2023年文化和旅游产业投融资分析报告-清华大学五道口金融学院

目录摘 要 .................................................... - 1 -一、文化和旅游产业国内直接融资情况 ........................- 3 -（一）融资活跃度下降 ..................................... - 3 -（二）文化和旅游类项目或企业融资方式有所区别 ..............- 5 -（三）新兴赛道存结构性机会 ............................... - 7 -（四）国有集团积极利用资本市场融资 .......................- 11 -二、 A 股上市文化和旅游类企业情况 ........................ - 13 -（一）2023 年 A 股上市文化和旅游类企业经营情况好转 ........ - 14 -（二）融资压力与低财务风险偏好影响企业对外投资活动 ....... - 17 -（三）A 股上市通道不畅且上市平台股权融资功能待激活 ....... - 21 -（四）市场预期不足引旅游企业估值与价值走势背离 ...........- 23 -三、文化和旅游产业投资与消费循环建立情况 .................- 28 -（一）收入与新供给拉动文化和旅游消费市场复苏 .............- 28 -（二）2023 年文旅投资与消费的良性循环尚未建立 ............ - 32 -（三）亟需疏通投融资堵点以支持文旅产业发展 ...............- 34 -四、政策建议 ............................................ - 36 -（一）增强消费向好趋势 .................................. - 36 -（二）坚持科技创新 ...................................... - 37 -（三）疏通投融资堵点 .................................... - 38 -- 1 -摘要清华大学五道口金融学院文创金融研究中心就 2023 年文化和旅游产业投融资情况进行总结分析并撰写本报告。报告总共分为四大部分。第一部分通过四个维度展现文化和旅游产业国内直接融资的整体环境与结构性变化。第二部分对 A 股上市文化和旅游类企业与资本市场的对接情况进行分析。第三部分对 2023 年文化和旅游产业投资与消费的循环情况进行分析。第四部分根据前述问题和趋势提出建议。2023 年是文化和旅游产业快速恢复的一年，文化和旅游产业基本面呈现出全面复苏态势，消费市场强势恢复。而 2023 年文化和旅游产业投融资则呈现以下四个特点：一是融资活跃度有所下降，2023 年文化和旅游产业在主要资本市场融资的项目数与融资金额较 2022 年同期减少。二是不同类型的文化和旅游类项目或企业在融资方式上有所区别，这与不同类型文化和旅游类项目或企业的融资特点有关。三是在近年文化和旅游产业投融资环境偏冷的情况下，存在结构性机会。近两年来，主要资本市场对新兴赛道展现了投资热情，以人工智能、元宇宙与数字资产、旅游智能化、旅游信息化为代表的赛道逆市增长。四是以国有文化和旅游企业为代表的市场主体，在较大的融资压力下积极利用资本市场的改革红利，通过多种方式实现融资- 2 -和资源整合。2023 年，以 A 股文化类与旅游类上市企业为代表的供给端经营情况好转，收入规模与盈利能力有不同程度的恢复。但消费与投资的良性循环尚未打通，以 A 股文化类与旅游类上市企业为代表的供给端对外投资趋于谨慎，与文化和旅游产业密切相关的文化、体育和娱乐业，电信、广播电视和卫星传输服务业，文化艺术业，文教、工美、体育和娱乐用品制造业，以及印刷业和记录媒介的复制业在 2023 年的固定资产投资趋缓。信心不足叠加融资环境整体不佳使得产业投资不足。一方面企业在 2023 年初面临较大的外部融资压力，企业风险偏好不高。另一方面，A 股上市文化和旅游类企业价值创造存在堵点，资本市场对产业长期发展的预期不足，对投资文化和旅游产业的态度偏谨慎，文化和旅游产业融资活动有所减弱。展望 2024 年，预期文化和旅游消费市场持续恢复，文化和旅游产业数字化、跨领域融合发展趋势明显，文化和旅游投资较2023 年将有所好转，但文化和旅游产业投融资仍需要疏通退出堵点、价值堵点与信心堵点，以更好支持文化和旅游产业的高质量发展。- 3 -一、文化和旅游产业国内直接融资情况文化和旅游产业融资方式可以分为以银行信贷为主的间接融资和以股权及债权融资为主的直接融资。其中，直接融资主要通过各层次资本市场和银行间市场进行融资。本部分梳理汇总通过国内私募股权市场、国内并购市场、新三板、A 股及国内银行间市场以股权或者债权方式获得融资的文化和旅游类项目或企业。本报告关注的文化和旅游类项目或企业依据被投项目或企业的业务确定，归纳了在 2023 年发生的并有公开信息的 422 次文化融资事件及 140 次旅游融资事件。融资项目或企业的业务分类标准为国家统计局发布的《文化及相关产业分类（2018）》《旅游及相关产业统计分类(2018)》，数据信息来源为万得数据库、投中数据库及企查查。从融资活跃度看，文化和旅游产业面临的国内直接融资整体环境不佳。从融资方式看，因发展特点不同，文化和旅游产业在融资细分市场和工具上有所区别。从资金流向看，资本要素主要流向以文化科技、智慧旅游为代表的新兴领域。从典型融资活动看，国有文化和旅游企业在融资环境偏冷的情况下，仍积极通过多种方式进行融资与资源整合。（一）融资活跃度下降2023 年，文化和旅游产业在主要资本市场的融资项目数量较2022 年同期减少，整体上文化和旅游产业的融资活动有所减弱。如图 1 所示，2023 年 1-12 月文化企业在主要资本市场融资事件- 4 -数量为 422 次，较 2022 年同期减少 71 次，同比下降 14.4%。2023年 1-12 月，旅游企业在主要资本市场融资事件数量为 140 次，较2022 年同期减少 158 次，同比下降 53.0%。图 1 2022-2023 年文化与旅游企业在主要资本市场融资数量2023 年，文化产业和旅游产业在主要资本市场融资金额较2022 年同期减少，整体上文化和旅游产业外部融资难度有所增加。如图 2 所示，2023 年 1-12 月文化企业在主要资本市场融资的金额为 639.4 亿元，较 2022 年同期减少 75.0 亿元，同比下降10.5%。2023 年 1-12 月，旅游企业在主要资本市场融资的金额为1129.9 亿元，较 2022 年同期减少 1761.7 亿元，同比下降 60.9%。- 5 -图 22022-2023 年文化与旅游产业主要资本市场融资金额文化和旅游产业在国内直接融资的活跃度下滑主要有两方面原因。一方面，受到新冠疫情影响，文化和旅游市场情况有所恶化，2023 年初国内主要资本市场在投资策略上对文化和旅游类项目或企业的投资偏谨慎。另一方面，国内直接融资市场整体偏冷。以私募股