基础化工行业5月周报：《2024-2025年节能降碳行动方案》蕴含哪些化工投资机遇？

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 基础化工 5 月周报（5.27—5.31） 《2024-2025 年节能降碳行动方案》蕴含哪些化工投资机遇？ ➢ 《2024—2025 年节能降碳行动方案》严控高能耗化工品 节能降耗政策严控高耗能行业新增产能，基础化工领域，电石、黄磷、磷铵等高耗能行业扩产受到《2024—2025 年节能降碳行动方案》限制，行业进入壁垒提升，且政策驱动下落后产能有望加速出清，竞争格局和盈利能力均有望得到改善。 ➢ 工铵、电石等高耗能化工品有望盈利改善 工业级磷铵高能耗，既可做水溶肥，也为新能源电池原料，需求高速增长而供给增长受限，存供需失衡的可能。工业级磷铵行业相对集中，行业龙头为四川龙蟒集团，拥有 40 万吨产能居行业首位，约占行业总产能 11.8%。24 年 3 月以来工业级磷铵库存急跌，价格也快速上涨，盈利能力持续提升。 电石行业供给格局较为分散，龙头企业新疆天业拥有 215 万吨产能居行业第一，占全行业产能 5.4%，行业 CR4 仅 16.6%，中小企业和落后产能也就相对较多，产能淘汰和出清的空间较大，有望充分受益节能降耗政策。 此外《2024—2025 年节能降碳行动方案》中对严控新增产能的定义并不局限在电石、黄磷、磷铵，高耗能化工品新增产能或都将受到严格限制。工业硅、有机硅、聚碳酸酯、氨纶、烧碱等均排在高耗能化工品前列，相关品种新增项目都将受限，业内龙头业企业盈利能力有望得到提升。 ➢ 真空绝热材料助力建筑建材节能降碳 《2024—2025 年节能降碳行动方案》也对建筑建材行业、用能产品设备提出了节能降耗要求。建材上，要求新建和改扩建水泥、陶瓷、平板玻璃项目须达到能效标杆水平和环保绩效 A 级水平。建筑上，要求实施节能门窗推广行动，到 2025 年底，完成既有建筑节能改造面积较 2023 年增长 2 亿平方米以上。用能产品上，加快用能产品设备和设施更新改造，2025 年家用制冷设备中的高效节能产品占比分别达到 60%。 政策充分利好节能保温、绿色减碳的真空绝热材料行业，具体产品分别是真空绝热板、真空玻璃。真空绝热板既可以用于冰箱等用能产品上，提升冰箱的绝热性能降低能耗，也可用于管道、建设外墙保温。真空玻璃取代普通玻璃和中空玻璃，即是透明冰柜、展示柜节能降耗的发展方向，也是建筑节能的发展方向。在新政策下，真空绝热材料行业值得重点关注。 ➢ 投资建议 积极把握节能降耗政策约束带来高能耗产品盈利提升，推荐电石、工业级磷铵、黄磷行业，关注工业硅、聚碳酸酯、氨纶行业。 看好节能保温、绿色减碳的真空绝热材料行业，关注真空绝热板，真空玻璃产业。 风险提示：政策执行力度不及预期风险，原油价格大幅波动风险，国际贸易摩擦风险，安全生产风险。 证券研究报告 2024 年 06 月 02 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：郭荆璞 执业证书编号：S0590523070003 邮箱：jpguo@glsc.com.cn 联系人：申起昊 邮箱：shenqh@glsc.com.cn 联系人：李绍程 邮箱：lishch@glsc.com.cn 相关报告 1、《基础化工：泰国全钢胎反倾销初裁出台，轮胎后市怎么看？》2024.05.19 2、《基础化工：如何看待萤石后市行情？》2024.05.14 -30%-17%-3%10%2023/62023/102024/12024/5基础化工沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. 节能降碳政策催动高能耗化工品盈利改善 .............................. 3 1.1 高能耗品种供给约束有望致盈利改善 ............................ 3 1.2 真空绝热材料助力建筑建材节能降碳 ............................ 5 2. 投资建议 ......................................................... 6 2.1 关注化工高能耗细分行业 ...................................... 6 2.2 关注真空绝热材料行业 ........................................ 6 3. 风险提示 ......................................................... 6 图表目录 图表 1： 电石行业供给集中度（万吨） ................................... 4 图表 2： 电石价格及库存情况 ........................................... 4 图表 3： 工业级磷铵行业供给集中度（万吨） ............................. 4 图表 4： 工业级磷铵行业库存和价格 ..................................... 4 图表 5： 黄磷行业供给集中度（万吨） ................................... 5 图表 6： 黄磷行业库存和价格 ........................................... 5 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业周报 1. 节能降碳政策催动高能耗化工品盈利改善 2024 年 5 月 29 日，国务院印发《2024—2025 年节能降碳行动方案》，将石化化工行业节能降碳行动作为重点任务之一。 1.1 高能耗品种供给约束有望致盈利改善 《2024—2025 年节能降碳行动方案》对化工行业节能降耗提出要求： 1.强化石化产业规划布局刚性约束。严控炼油、电石、磷铵、黄磷等行业新增产能，禁止新建用汞的聚氯乙烯、氯乙烯产能，严格控制新增延迟焦化生产规模。新建和改扩建石化化工项目须达到能效标杆水平和环保绩效 A 级水平，用于置换的产能须按要求及时关停并拆除主要生产设施。全面淘汰 200 万吨/年及以下常减压装置。到 2025 年底，全国原油一次加工能力控制在 10 亿吨以内。 2.加快石化化工行业节能降碳改造。实施能量系统优化，加强高压低压蒸汽、驰放气、余热余压等回收利用，推广大型高效压缩机、先进气化炉等节能设备。到 2025年底，炼油、乙烯、合成氨、电石行业能效标杆水平以上产能占比超过 30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。2024-2025 年，石化化工行业节能降碳改造形成节能量约 4000 万吨标准煤、减排二氧化碳约 1.1 亿吨。 3.推进石化化工工艺流程再造。加快推广新一代离子膜电解槽等先进工艺。大力推进可再生能源替代，鼓励可再生能源制氢技术研发应用，支持建设绿氢炼化工程，逐步降低行业煤制氢用量。有序推进蒸汽驱动改电力驱动，鼓励大型石化化工园区探索利用核能供汽供热。 节能降耗政策严控高耗能行业新增产能，基础化工领域，高耗能