非银金融行业周报：地产利好政策频出，保险资产端基本面持续向好

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 非银金融行业周报（5.13-5.17） 华福非银周报：地产利好政策频出，保险资产端基本面持续向好。 本周观点： ➢ 保险方面，本周地产政策迎来组合拳，降低房地产首付比率、公积金贷款利率并取消住房贷款下限，预计未来地产板块持续回暖，前期市场对地产违约风险带来的保险利润、净资产侵蚀担忧将逐步转好。同时本年将发行万亿长期国债（首期400亿特别国债已发行），险资长久期资产配置压力将得到一定缓解，利好久期缺口改善。当前资产端基本面向好，结构综合改善，预计将推动估值持续回暖；券商方面，政策推动市场持续稳定向好，上市券商价值稳步提升。非银建议关注负债端表现优异的中国太保、资产端高弹性的新华保险以及股息率吸引力强的中国财险。 核心数据追踪： ➢ 经纪业务：本周日均股基成交额9645亿，环比-9.9%；年初至今日均股基成交额10086亿，同比-4.9%。 ➢ 融资融券：截至5月16日，两市两融余额为1.538万亿，较前周+0.14%，较年初-7.1%；目前两融余额占流通市值比例为2.32%，较年初-0.30pct。 ➢ 投行业务：本周5单IPO上市，较上周增加2单；年初至今IPO规模270.66亿。 ➢ 公募基金：上周新成立权益基金规模0.2亿元；2024年前十七周新成立权益基金规模711.38亿。 ➢ 国债收益率：截至5月17日，中债国债10年期到期收益率为2.31%，较上周+0bps，较年初-25bps；十年期国债750移动平均为2.74%，较上周-1bps，较年初-10bps。 ➢ 板块估值：截至5月18日，券商板块PB（LF）1.09x，位于2018年以来1.7%分位数；保险方面，国寿、平安、太保、新华的PEV估值分别为0.63、0.49、0.47、0.36，分别处于自2012年来的6.69%、4.13%、13.09%、10.35%分位数。 风险提示： ➢ 经济复苏不及预期；长端利率持续下行 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 非银金融 2024 年 5 月 18 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 周颖婕 执业证书编号：S0210523090002 邮箱： zyj30302@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《华福非银周报：银保一对三限制解除，渠道业绩有望恢复》—2024.05.11 2、 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%-10%0%10%20%非银金融(申万)沪深300华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|非银金融 正文目录 1、 本周观点 .......................................................... 3 2、 核心数据 .......................................................... 4 3、 板块估值 .......................................................... 6 4、 风险提示 .......................................................... 7 图表目录 图 1：日均股基成交额（亿元） ............................................. 4 图 2：沪深两融余额（亿元） ............................................... 5 图 3：IPO、再融资规模（亿元） ............................................ 5 图 4：权益基金新发规模（亿元） ........................................... 5 图 5：中债国债到期收益率 ................................................. 6 图 6：中债国债到期收益率 750 日移动平均曲线 ................................ 6 图 7：券商板块估值情况 ................................................... 6 图 8：保险板块估值情况 ................................................... 7 表 1：指数涨跌情况 ....................................................... 6华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|非银金融 1、 本周观点 保险：1）央行释放房地产利好政策，预期险企地产配置回暖。5 月 17 日央行出台多项房地产刺激政策，主要包括设立保障性住房再贷款（规模 3000 亿元，利率1.75%，期限 1 年，可展期 4 次，发放对象包括 21 家全国性银行）、下调个人住房公积金贷款利率（5 年以下/上首套利率调整为 2.35%/2.85%，二套为2.775%/3.325%）、取消商业性个人住房贷款利率政策下限和下调个人住房贷款最低首付款比例（首套/二套房首付下降至 15%/25%）。这些政策旨在刺激房地产市场，降低购房者贷款成本，提高购房意愿，地产板块有望回暖。 我们认为，房地产政策持续松绑利好险企资产端结构优化。一是投资收益改善，此次政策的出台有望刺激市场需求，提升房地产交易量和价格，进而提升保险公司在不动产投资方面的收益。二是资产质量与流动性改善，政策的出台将有助于缓解房地产市场的低迷，提升房企的流动性