电子行业深度研究：OLED供需反转，行业或迎来拐点

1 行业报告│行业深度研究 请务必阅读报告末页的重要声明 电子 OLED 供需反转，行业或迎来拐点 OLED 面板供需迎来反转，行业盈利拐点有望到来。受益 OLED 面板降价，2023 年手机厂商导入 AMOLED 速度加快，而随着 AMOLED 价格跌至谷底，面板供需迎来反转。供需反转下，面板价格于 2023 年底迎来回暖，同时需求端持续景气，OLED 面板行业或迎来盈利拐点。 ➢ AMOLED 在中小尺寸领域优势逐步凸显 与 TFT-LCD 技术相比，AMOLED 在光学性能、电子性能、整合功能以及外观形态等方面具有较强的优势，是半导体显示技术新的发展方向。AMOLED 目前已广泛使用在智能手机、智能穿戴等应用中，并在平板笔电中开始使用。目前 AMOLED 在智能手机领域呈现两大技术趋势：柔性取代刚性、LTPO 渗透加速。AMOLED 在中尺寸领域处于发展初期，2024 年苹果或发布 OLED 版本 iPad，头部厂商的推广有望加速 AMOLED 在中尺寸领域的渗透。 ➢ 智能手机需求：手机市场恢复增长&渗透率稳步提升 受益换机周期&新兴市场（折叠手机、AI 手机）需求增加，2024 年全球智能手机出货量有望同比增加至 12 亿台，至 28 年全球手机市场或将维持低个位数增长；根据 Omodia，2023 年全球 OLED 智能手机渗透率为 51%，出货量为 5.95 亿部；预计 2024 年全球 OLED 智能手机渗透率为 55%，出货量为6.61 亿部；预计 2028 年全球 OLED 智能手机渗透率有望达到 60%，出货量有望达到 7.5 亿部，23-28 年全球 OLED 智能手机出货量 CAGR 为 4.74%。 ➢ 平板/笔电需求：苹果入局加速中尺寸渗透 目前，Samsung Galaxy、联想、惠普、戴尔、华硕、华为、步步高、小米和LG Electronics 都在其 PC 产品中采用了 OLED 显示面板，苹果公司将于2024 年加入其中。根据 Omdia，苹果将逐步在 iPad 和 Mac 系列使用 OLED面板去替代 LCD 面板，而苹果产品 2023 年在平板及电脑的市场份额分别达到 40%和 9%，苹果的布局或有望带动 OLED 面板在中尺寸显示领域的快速渗透。 ➢ 供给：中韩主导市场，LTPO 供给偏紧 全球 AMOLED 供给市场主要以韩国、中国大陆为主。根据 CINNO Research数据，2023 年全球智能手机 AMOLED 面板出货韩国地区占比 70.7%，国内占比 29.3%。LTPO 出现结构性供给偏紧。LTPO 技术兴起于 2020 年之后，而国内主流 OLED 面板厂建设、点亮较早，对于 LTPO 产线的布局较晚。随着 LTPO需求快速增长，而 LTPO 产能释放缓慢，供需出现偏紧状态。我们认为，国内 LTPO 产能爬坡、良率提升需要时间，供需偏紧有望持续至 2025 年。 ➢ 投资建议：关注 OLED 供需反转受益标的 国产柔性 OLED 行业在供需两端均有改善，面板价格有望回暖，行业拐点有望到来。OLED 面板供给转向国内，国产 OLED 产线稼动率逐步提升，盈利拐点有望来临，建议关注：京东方 A、TCL 科技、维信诺、和辉光电等。 风险提示：下游需求不及预期，OLED 渗透率提升不及预期，OLED 产能爬坡不及预期。 证券研究报告 2024 年 05 月 22 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：熊军 执业证书编号：S0590522040001 邮箱：xiongjun@glsc.com.cn 联系人：王海 邮箱：wanghai@glsc.com.cn 相关报告 1、《电子：AI 助手再进化，有望刺激终端需求》2024.05.19 2、《电子：物联网芯片设计公司业绩或已好转，空间广阔》2024.05.15 -30%-17%-3%10%2023/52023/92024/12024/5电子沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业深度研究 投资聚焦 OLED 面板供需迎来反转，行业盈利拐点有望到来。受益 OLED 面板降价，2023 年手机厂商导入 AMOLED 速度加快，而随着 AMOLED 价格跌至谷底，面板供需迎来反转。供需反转下，面板价格于 2023 年底迎来回暖，同时需求端持续景气，OLED 面板行业或迎来盈利拐点。 核心逻辑 OLED 面板渗透率快速提升，价格逐步回暖。根据 Omodia，2023 年全球 OLED 智能手机渗透率为 51%，出货量为 5.95 亿部；预计 2024 年全球 OLED 智能手机渗透率为 55%，出货量为 6.61 亿部；预计 2028 年全球 OLED 智能手机渗透率有望达到 60%，出货量有望达到 7.5 亿部。根据群智咨询，2024 年 2 月柔性 OLED 价格为 20 美元，预计 3 月价格为 21 美元，柔性 OLED 价格持续上涨。手机终端品牌对柔性 OLED 面板的备货需求积极性不减，同时面板厂商部分项目产品交付面临挑战，个别柔性面板价格有望进一步上涨。 不同于市场的观点 市场认为 LTPO OLED 产能供需偏紧、LTPS OLED 供需偏松。我们认为 LTPS 及 LTPO供需或持续偏紧，主要原因：（1）LTPS 及 LTPO OLED 手机价格带有望逐步下沉，且折叠屏、中尺寸 OLED 产品快速渗透下，需求端持续提升。（2）LTPS 产线改造成 LTPO产线对 LTPS 及 LTPO 产能均有消耗，总产能供给或变少。 投资看点 国产柔性 OLED 行业在供需两端均有改善，面板价格有望回暖，行业拐点有望到来。OLED 面板供给转向国内，国产 OLED 产线稼动率逐步提升，行业拐点有望来临。建议关注国产 OLED 面板厂商：维信诺、京东方 A、TCL 科技、和辉光电。 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业深度研究 正文目录 1. AMOLED 中小尺寸领域优势显著 ........................................ 5 1.1 AMOLED 是主流显示平板技术之一 ................................ 5 1.2 柔性取代刚性、LTPO 渗透趋势明显 .............................. 7 1.3 上游设备材料长期受限于美日韩................................. 9 2. 需求：技术渗透推动需求提升 ....................................... 12 2.1 智能手机：换机周期&折叠机&AI 是主要驱动力 ................... 13 2.2 平板/笔电：苹果入局有望加速 OLED 渗透 ........................ 15 3. 供给：LTPO 供给偏紧或持续 ......................................... 1