工业企业利润数据点评：制造业利润持续增长

1 证 券 研 究 报 告 Ta宏观研究 宏观事件点评 Tabl e_First|Tabl e_Summary 工业企业利润数据点评 \行业名 制造业利润持续增长 事件： 1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同比增长4.3%，增速与1-3月份持平。 投资要点： 2024年前4个月，工业企业利润营收稳步增长。从营收端看，规模以上工业企业实现营业收入41.9万亿元，同比增长2.6%。量价方面，2024年1-4月工业增加值累计同比增速为6.3%，增速较2024年1-3月加快0.2个百分点。 从行业大类来看，制造业企业利润总额累计增速略有提升，电气水企业利润总额累计增速出现下降，采矿业利润总额累计增速跌幅略有扩大。2024年1-4月，采矿业实现利润总额3923.9亿元，累计同比下降18.6%，降幅较2024年1-3月扩大0.1个百分点；制造业实现利润总额14439.8亿元，累计同比增加8%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2583.2亿元，累计同比增长36.9%，增幅较2024年前3个月下降3.1个百分点。考虑到公用事业涨价之后电气水企业利润有望增加，电气水企业利润增速有望回升。 制造业中，资源品制造业对工业企业利润累计增速的拖累减小，装备制造业对利润累计增速的拉动略有减小，消费品制造业对利润累计增速的拉动幅度较前值不变。具体分项内，2024年1-4月，资源品制造业对工业企业利润累计增速的拖累由前3个月2.5个百分点转为2.2个百分点，收窄0.3个百分点。装备制造业对工业企业利润累计增速的贡献由前3个月的4.9个百分点缩小0.2个百分点至4.7个百分点。2024年1-4月，消费品制造业对工业企业利润累计增速的拉动为2.6个百分点，与1-3月持平。 2024年4月，工业企业资产负债率为57.3%，较前值持平。从大类行业来看，2024年4月，制造业企业资产负债率较3月提升0.2个百分点，为56.8%；电气水企业资产负债率较3月持平；采矿业企业资产负债率较3月下降0.2个百分点至56.9%。从不同所有制企业来看，国有控股企业资产负债率2024年4月提升0.1个百分点至57%，外商投资企业资产负债率4月提升0.2个百分点，股份制企业和私营企业资产负债率较3月持平。 ➢ 风险提示 一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 宏观事件点评 2024 年 5 月 27 日 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 燕翔 执业证书编号：S0210523050003 邮箱： yx30128@hfzq.com.cn 分析师 许茹纯 执业证书编号：S0210523060005 邮箱：xrc30167@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《宏观周报：房地产去库存的历史经验》—2024.05.27 2、《经济数据点评：积极因素增多，延续回升向好》—2024.05.17 3、《通胀数据点评：CPI 由降转涨，PPI 降幅收窄》—2024.05.11 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观事件点评 正文目录 1 工业企业利润总额增速保持稳定 .......................................... 1 2 制造业利润保持增长态势 ................................................ 2 3 企业资产负债率走势平稳 ................................................ 6 4 风险提示 ............................................................. 6 图表目录 图表 1：工业企业利润总额同比增速变化情况（%） ...................................................... 1 图表 2：工业企业营业收入毛利率与利润率走势对比（%） ........................................... 2 图表 3：采矿业、制造业以及电气水企业利润总额累计增速走势（%） ......................... 2 图表 4：采矿业、制造业以及电气水对工业企业利润累计增速的拉动（%） .................. 3 图表 5：装备、消费品以及资源品制造业对工业企业利润累计增速的拉动（%） .......... 4 图表 6：制造业企业利润结构占比走势 ............................................................................ 4 图表 7：2024 年 1-4 月规模以上工业企业主要财务指标（分行业） .............................. 5 图表 8：工业企业以及不同大类行业资产负债率走势（%） ........................................... 6 图表 9：不同企业类型工业企业资产负债率走势（%） ................................................... 6 华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观事件点评 1 工业企业利润总额增速保持稳定 1-4 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 20946.9 亿元，同比增长 4.3%，增速与 1-3 月份持平。 2024 年前 4 个月，工业企业利润营收稳步增长。根据利润表的拆解，工业企业利润总额同比变化近似于营业收入变化与利润率变化之和。从营收端看，规模以上工业企业实现营业收入 41.9 万亿元，同比增长 2.6%。量价方面，2024 年 1-4 月工业增加值累计同比增速为 6.3%，增速较 2024 年 1-3 月加快 0.2 个百分点；价格指数方面，PPI 累计同比增速为-2.7%，与前 3 个月持平。成本端，营业成本略有增长，规模以上工业企业共计发生营业成本 35.8 万亿元，同比增长 2.8%。2024 年前