机械设备2023年报与2024一季报业绩综述：行业表现出现分化，关注设备更新政策拉动

2024 年 05 月 14 日 证券研究报告|行业研究|行业专题 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 机械设备 2023 年报与 2024 一季报业绩综述 投资评级 同步大市 维持评级 行业表现 1M 3M 12M 绝对收益 2.2% 16.2% -2.2% 相对收益 -3.3% 7.3% 4.7% 资料来源：恒生聚源，万和证券研究所 作者 潘子栋 分析师 资格证书：S0380521080001 联系邮箱：panzd@wanhesec.com 联系电话：(0755)82830333-118 相关报告 《行业点评-高端装备与耐用品升级提速，节能降耗标准趋严》 2024-03-18 《行业投资策略-看好技术升级打开高端市场与国产替代空间》 2023-12-27 行业表现出现分化，关注设备更新政策拉动 投 资 要 点 [table_summary] ◆ 机械设备行业指数走势回顾。2023 年 SW 机械设备行业指数上涨 3.31%，申万一级行业排名第 8，跑赢沪深 300 指数 14.69pct。2024 年初至 4 月 30 日，SW 机械设备行业指数下跌 4.51%，申万一级行业中排名第 17，跑输沪深 300 指数9.56pct。截至 2024 年 4 月 30 日，机械设备行业 PE（TTM）与 PB（LF）分别为 30.02 倍与 2.34 倍，处于十年期分位数 45.87%与 38.72%水平。 ◆ 机械设备行业营收净利规模稳定增长，2024Q1 盈利能力下降。2023 年机械设备行业实现营收 18991.50 亿元，同比增长 4.48%；实现归母净利润 1155.02 亿元，同比增 3.66%，增速均较 2022 年有所提升，且归母净利增速提升幅度较大。2024Q1 行业实现营收 4126.74 亿元，归母净利 264.66 亿元，分别同比+4.99%与+5.82%。2023 年销售毛利率逐步提升，为 23.80%，同比+1.27pct，但 2023 年净利率下降 0.06pct 至 6.54%，二者差额出现明显扩大。2024Q1 销售毛利率与净利率分别为 23.26%与 6.85%，同比+0.02pct/+0.01pct，基本与 2023Q1 持平。从 ROE角度，2023 年机械设备行业 ROE（TTM）水平为 6.97%，同比下降 0.55pct，2024Q1 进一步下行至 6.69%，为 2022 年来新低点。 ◆ 通用设备归母净利缩水，盈利能力下降。2023 年实现营收同比+5.11%，归母净利同比-1.42%。2024Q1 营收同比+8.37%，归母净利同比-19.30%。毛利率与净利率 2023 年分别同比+0.45pct/-0.44pct，2024Q1 同比-1.73pct/-1.80pct。磨具磨料和制冷空调设备增速表现呈明显颓势，细分行业中仅其他通用设备实现营收与归母净利双双上涨。 专用设备净利润增速波动较大。2023 年营收同比+4.91%，归母净利同比-15.91%。2024Q1 营收与归母净利分别同比+4.46%/+18.30%。毛利率表现平稳但净利率波动较大，2023 年为 5.62%，同比-1.34pct，较 2023 年前三季度下降超1.5pct，2024Q1 重新回升至 7.66%。楼宇设备与纺织服装设备增速表现较好。 轨交设备净利稳定增长，景气有望延续。2023 年轨交设备行业实现营收 4016.35亿元，归母净利润 223.57 亿元，同比分别+1.62%/+9.74%。2024Q1 营收与归母净利分别同比-2.13%/+5.11%。行业毛利率持续上行，2023 年报与 2024Q1 分别为 21.64%与 22.06%，净利率分别为 6.49%与 5.38%。根据铁路运输业固定资产投资完成额与客货运量累计同比，轨交设备景气度有望延续。 工程机械营收净利增速修复，盈利能力同比改善。2023 年营收与归母净利同比增速双双回正，分别为+1.95%与+24.85%。2024Q1 营收与归母净利同比分别+3.41%/+9.09%。2023 年报与 2024Q1 毛利率分别同比+3.20pct/+1.04pct，净利率+1.41pct/+0.49pct。国内基建投资增速平稳，房地产开工增速表现不佳，工程机械需求总体上相对乏力。 自动化设备维持较高增速。2023 年营收同比+13.78%，归母净利润同比+17.31%。2024Q1 营收与归母净利同比分别+14.52%/+23.76%。2023 与 2024Q1 毛利率分别同比+0.61pct/-0.46pct，净利率+0.27pct/-0.70pct。机器人与其他自动化设备的营收与归母净利增速在 2023 年与 2024Q1 均出现背离，工控设备表现较为稳健，激光设备 2024Q1 归母净利有明显改善。2023 年工业机器人产量自 2016 年来首度下滑，微降 3.05%，但 2024Q1 重回增长。 ◆ 投资建议：维持行业“同步大市”评级。制造业整体呈现一定复苏向好态势，营收与利润总额累计同比上升，PMI 显示企业生产活动继续加快、市场需求保持恢复。关注设备更新进展，该政策是提振机械设备需求的重要支撑，行业的向好态势有望持续。从政策要求上分析，高技术水平、低能耗设备将明显受益。建议可关注已开启老旧机车淘汰与新能源机车运用推进的轨道交通领域、新能源化进程不断推进的工程机械领域，可关注中国中车、柳工等。 ◆ 风险提示：下游需求不及预期；政策推进不及预期。 -25%-15%-5%5%15%25%35%23-0523-0823-1124-0224-05机械设备沪深300行业研究报告 2 正文目录 行情走势回顾： 2024Q1 指数回撤后反弹 ..................................................................... 4 业绩分析： 营收净利规模稳定增长，2024Q1 盈利能力下滑 ........................................ 6 二级子行业业绩分析： 业绩表现分化 .......................................................................... 8 （一） 通用设备： 归母净利缩水，盈利能力下降 ............................................................... 8 （二） 专用设备： 净利润增速与净利率波动较大 ............................................................... 9 （三） 轨交设备： 净利稳定增长，景气有望延续 ............................................................. 11 （四） 工程机械： 营收净利修复向上，盈利能力同比改善 ...............................