海外市场跟踪：美国通胀仍具韧性，日本经济再度走弱

证券研究报告 宏观态势 海外市场跟踪：美国通胀仍具韧性，日本经济再度走弱 [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Summary]  投资摘要 海外市场跟踪——（5.13-5.17）海外股市除欧洲市场外均有所上涨；海外国债收益率有涨有跌；美元指数有所回落，美元兑除瑞郎外均有所贬值；CRB 指数有所回升，主要商品中铜大涨。 欧元区通胀平稳改善，德国经济表现分化 欧元区 4 月 HICP 同比增长 2.4%，持平上月，核心 HICP 同比增长2.7%，较上月下降 0.2 个百分点。欧元区通胀整体呈现出平稳改善。 德国 2024 年一季度 GDP 环比 0.2%，由负转正，但同比仍然保持负增，且跌幅进一步扩大至-0.9%。相比德国经济的疲软，法国一季度GDP 表现更优，保持了平稳增长，同比增长 0.9%，加快 0.1%个百分点，环比也回升了 0.1 个百分点至 0.2%。 美国零售下滑，通胀重新回落 美国 4 月零售同比增长 3.04%，环比增长 0.02%，增幅较 3 月有所下滑。从同比来看，杂货店零售、汽车、机动车销售下跌居前，拖累了 4月的零售表现。 美国 3 月 CPI 一度反弹，但本月通胀重新回落，CPI 以及核心 CPI 均有所下降。分项来看，回落较多的为交通运输项，并且引发 3 月 CPI反弹的能源项本月上涨速度也明显放缓。我们认为，美国的通胀仍具韧性，这也或将使得美联储对于政策转向的时点更趋谨慎，正如美联储一直强调的“在对通胀率可持续地向 2%迈进的信心增强之前，降低目标区间是不合适的”，降息仍需更多通胀缓解方面的数据支持。 消费出口拖累日本经济再度走弱 日本一季度 GDP 同比下降 0.2%，环比下降 0.5%，同比环比均由正转负，日本一季度经济再度走弱。从环比看，内需与外需的贡献均为负，而内需中私人消费环比下降 0.7%，住宅投资环比下降 2.5%，企业设备投资下降0.8%；而外需中出口的由正转负。整体来看，对GDP影响最大的还是私人消费的下滑以及出口的转负。 [Table_RiskWarning]  风险提示 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。 [Table_Author] 分析师: 胡月晓 Tel: 021-53686171 E-mail: huyuexiao@shzq.com SAC 编号: S0870510120021 分析师: 陈彦利 Tel: 021-53686170 E-mail: chenyanli@shzq.com SAC 编号: S0870517070002 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《海外市场跟踪：海外通胀趋于回落》 ——2024 年 04 月 24 日 《海外市场跟踪：需求改善就业偏强，美国降息或推后》 ——2024 年 04 月 10 日 《海外市场跟踪：美国通胀仍偏稳待下》 ——2024 年 03 月 21 日 2024年05月23日宏观态势 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 海外市场表现 .............................................................................. 3 1.1 海外股市 ........................................................................... 3 1.2 海外债市 ........................................................................... 3 1.3 汇率 .................................................................................. 4 1.4 商品 .................................................................................. 5 2 海外经济观察 .............................................................................. 5 2.1 欧元区通胀平稳改善 ......................................................... 5 2.2 德法经济表现分化 ............................................................ 6 2.3 汽车消费下降拖累美国零售 .............................................. 7 2.4 美国通胀重新回落 ............................................................ 8 2.5 消费出口拖累日本经济再度走弱 ...................................... 9 3 风险提示： ............................................................................... 10 图 图 1：全球主要股市一周涨跌幅（%） .................................. 3 图 2：美国三大股指走势 ........................................................ 3 图 3：欧洲市场主要指数走势................................................. 3 图 4：亚洲市场主要指数走势................................................. 3 图 5：主要海外国家国债收益率（%） .................................. 4 图 6：美国国债收益率（%）以及利差（BP） ...................... 4 图 7：主要货币本期涨跌幅（%） .......................................... 5 图 8：美元指数（%） ............................................................ 5 图 9：主要商品本期涨跌幅（%） .......................................... 5 图 10：CRB 商品价格指数（%） .......................................... 5 图 11：欧元区通胀（月，%） .....................