 5 月 24 日当周，美国天然气库存总量为 27,950亿立方英尺，较此前一周增加 840 亿立方英尺，较去年同期增加 3,800 亿立方英尺，同比增幅 15.7%，同时较 5 年均值高 5,860 亿立方英尺，增幅 26.5%。展望后市，短期来看，海外天然气库存充裕，价格或维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 ◼ 本周（5.27-6.02）工业级磷铵价格上涨。根据百川盈孚，6 月 2 日国内 73%工业级磷酸一铵市场均价为 6,373 元/吨，较 5 月 26 日上涨 235 元/吨（+3.82%）。供应方面，百川盈孚数据显示，5 月 30 日工铵开工率为 58.76%，较 5 月 23 日开工率提升 4.78%；5.24-5.30 期间周度产量约为 4.49 万吨，较上周增长 4.78%，增量区域主要为湖北、四川地区。由于市场货源紧缺，部分生产磷酸二氢钾的厂家转产工铵，另部分停产企业逐步恢复生产，场内供应量上升，但由于需求端利好，供应端仍趋紧。需求方面，本周下游新疆水溶肥市场正处旺季；近期磷酸铁工厂开工维持高位，对工铵需求有所增长；叠加出口政策放宽，出口量有所增加。成本方面，本周工铵理论成本略增。库存方面，5.25-5.31 期间工铵库存量为 2,000 吨，较上周下降 37.50%，较去年同期下降 97.27%，库存处于低位。展望后市，供应端工铵货源紧缺，需求端新疆农需市场旺季仍在、新能源方面开工维持高位，预计近期工铵价格继续上涨。 ◼ 本周（5.27-6.02）涤纶长丝价格上涨。根据百川盈孚，6 月 2 日涤纶长丝 POY 市场均价为7,850 元/吨，较 5 月 26 日均价上涨 2.28%；FDY 市场均价为 8,250 元/吨，较 5 月 26 日均价上涨 1.23%；DTY 市场均价为 9,075 元/吨，较 5 月 26 日均价上涨 0.83%。供应方面，本周涤纶长丝行业开工率约为 86.10%，周内嘉兴一套前期故障停车有光长丝装置重启，涉及产能12.5 万吨/年，市场供应量小幅提升。需求方面，截至 5 月 30 日，江浙地区化纤织造综合开机率为 75.56%。由于夏季订单多已接近尾声，多数织企以生产前期订单为主，且终端服装纺织品需求偏低，织企坯布库存有所增长，下游厂商对后市信心不足，叠加长丝价格不断上涨，织企采购意愿不高，开机率存下滑趋向。成本方面，截至 5 月 30 日，本周涤纶长丝平均聚合成本为 6,619.15 元/吨，较上周平均成本上涨 72.43 元/吨。库存方面，周内长丝市场整体产销偏低，库存量较上周变化不大。截至 5 月 30 日，POY 库存在 20-25 天附近，FDY 库存在18-23 天附近，DTY 库存在 25-30 天附近。展望后市，供应端在长丝价格拉涨下存一定累库预期，需求面下游织机开机率或小幅下滑，综合来看长丝市场缺乏明显利好提振，但厂商挺价态度明显，预计短期内涤纶长丝市场均价小有上涨，后续仍需关注原料及装置变动情况。 投资建议 ◼ 截至 6 月 2 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 21.28 倍，处在历史（2002 年至今）的 55.55%分位数；市净率（MRQ）为 1.77 倍，处在历史水平的 7.57%分位数。SW 石油石化市盈率（