电力设备：美国对东南亚光伏双反启动调查影响或有限

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 电力设备 美国对东南亚光伏双反启动调查影响或有限  事件：美国对东南亚四国双反调查启动 2024 年 5 月 15 日，美国商务部宣布对进口自东南亚四国（柬埔寨、马来西亚、泰国、越南）的光伏电池（无论是否组装成组件）发起反倾销（AD）、反补贴税（CVD）调查，认为反倾销调查涉嫌的倾销幅度在 70.36%-271.28%，反补贴率为高于最低限度（发达国家低于 1%、发展中国家低于 2%）。  调查期间或影响我国组件企业对美销售积极性 美国对东南亚四国反规避豁免即将到期，新政策的不确定性将在短期影响我国电池组件企业对美销量。由于存在追溯的可能性，终裁结果发布之前，我国企业通过东南亚地区产线对美销售电池组件态度将趋于谨慎，出货规模或将受到影响。调查期间各环节时间点较为繁杂，建议关注以下几个关键时间节点：1）2024 年 6 月 10 日 ITC 对 AD、CVD 初裁；2）2024 年 12 月16 日 DOC 对 AD 终裁；3）2025 年 1 月 30 日 ITC 对 AD 终裁。  中短期内美国本土电池产能难以满足其装机需求 光伏已成为美国历年新增发电装机容量的主要电源形式，根据 SEIA 数据，2023 年美国新增光伏装机 32.4GW，占总发电装机容量比例 53%，2024 年有望达到 38GW。产能方面，根据 Infolink Consulting 预测数据，2024 年底美国本土电池产能规划约 7GW、本土组件产能规划约 56GW，本土电池片供应规模难以满足美国光伏装机需求。  东南亚双反调查对我国电池组件企业影响或有限 短期来看，双反调查期间对出货抑制影响或难以避免；中期来看，双反调查结束后，若最终裁决为成立，则出现两种情况：1）双反税率在可接受范围内，则电池组件产品价格将充分反映税率提升带来的销售成本；2）双反税率较高，或将对我国企业在东南亚设立的产线基地带来较大压力。但考虑到美国本土电池供应情况，我们认为第二种情况可能性较小；长期来看，我国企业早在多年前已启动在美组件产能布局，第一批大部分产线预计将于 2024-2025 年陆续投产，面向当地组件需求。  投资建议：关注美国产能前瞻布局的电池组件企业 美国对东南亚四国光伏电池双反调查进行中，短期内或将影响企业销售积极性；中长期来看，随着调查结束政策落定、我国头部企业在美产能陆续投产，不确定性逐渐消除，双反调查影响或有限。国内头部光伏企业具备前瞻市场判断以及资金优势，推荐在美国、中东前瞻布局产能的优质电池组件企业隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、阿特斯、天合光能。至今美国对光伏产品进口政策尚未涉及逆变器环节，推荐已在美国市场建立稳定渠道和客户关系的阳光电源、上能电气、固德威、锦浪科技、昱能科技。 风险提示：美国关税政策变动；国际海运紧张造成的运输成本增加；海外光伏相关产能建设不及预期。 证券研究报告 2024 年 05 月 27 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：贺朝晖 执业证书编号：S0590521100002 邮箱：hezh@glsc.com.cn 相关报告 1、《电力设备：0BB 量产节点延长设备行业景气度》2024.05.20 2、《电力设备：从海外龙头财报看电力设备出口需求持续性》2024.05.19 -50%-30%-10%10%2023/52023/92024/12024/5电力设备沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 东南亚双反调查启动，短期或影响对美销量 ............................ 3 2. 美国对光伏政策内外并行，本土制造大力扶持 .......................... 4 3. 美国光伏需求快速增长，关税壁垒抬高装机成本 ........................ 6 4. 关注海外产能进度，美国产线布局有望近年落地 ........................ 9 5. 投资建议：关注美国产能前瞻布局的电池组件企业 ..................... 10 6. 风险提示 ........................................................ 10 图表目录 图表 1： 东南亚四国涉嫌反倾销率 ....................................... 3 图表 2： 东南亚双反调查重要事项节点 ................................... 3 图表 3： 2021-2023 年美国从东南亚四国进口电池片（含组件）规模（GW） .... 4 图表 4： 2021-2023 年美国从东南亚四国进口电池片（含组件）金额（亿美元） . 4 图表 5： 美国对本土光伏制造业扶持政策 ................................. 5 图表 6： 美国光伏季度装机规模（GW） ................................... 5 图表 7： 美国正在生效的对中国进口光伏产品相关关税政策影响 .............. 6 图表 8： 美国对我国及东南亚四国电池组件相关关税政策历史梳理 ............ 6 图表 9： 美国光伏装机历史数据及预测（GW） ............................. 7 图表 10： 美国历年新增发电容量占比情况（%） ........................... 7 图表 11： PERC 组件国产与美国价格对比（美元） .......................... 8 图表 12： 美国光伏电站投资成本变化 .................................... 8 图表 13： 我国光伏企业在美国布局晶硅产业链产能 ........................ 9 图表 14： 我国光伏企业在东南亚布局的晶硅产业链产能（含规划及在建）（GW） .................................................................... 10 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业专题研究 1. 东南亚双反调查启动，短期或影响对美销量 美国商务部对东南亚四国光伏电池产品启动双反调查。2024 年 4 月 24 日，美国光伏制造贸易联盟委员会成员 First Solar、Hanwha Q CELLS、Mission Solar Energy等企业向美国商务部提交请愿书；5 月 15 日，美国商务部宣布对进口自东南亚四国（柬埔寨、马来西亚、泰国、越南）的光伏电池（无论是否组装成组件）发起反倾销（AD）、反补贴税（CVD）调查。 反倾销调查涉嫌的倾销幅度较高。本次针对东南亚四国的反倾销调查涉嫌的倾销幅度范围被认定为 70.36%-27