证券行业券商板块月报：券商板块2024年4月回顾及5月前瞻

第1页 / 共8页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 券商板块 2024 年 4 月回顾及 5 月前瞻 ——券商板块月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 证券Ⅱ相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《证券Ⅱ行业专题研究：行业经营环境趋弱，各项业务景气下行，自营延续高波动》 2024-05-24 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2024 年 3 月回顾及 4 月前瞻》 2024-04-24 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2024 年 2 月回顾及 3 月前瞻》 2024-03-25 联系人： 马钦琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 05 月 27 日 ⚫ 券商板块 2024 年 4 月行情回顾：4 月券商指数先抑后扬，月末创年内最大单日涨幅。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 1.92%，跑赢沪深 300 指数 0.03 个百分点。4 月券商板块大部分个股实现上涨，整体呈现探低反弹，板块平均 P/B 的震荡区间为 1.123-1.227 倍。 ⚫ 影响上市券商 2024 年 4 月月度经营业绩的核心要素：（1）权益明显分化、固收冲高回落，上市券商自营业务的不确定性有所增强，分化甚至显著分化将在所难免。（2）日均成交量、成交总量环比均出现较为明显的下滑，经纪业务景气度环比出现回落。（3）两融余额再度转为下降，对上市券商单月经营业绩的边际贡献由正转负。（4）投行业务总量环比小幅萎缩。 ⚫ 投资建议：（1）进入 5 月以来，各权益类指数上中旬整体呈现高位横向震荡，下旬至今同步回落调整；固定收益类指数在由前期的单边上涨转为高位区间震荡的同时，仍实现小幅上涨。整体看，上市券商自营业务的波动有望明显收敛，单月证券投资收益的展望正面，上市券商间的分化有望缓解。（2）市场缺乏持续性的高容量人气领涨板块，全市场日均成交量仍有小幅走低，预计行业经纪业务景气度仍将小幅回落。（3）截至目前全市场两融余额已回补上月降幅实现小幅回升，预计两融业务对上市券商单月经营业绩的边际贡献将由负转正。（4）受股权、债权融资规模环比均出现较大幅度下滑的影响，预计行业投行业务总量将下滑至年内的较低水平。（5）综合目前市场各要素的最新变化，预计2024 年 5 月上市券商母公司口径单月整体经营业绩较难实现明显改善。（6）5 月券商指数上半月尝试进一步向上反弹，但下半月再度震荡走弱，近日出现明显下跌，板块平均 P/B 由月内最高 1.20倍上方回落至 1.15 倍附近。中短期内，随着“1+N”政策体系的逐步丰富，资本市场高质量发展的合力有望逐步形成，资本市场生态有望持续优化，市场信心有望实现重塑。当前证券行业阶段性压力正在逐步减轻，年内行业盈利能力有望逐步进入复苏周期，积极保持对券商板块的持续关注。关注龙头券商以及优质中小券商的波段投资机会。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 -17%-12%-7%-1%4%9%15%20%2023.052023.092024.012024.05证券Ⅱ沪深30011725第2页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 2024 年 4 月券商板块行情回顾 1.1. 4 月券商指数先抑后扬，月末创年内最大单日涨幅 2024 年 4 月券商指数上半月延续 3 月底破位下跌的短线趋势，短周期内出现较大幅度下跌，并于月中一度逼近春节前的近年来低点；中下旬券商指数在春节前低位上方明显止稳，并构筑横向震荡平台尝试向上反弹；月末券商指数受利好消息提振，出现放量大幅反弹，并创年内最大单日涨幅，不仅封闭了 3 月下旬的下跳空缺口，且带有幅度较大的上跳空缺口。4 月券商指数先抑后扬，最终小幅反弹，年初以来在相对低位进行区间震荡的格局雏形已现。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 1.92%，跑赢沪深 300 指数 0.03 个百分点；与 30 个中信一级行业指数相比，排名第 11 位，环比上升 18 位。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月振幅为 11.30%，环比小幅扩大；全月共成交 4466.46 亿元，环比-10.14%。 图 1：2024 年 4 月中信二级行业指数证券Ⅱ涨跌幅为 1.92% 资料来源：Wind、中原证券研究所 1.2. 4 月券商板块整体呈现探低反弹 2024 年 4 月，43 家单一证券业务上市券商共 34 家实现上涨，环比+31 家。其中，涨幅前 5 位分别为首创证券（23.07%）、太平洋（11.08%）、长江证券（10.53%）、东兴证券（10.39%）、方正证券（9.90%）；跌幅前 5 位分别为国联证券（-7.52%）、海通证券（-3.56%）、华泰证券（-1.92%）、财达证券（-1.56%）、广发证券（-1.05%）。4 月共 24 家上市券商的月度表现跑赢券商指数，环比+4 家，占比 56%。 4 月券商板块大部分个股实现上涨，整体呈现探低反弹。其中，头部券商整体表现环比转弱，上月抗跌性较强的个股逆势出现回落，大部分个股处于板块涨跌幅的下半分位，进而抑制了券商指数的反弹幅度；中小券商的月度表现环比显著转强，跑赢券商指数的主要为中小券商，个别个股在板块转暖时再度展现出较强的股价弹性。4 月券商板块结构性行情的范围明显1.92%1.89%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%家电银行基础化工有色金属综合金融医药非银行金融交通运输钢铁汽车证券Ⅱ沪深300电力及公用事业通信石油石化食品饮料建材煤炭机械纺织服装轻工制造电子电力设备及新能源农林牧渔国防军工建筑商贸零售计算机房地产消费者服务传媒综合第3页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 扩大、力度明显转强。 图 2：2024 年 4 月券商板块个股涨跌幅 资料来源：Wind、中原证券研究所 1.3. 2024 年 4 月券商板块平均 P/B 的震荡区间为 1.123-1.227 倍 2024 年 4 月券商板块的平均 P/B 最高为 1.227 倍，最低为 1.123 倍，P/B 震荡区间的上限及下限环比同步走低。截至 2024 年 4 月 30 日收盘，券商板块的平均 P/B 为 1.194 倍。 图 3：2022 年 1 月-2024 年 4 月券商板块平均 P/B 资料来源：Wind、中原证券研究所 2. 影响 2024 年 4 月上市券商月度经营业绩的核心要素 2.1. 权益明显分化、固收冲高回落 2024 年 4 月各权益类指数上半月同步出现回落调整，但下半月的走势出现明显分化。其中，代表价值类风格的上证