石油石化行业周报：车辆电动化或加速路上交通用油需求达峰

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 石油石化 车辆电动化或加速路上交通用油需求达峰 ➢ 全球电车销量创纪录高增长 2023 年全球电车销量接近 1400 万辆，折合约 35%的年增长率，占汽车总销量接近 18%。电车销量在 2019 年后呈现出大幅增长的趋势，增速在2019-2022 年 3 年 CAGR 录得 67.3%，其中中国录得 76%，领先其他区域。欧洲和美国同期增速分别录得 65.1%和 49.4%，新兴市场电车销量尽管基数低，在 2022 年也呈现出增长的态势。IEA 预测 2024 年全球电车销量或将接近 1700 万辆，销量渗透率或超过 20%。 ➢ 中国电车销量领先其他区域 排除 2020 年疫情影响，中国电车销量自 2017 年维持在全球总销量一半以上。在 2021 年中国汽车销量同比仅增长 3.3%的情况下，中国电车销量较2020 年增长了一倍。2022 年中国电车销量在国内汽车总销量占比达到29.5%，提前完成国务院制定的《新能源车产业发展规划（2021-2035年）》目标。根据《2030 年前碳达峰行动方案》指引，至 2030 年新增新能源交通工具比例达到 40%左右，往前看中国电车销量高增长有望延续。 ➢ 中国汽油消费或率先见顶回落 中国汽车电动化率先于大型车辆持续提升或反映到石油市场，中国成品油中汽油消费或率先收缩减量，柴油消费或增速放缓。中国电车较燃油车经济性凸显，2023 年中国销售超过 60%的电车较同车型燃油车更为经济，电车渗透率达到 35.2%。车辆部门电动化率提升或抵消疫情后经济恢复对汽油需求的拉动，汽油需求在 2024-2028 年或录得年均接近 4 万桶/日的降幅。化工用油受炼化产能扩张或占比提升。 ➢ 欧美电车市场或受政策激励 欧洲执行更严格的气候政策或将推动大型车辆电动化率提升，柴油需求较汽油或面临更显著的降低：2024-2028 年欧洲柴油和汽油年均降幅或分别接近 12 万桶/日和 4 万桶/日。美国电车保有量在财政激励下或保持高增长，北美汽油需求或进一步受到压制：北美汽油需求在 2024-2028 年或录得年均 22 万桶/日的降幅。 ➢ 全球燃油车保有量面临达峰 我们对全球汽车报废率做了核心假设并提出了三种情景：当报废率介于5.5%-6.0%，燃油车保有量或将自 2025 年停止增长，峰值接近 14.75 亿辆，届时以汽油和柴油为主的路上交通用油或面临达峰；当报废率介于5.0%-5.5%之间，燃油车保有量或将在 2030-2035 年间达峰，峰值或接近14.93 亿辆；当报废率接近 4.5%，全球燃油车保有量或将在 2035-2040 年间达峰，峰值或接近 16.26 亿辆。 ➢ 投资建议：关注石油需求结构转变的机会 全球因电车引起的石油需求替代量在 2023 年前不足 100 万桶/日，至 2025年或接近 150 万桶/日，至 2030 年或超过 450 万桶/日。尽管电车行业的快速发展对路上交通用油需求起到了抑制作用，航空煤油需求、化工用油需求以及新兴市场需求增长仍将对石油需求产生积极影响，石油总需求有望持续增长。我们建议关注专注于油气上游开采业务，也是中国最大的海上原油和天然气生产企业中国海油。 风险提示：全球宏观经济下行风险；能源转型进程加快风险；电车项目投产不及预期风险；原油和天然气需求不及预期风险。 证券研究报告 2024 年 05 月 16 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：郭荆璞 执业证书编号：S0590523070003 邮箱：jpguo@glsc.com.cn 分析师：吴诚 执业证书编号：S0590519070001 邮箱：wucheng@glsc.com.cn 相关报告 1、《石油石化：2024Q1 石化板块基金持仓点评：一季度石化小幅加仓，石油开采涨幅领先》2024.05.11 2、《石油石化：石油基本面的供应短缺或将延续》2024.04.14 -30%-17%-3%10%2023/52023/92024/12024/5石油石化沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. 中国带动全球电车销量创纪录增长 .................................... 3 1.1 全球电车销量自 2019 年大幅增长 ............................... 3 1.2 中国电车销量高增长趋势有望延续 .............................. 4 2. 路上交通用油需求或在 2030 年前达峰 ................................. 5 2.1 中国汽油消费受电车抑制或率先收缩 ............................ 5 2.2 欧美汽柴油需求受政策驱动或将降低 ............................ 7 3. 交通部门石油需求替代有望加速 ...................................... 9 3.1 全球电车销量及保有量预测 .................................... 9 3.2 燃油车保有量及石油需求替代预测 .............................. 9 4. 投资建议：关注石油需求结构转变的机会 ............................. 10 5. 风险提示 ........................................................ 11 图表目录 图表 1： 全球汽车销量（百万辆）以及电车销量占比（%） ................... 3 图表 2： 全球电车销量（百万辆）以及中国电车销量占比（%） ............... 3 图表 3： 中国新能源汽车相关政策 ....................................... 4 图表 4： 2022-2028 年全球需求年增长（百万桶/日） ....................... 5 图表 5： 2010-2023 年全球电车保有量（百万辆） .......................... 5 图表 6： 2010-2023 年全球燃油车保有量（百万辆） ........................ 5 图表 7： 2010-2023 年中国电车保有量（百万辆） .......................... 6 图表 8： 2010-2023 年中国燃油车保有量（百万辆） ........................ 6 图表 9： 2022-2028 年中国需求年增长（百万桶/日） ....................... 6 图表 10： 2010-2023 年欧洲电车保有量（百万辆） ......................... 7 图表 11： 2