建筑装饰行业REITs跟踪：一季报关注点及后续展望

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 业 研 究 行业跟踪 报告 证券研究报告 建筑装饰 推荐 ( 维持 ） 相关报告 《【兴证建筑】REITs 跟踪：生态改善，优选高性价比》2024-03-12 《【兴证建筑】REITs 观点：短期磨底仍有可能，关注投资机制相关政策加码空间》2023-12-13 《【兴证建筑】REITs 观点：三季报整体修复中分化持续，消费基础设施或释放 REITs 成长性机遇》2023-11-15 分析师： 孟杰 mengjie@xyzq.com.cn S0190513080002 郁晾 yuliang23@xyzq.com.cn S0190523040003 研究助理： 彭心瑶 pengxinyao@xyzq.com.cn 林丹荔 lindanli@xyzq.com.cn 投资要点  REITs 一季报总览：大多数 2022 年及之前发行的 REITs 2024 年 Q1 核心业绩指标同比有所下滑，保租房板块经营相对稳健。2023 下半年以来新发 REITs业绩目标完成度整体较好。  分板块一季报关注点及后续展望：1）产业园：业绩及经营指标压力犹在，防集中到期及超预期风险为主；2）仓储物流：业绩表现仍稳健，但经营数据指向运营风险，防风险为主，区域优先；3）消费基础设施：实体消费逐步恢复，业绩及经营表现较好，等待二级市场回调机遇。4）保租房：经营情况均保持稳定态势，偏市场化保租房在竞争加剧环境下主动运管能力彰显。5）能源：电力供给偏宽松，区域供需影响部分个券盈利能力，建议关注量价机制稳定或区域需求较好个券。6）高速公路：行业端货车通行量及迁徙规模指数表现平淡，高速 REITs 业绩同比多下滑，关注个体业绩边际改善主导的机会。7）生态环保：经营存可预见性波动，整体稳健运行，价格弹性值得期待。  近期投资者结构变化：主力仍处多头，4 月以来主力资金投资风格自低估值布局转向基本面求稳。2023 年下半年保险资金持股比例有所下降，各类投资机构持仓偏好存在差异。  近期市场主要在交易什么：3 月上旬小幅回调后，资金端会计新规落地持续影响+资产荒延续，政策端利好持续释放，REITs 市场情绪整体积极。4 月迎来REITs 密集分红，高比例分红驱动的交易多数存在一定收益空间。24 年一季报发布后个券涨跌幅一定程度反映其业绩表现，但也存在局部背离，或为市场情绪较好下部分低估值个券补涨。  投资建议：高息资产荒延续+行业生态持续改善，整体估值中枢有望上行，长线资金占比或有所提高。但部分板块业绩调整可能尚未到位，长线资金建议优选经营具备一定韧性、原始权益人主动管理能力较强的个券。建议优先关注量价较稳定的环保&能源、工业厂房、偏保障性或具有稀缺区位价值的偏市场化保租房。短期存在业绩边际改善及分红交易带来的收益空间，建议关注区域经济发展预期较好的高速。  风险提示：数据计算及统计偏差风险；行业流动性风险；行业政策风险；基础设施基本面改善不及预期风险；资产经营管理风险。 ＃titl ＃ REITs 跟踪：一季报关注点及后续展望 2024 年 05 月 14 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业跟踪报告 目 录 1、一季报关注点及后续展望 ................................................................... - 5 - 1.1、产业园 ........................................................................................................... - 6 - 1.2、仓储物流 ..................................................................................................... - 14 - 1.3、消费基础设施 ............................................................................................. - 19 - 1.4、保租房 ......................................................................................................... - 22 - 1.5、能源 ............................................................................................................. - 25 - 1.6、高速公路 ..................................................................................................... - 30 - 1.7、生态环保 ..................................................................................................... - 34 - 2、投资者结构 .................................................................................................... - 37 - 3、近期市场交易逻辑探析及投资建议 ............................................................ - 38 - 3.1、近期市场主要在交易什么 ......................................................................... - 38 - 3.2、投资建议 ..................................................................................................... - 41 - 4、风险提示 ........................................................................................................ - 42 - 图目录 图 1、北京产业园空置率情况 ............................................................................. - 7 - 图 2、北京产