建筑行业2023年报与2024年一季报综述：业绩稳健增长，境外工程与能源建设贡献增量

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业深度 业绩稳健增长，境外工程与能源建设贡献增量 ——建筑行业 2023 年报与 2024 年一季报综述 核心观点： 建筑行业 2023 年营收业绩平稳增长，A 股上市公司营收较上年增长 7.0%，归母净利润同较上年增长 6.2%，单季度来看，一/二/三/四季度样本公司营收增速分别为 8.1%/7.2%/7.2%/7.0%，营收较为稳健，归母净利润增速分别为 13.8%/5.8%/2.6%/9.5%，受投资类项目减少、行业景气度下降影响较大。2024 年一季度受高基数和专项债发行偏晚影响，行业营收与业绩增速下降，一季度营收同比增长 1.3%，业绩下降 2.6%。综合来看，近期制造业投资与基建投资走强，地产政策连续出台，我们建议挖掘顺周期相关标的，看好行业整体与央企长期稳定增长。 摘要 2023 年行业营收与业绩稳健增长，2024 年一季度出现下滑。2023年建筑行业 163 家 A 股上市公司实现营收 9.1 万亿元，同比增长7.0%；实现归母净利润 2004 亿元，同比增长 9.5%。单季度来看，一/二/三/四季度样本公司营收增速分别为 8.1%/7.2%/7.2%/7.0%，营收较为稳健，归母净利润增速分别为 13.8%/5.8%/2.6%/9.5%。2024 年一季度受行业景气度下滑影响，样本公司营收与业绩增速出现较大下滑。一季度建筑行业合计实现营收 20667 亿元，同比增长 1.3%，合计实现归母净利润 505 亿元，同比下降 2.6%。 国际工程板块景气度高，基建板块表现稳健。2023 年，国际工程/房屋建设/工程咨询/基建板块营收增速分别为31.4%/7.6%/10.5%/6.1%，归母净利润增速分别为30.6%/2.8%/21.1%/5.2%，“一带一路”建设推动国际工程板块取得不俗增速，基建与房建（含中国建筑）板块表现稳健。分企业性质来看，央企经营稳健，国企出现业绩回暖，归母净利润增速达 10.8%，民营企业盈利继续承压。 “一带一路”建设与市值管理将继续驱动行业发展和价值提升。2023 年是“一带一路”建设十周年，在中亚峰会、“一带一路”峰会等外交活动背景下，境外工程成行业重要增量来源，2023 年我国对外工程营收和新签合同额增速达 9%和 10%。中国交建、中国中冶、中国化学新签超 40%，且趋势延续至 2024 年一季度。 在“新国九条”等政策文件和市值管理考核要求下，公司更加重视盈利质量和股东回报提升，将推动低估值公司实现价值回升。 重申看多建筑板块。国内制造业和基建投资景气向上，顺周期值得关注，建议关注鸿路钢构等制造业投资相关公司，建议关注四川路桥、中钢国际、中国建筑、隧道股份、中国铁建、中材国际、中国电建、中国能建等央国企；当前大宗商品价格处于高位，对持有矿产公司盈利提升显著，建议关注中国中铁、中国中冶等公司；此外，新质生产力方向建议关注设计总院、深城交等。 维持 强于大市 竺劲 zhujinbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440519120002 SFC 编号:BPU491 发布日期： 2024 年 05 月 12 日 市场表现 相关研究报告 2024-05-05 【中信建投建筑装饰】:建筑行业周报（4.27-5.3）：政治局会议释放积极信号，4 月建筑业 PMI 环比上升 2024-04-28 【中信建投建筑装饰】:建筑行业周报（4.20-4.26）：主要公司一季度订单平稳，铜钼价格持续上涨利好相关企业 2024-04-20 【中信建投建筑装饰】:建筑行业周报（4.6-4.12）：一季度投资数据公布，顺周期与矿业投资仍是行业主线 2024-04-13 【中信建投建筑装饰】:建筑行业周报（4.6-4.12）：PPI 出现分化，关注顺周期与持有矿产建筑企业 2024-04-06 【中信建投建筑装饰】:建筑行业周报（3.30-4.5）：大宗商品走强，看好持有有色矿产的建筑企业 -32%-22%-12%-2%8%2023/5/112023/6/112023/7/112023/8/112023/9/112023/10/112023/11/112023/12/112024/1/112024/2/112024/3/112024/4/11建筑装饰沪深300建筑装饰 行业深度报告 建筑装饰 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一. 业绩稳健增长，杠杆有所增加 ........................................................................................................................ 1 1.1 收入利润平稳增长，二季度景气度下行拖累全年增速 ......................................................................... 1 1.2 负债水平提升，融资成本下降 ................................................................................................................ 6 1.3 盈利能力见底回升 .................................................................................................................................... 8 二. 央企业绩更为稳健，国际工程与专业工程景气度高..................................................................................... 9 2.1 央企业绩更为稳健，地方国企业绩回暖 ................................................................................................ 9 2.2 国际工程、专业工程景气度较高 .......................................................................................................... 12 三．能源建设与境外拓展为主要增长点，市值管理有望推动价值实现 .......................................................... 14 3.1 能源基建保持高速增长 .................................................