同花顺(300033)金融科技领军企业，AI金融成长空间广阔

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 司 研 究 深 度 研 究 报 告 证券研究报告 ＃industryId＃ ＃industryId＃ 垂直应用软件 ＃investSuggestion＃ 增持 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃marketData＃ 市场数据 市场数据日期 2024-05-13 收盘价（元） 120.04 总股本（百万股） 537.60 流通股本（百万股） 273.49 净资产（百万元） 6243.99 总资产（百万元） 8569.55 每股净资产(元) 11.61 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴证计算机】同花顺：营收稳健增长，HithinkGPT 正式发布》2024-03-09 《【兴证计算机】业绩短期承压，大模型产品蓄势待发》2023-10-30 《【兴证计算机】同花顺：业绩表现稳健，大模型产品蓄势待发》2023-09-20 ＃emailAuthor＃ 分析师： 孙乾 sunqian@xyzq.com.cn S0190518110001 杨海盟 yanghaimeng@xyzq.com.cn S0190523070001 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 金融科技领军企业，盈利能力优秀。公司深耕金融科技赛道三十年，创始团队控股稳定，管理层长期深耕行业，其同花顺软件长期雄踞证券服务类APP 榜首。2023 年末注册用户 6.23 亿，APP 月活超 3000 万，稳居垂类第一。公司财务表现扎实，盈利能力优秀，2021 至 2023 年公司实现营业收入35.10/35.59/35.64 亿元，同比变化 23.43%/1.40/0.14%，实现毛利率分别为91.42%/89.61%/89.09%，净利率分别为 54.45%/47.52%/39.35%。 ⚫ SaaS 化平台企业，iFinD 成长可期。公司打造金融资讯终端平台，客户粘性较强，其增值电信业务为订阅式付费，平滑了收入波动，利润因规模效应呈现较强弹性。依托平台流量优势，公司增值电信，广告、软件销售及维护业务均居细分领域第一。同时在新行业背景下，面向 B 端的金融终端市场，iFinD 有望凭借高性价比、AI 赋能等优势，实现市占率跨越式提升，为公司带来新成长动能。 ⚫ AI+金融应用先锋，市场空间广阔。我国智能投顾市场方兴未艾，金融机构大模型应用加速，公司是 AI+金融应用的领军企业，发布了国内首个备案金融对话大模型 Hithink，在算力、数据、客户量、用户付费意愿等方面具备优势，未来成长空间广阔。公司依托自研 AI 大模型，对产品赋能，C 端重点打造智能投顾产品问财，B 端重点打造智能投研产品 AiFinD，且对外输出大模型底座能力。AI 时代，公司成长空间可期。 ⚫ 盈利预测和投资建议：我们调整公司盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润 16.85/21.32/23.71 亿元，同比增长 20.2%/26.5%/11.2%。对应 2024 年5 月 13 日收盘价的 PE 分别为 38.3/30.3/27.2 倍。维持“增持”评级。 ⚫ 风险提示：资本市场波动；大模型产品落地节奏不及预期；下游开支下滑。 主要财务指标 ＄zycwzb|主要财务指标＄ 会计年度 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 3564 3937 4655 5029 同比增长 0.1% 10.5% 18.2% 8.0% 归母净利润(百万元) 1402 1685 2132 2371 同比增长 -17.1% 20.2% 26.5% 11.2% 毛利率 89.1% 89.2% 89.8% 89.3% ROE 19.2% 21.6% 24.4% 24.6% 每股收益(元) 2.61 3.13 3.97 4.41 市盈率 46.0 38.3 30.3 27.2 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 注:每股收益均按照最新股本摊薄计算 ＃dyCompany＃ 同花顺 （ 300033 ） 300033 ＃title＃ 金融科技领军企业，AI 金融成长空间广阔 ＃createTime1＃ 2024 年 05 月 14 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 深度研究报告 目录 1、金融科技领军企业，盈利能力优秀 .................................................................. - 4 - 1.1、金融 IT 龙头，打造四大业务板块 .............................................................. - 4 - 1.2、创始团队控股，管理层深耕行业 ............................................................... - 5 - 1.3、盈利能力优秀，研发投入加大 ................................................................... - 6 - 2、SAAS 化平台企业，iFinD 成长可期 ................................................................. - 9 - 2.1、订阅平滑收入波动，平台规模效应显著.................................................... - 9 - 2.2、依托平台流量优势，三大业务领跑行业.................................................. - 11 - 2.3、iFinD 彰显高性价比，成长性值得期待 ................................................... - 13 - 3、AI+金融应用先锋，成长空间广阔 .................................................................. - 15 - 3.1、金融大模型先锋，市场空间广阔 ............................................................. - 15 - 3.2、核心优势显著，测评指标领先 ................................................................. - 17 - 3.3、C、B 两端并举，产品功能丰富 ............................................................... - 20 - 4、盈利预测与投资建议