聚焦于电网各环节，业绩有望持续增长

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 聚焦于电网各环节，业绩有望持续增长 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 2023 业绩增长符合预期，公司经营持续稳健 2023 年公司实现总营收 64.78 亿元，同比增长 18.64% ；归母净利润5.41 亿元，同比增长 23.46%；净利润 6.05 亿元，同比增长 22.47%；毛利率 33.70%，同比增加 1.57pct；净利率 9.35%，同比增加 0.3pct；2023 年公司经营活动现金流净额 12.59 亿元，同比增长 205.17%，经营活动现金流持续改善。2024Q1：归母净利 1.01 亿元，同比增长32.04% ，净利率 6.98%，同比增加 0.1pct。 ⚫ 业务结构合理，供应链布局完善 公司主营业务包括调度及云化、输变电自动化、智能配用电、综合能源及虚拟电厂、新能源及储能、工业互联网及智能制造等，构成完整的产业链。2023 年智能配用电占比 57.02%、调度及云化业务占比 17.01%、输变电自动化业务占比 9.62%，三大业务营业收入分别为36.94/11.02/6.23 亿元，分别同比增加 20.99%/-2.99%/45.22%。 ⚫ 创新业务不断探索，海外市场持续突破 2023 年公司建设国内首个城市级虚拟电厂，中标了山东华能、济南能投两个虚拟电厂试点项目，并通过山东省调可调能力测试；自主研发生产出目前国内单机最大容量 2000kW 液冷构网型储能 PCS，并已成功并网运行。公司持续加大海外市场开拓力度，2023 年海外营业收入 3.74亿元，毛利率 30.68%，同比增长 31.09%。 ⚫ 投资建议 我们预计 2024 年-2026 年归母净利润分别为 6.92/8.48/10.21 亿元，对应 PE 分别为 21.85/17.82/14.81，首次覆盖，给予“买入”评级。 ⚫ 风险提示 电网投资力度不及预期；市场竞争风险；境外业务经营风险： [Table_Profit] ⚫ 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 6478 7963 9798 11895 收入同比（%） 18.6% 22.9% 23.0% 21.4% 归属母公司净利润 541 692 848 1021 净利润同比（%） 23.5% 27.8% 22.6% 20.4% 毛利率（%） 33.7% 33.2% 32.8% 32.3% ROE（%） 11.8% 13.1% 13.8% 14.3% 每股收益（元） 0.40 0.52 0.63 0.76 P/E 19.94 21.85 17.82 14.81 P/B 2.35 2.86 2.46 2.11 EV/EBITDA 12.37 14.35 11.27 8.94 资料来源： ifind，华安证券研究所 [Table_StockNameRptType] 东方电子（000682） 公司研究/公司点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（首次） 报告日期： 2024-05-19 [Table_BaseData] 收盘价（元） 11.27 近 12 个月最高/最低（元） 11.69/6.61 总股本（百万股） 1341 流通股本（百万股） 1341 流通股比例（%） 100 总市值（亿元） 151 流通市值（亿元） 151 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：张志邦 执业证书号： S0010523120004 邮箱： zhangzhibang@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 《华安证券_公司研究_公司覆盖报告_电力自动化全链覆盖，新能源消纳构筑新空间》2022-8-29 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%5/238/2311/232/24东方电子沪深300[Table_CompanyRptType1] 东方电子（000682） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 10 证券研究报告 正文目录 1 业绩增长稳定，盈利能力强劲 .......................................................................................................................................................... 4 2 传统业务构筑基本盘，创新业务不断探索，海外市场持续突破 ............................................................................................... 5 3 投资建议 ................................................................................................................................................................................................ 7 4 风险提示 ................................................................................................................................................................................................ 7 财务报表与盈利预测 .............................................................................................................................................................................. 9 [Table_CompanyRptType1] 东方电子（000682） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 10 证券研究报告 图表目录 图表 1 2018-2023 年公司营业收入情况 .......