锂行业2023年报及2024一季报总结及展望：下行趋势趋缓，板块进入左侧配置窗口期

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃有色金属＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持 ）重点公司重点公司EPS（元/股）23A24E永兴材料6..322.99中矿资源3.031.83赣锋锂业2.451.28盛新锂能0.761.16天齐锂业4.451.83来源：兴业证券经济与金融研究院＃relatedReport＃相关报告《【兴证金属】铝行业 2023 年报及 2024 一季报总结及展望：趋势上行，持续关注电解铝估值修复机会》2024-05-13《【兴证金属】有色金属：铜铝金行情延续，锂矿股进入左侧布局期》2024-05-12《【兴证金属】有色金属：关注铜 铝 金 回 调 再 布 局 机 会 》2024-05-05＃emailAuthor＃分析师：赖福洋laifuyang@xyzq.com.cnS0190522050001＃assAuthor＃研究助理：赵远喆zhaoyuanji@xyzq.com.cn投资要点＃summary＃2023 年行业盈利下行但分红比例提升，24Q1 板块盈利呈现初步企稳迹象。2023 年受锂资源供需逆转等因素影响，锂价回落，锂板块企业盈利下滑。2023年锂板块实现营收 1230.57 亿元，同比下降 18.71%；实现归母净利润 196.23亿元，同比下降 73.03%。24Q1 下游需求复苏，锂价止跌反弹，2024Q1 锂板块企业营收 345 亿元，同比增长 58.37%；实现归母净利润 103.44 亿元，同比下降 11.01%。值得注意的是，电碳价格从 2023Q4 的 15 万元/吨回落至 2024Q1的 10 万元/吨，但 24Q1 板块盈利环比改善，显示锂板块盈利逐步企稳。2023年度锂行业主要企业实现现金分红 97.45 亿元，同比下降 36.10%，股利支付率为 32.76%，同比提升 16.12pct。2023 年经营成果：上市锂盐企业产销量增速放缓，生产成本分化明显。产销量：从 12 家锂盐企业产销量数据来看，2023 年锂盐总产量 36.52 万吨，同比增长 8.64%；2023 年锂盐总销量 36.27 万吨，同比增长 3.18%。产量增速大于销量增速，显示锂盐下行周期下上游库存有所增加。从销量规模来看，赣锋锂业、天齐锂业和盛新锂能 2023 年锂盐销量分别为10.18 万吨，5.67 万吨和 5.29 万吨，位居行业前三甲。生产成本： 2023 年精矿价格下滑幅度小于电碳价格下滑幅度，因此锂盐原料自给率成为影响公司成本变动的重要因素。（1）需外购精矿的企业 2023 年成本约 12-26 万元/吨，显著高于 2022 年；（2）锂电原材料可以实现自给或自给率有明显提高的企业整体成本区间 5-12 万元/吨，较2022 年维持稳定或下调；（3）部分自给率较高的企业如盐湖股份和藏格矿业等生产成本仍低于 5 万元/吨，但 2023 年由于偶发性因素影响，锂盐单位生产成本有明显提高。燃料辅料、人工等费用明显增加：近年来锂盐生产企业的人工费用和燃料费用等刚性成本均有不同幅度的提高，因此一体化企业成本难以回落至 2019-2020 年前后历史较低水平。锂价压力仍存，但股票左侧布局时机已至。虽然从供需格局看，当前锂价仍有下行压力，但考虑到目前板块估值处于历史偏低位置，因此在产业链利空反应已经相对充分情况下，部分低成本且有量增逻辑的锂矿公司已经处于左侧布局窗口期，建议关注：中矿资源、永兴材料、赣锋锂业和天齐锂业等。风险提示：锂矿供给超预期；锂电需求下滑；海外资源开发政治风险。＃title＃锂行业 2023 年报及 2024 一季报总结及展望：下行趋势趋缓，板块进入左侧配置窗口期＃createTime1＃2024 年 05 月 15 日＃summary＃请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -行业投资策略报告目录1、锂板块：供需逆转，板块盈利普遍下滑........................................................... - 3 -1.1、2023 年业绩表现：锂板块盈利同比下滑...................................................- 3 -1.2、2023 年经营成果：锂板块企业锂盐产销量与成本分化...........................- 8 -1.3、展望：供给持续释放锂价仍将承压，估值偏低左侧布局时机已至......- 13 -2、风险提示..............................................................................................................- 14 -图目录图 1、2023 年新能源汽车销量增速放缓................................................................. - 4 -图 2、2023 年新能源汽车渗透率逐渐回升............................................................. - 4 -图 3、2023 年碳酸锂产量同比增长 31.38%............................................................- 4 -图 4、2024Q1 碳酸锂产量同比增长 20.81%...........................................................- 4 -图 5、2023 年锂板块营收同比下降 18.71%............................................................- 5 -图 6、2023 年锂板块归母净利润同比下降 73.03%................................................- 5 -图 7、2024Q1 锂板块营收同比下降 54.77%...........................................................- 5 -图 8、2024Q1 锂板块出现亏损................................................................................ - 5 -图 9、2023 年&24Q1 锂板块现金流同比下滑........................................................- 6 -图 10、2023 年以来锂板块资产负债率相对平稳...................................................- 6 -图 11、当前锂板块估值处于历史偏低水平...........................