菲利华(300395)持续加大研发投入，回购增持彰显长期信心

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃国防军工＃investSuggestion＃增持(＃investSuggestionChange＃维持 ）＃marketData＃市场数据日期2024-04-30收盘价（元）26.91总股本（百万股）519.82流通股本（百万股）511.40净资产（百万元）3,994.03总资产（百万元）6,077.54每股净资产（元）7.68来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃相关报告《菲利华 2023 年三季报点评：营收稳定增长，研发投入大幅增加》2023-11-08《菲利华 2023 年中报点评：半导体及航空航天领域稳定增长，二季度业绩再创单季新高》2023-08-20《菲利华 2022 年报点评及 2023年一季报点评：营收业绩持续高增 ， 募 投 扩 产 加 快 布 局 》2023-05-30＃emailAuthor＃分析师：石康shikang@xyzq.com.cnS1220517040001李博彦liboyan@xyzq.com.cnS0190519080005投资要点＃summary＃公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报：2023 年实现营收 20.91 亿元，同比增长21.59%；归母净利润 5.38 亿元，同比增长 9.98%，扣非后归母净利润 4.96 亿元，同比增长 4.79%；基本每股收益 1.05 元，同比增长 9.19%。2024Q1 实现营收 4.10 亿元，同比减少 17.81%，环比减少 31.16%；归母净利润 0.77 亿元，同比减少 30.77%，环比减少 39.18%；扣非后归母净利润 0.49 亿元，同比减少 54.06%，环比减少 57.72%；基本每股收益 0.15 元，同比减少 31.95%。制品收入同比大幅增长。分产品看，2023 年，公司石英玻璃制品实现销售收入 6.81亿元，同比增长 52.21%，占总营收的 32.56%，毛利率为 31.70%，同比减少 2.33pct。石英玻璃材料实现销售收入 13.36 亿元，同比增长 9.71%；占总营收的 63.92%，毛利率为 60.34%，同比增加 0.68pct。业务布局加快。2023 年，1）石英玻璃材料板块，电熔石英材料新车间顺利投产，新增电熔石英玻璃材料年产能 1200 吨；合成材料扩产项目建成投产，新增合成石英玻璃材料年产能 100 吨；天然材料气熔制锭项目一期建设完成，新增气熔石英玻璃材料年产能 600 吨；2）石英玻璃制品加工板块，合肥光微光掩膜基板精密加工项目建成投产，通过客户验证；济南光微高端电子专用材料精密加工项目开工建设；湖北石创半导体用高纯石英制品加工项目稳定量产；3）融鉴科技高纯石英砂项目一期 10000吨工程顺利投产。子公司上海石创业绩稳步增长。2023 年，公司少数股东损益 3676.71 万元，同比增长52.34%；控股子公司上海石创实现营收 6.73 亿元，同比增长 56.84%，净利润 0.60 亿元，同比增长 25.15%，净利率为 8.84%，同比减少 2.24pct；全资子公司潜江菲利华实现营收 3.89 亿元，同比增长 34.40%，净利润 0.71 亿元，同比增长 32.42%，净利率为 18.15%，同比减少 0.27pct。控股子公司中益环保实现营收 1.23 亿元，同比增长49.41%，净利润为1734.79万元，同比增长44.10%，净利率为14.13%，同比减少0.52pct。2024Q1，公司少数股东损益 129.28 万元，同比减少 76.91%。持续加大研发投入。2023 年，公司研发费用 2.23 亿元，同比增长 44.28%，占营业收入的 10.68%；2024Q1，公司研发费用 5945.18 万元，同比增长 46.43%。截至 2023年末，公司已有 12 个高性能复合材料结构件产品项目研发成功。2023 年，公司共引进中高端人才 223 人，其中硕士 90 人，博士 3 人。应收账款、存货大幅增长。截至 2023 年末，公司应收账款 4.82 亿元，同比增长 44.00%；公司存货 6.66 亿元，同比增长 43.51%，其中原材料 3.89 亿元，同比增长 64.05%。回购彰显长期发展信心。截至 2024 年 3 月 31 日，公司以 30.21 元/股均价回购 33.09万股，占公司总股本的 0.06%，成交总金额 999.51 万元。我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为6.03/7.94/10.41 亿元，EPS 分别为 1.15/1.52/1.99 元，对应 4 月 30 日收盘价 PE 为23.3/17.7/13.5 倍，维持“增持”评级。风险提示：下游需求增速放缓；行业竞争加剧；产能建设不及预期。主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20232024E2025E2026E营业收入(百万元)2091282237604465同比增长21.6%35.0%33.2%18.7%归母净利润(百万元)5386037941041同比增长10.0%12.2%31.6%31.1%毛利率49.5%44.8%44.1%46.0%ROE13.7%13.7%15.6%17.5%每股收益(元)1.031.151.521.99市盈率26.223.317.713.5来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理注: 每股收益均按照最新股本摊薄计算＃dyCompany＃菲利华（ 300395 ）000009＃title＃持续加大研发投入，回购增持彰显长期信心＃createTime1＃2024 年 05 月 07 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -公司点评报告事件公司发布 2023 年年报：全年实现营收 20.91 亿元，同比增长 21.59%；归母净利润 5.38 亿元，同比增长 9.98%，扣非后归母净利润 4.96 亿元，同比增长 4.79%；基本每股收益 1.05 元，同比增长 9.19%。2023 年，公司非经常性损益 4184.24万元，同比增长 165.93%。其中计入当期损益的政府补助 3734.74 万元，同比增长 153.87%。公司发布 2024 年一季报：实现营收 4.10 亿元，同比减少 17.81%，环比减少31.16%；归母净利润 0.77 亿元，同比减少 30.77%，环比减少 39.18%；扣非后归母净利润 0.49 亿元，同比减少 54.06%，环比减少 57.72%；基本每股收益 0.15 元，同比减少 31.95%。2023 年利润分配方案：拟以 5.19 亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利 2.10 元（含税），共计分配利润 1.09 亿元，占公司归母净利润的比例为20.29%。点评2023 年业绩稳步增长，2024Q1 受市场需求影响短期承压2023 年，公司全年实现营收 20.91 亿元，同比增长 21.59%；归母净利润 5.38 亿元，同比增长 9.98%，扣非后归母净利润