TMT行业日韩贸易摩擦深度点评：产业链格局或将面临重构机遇

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 事件点评 证券研究报告 ＃industryId＃TMT＃relatedReport＃相关报告 《Cadence(铿腾电子)2Q19 业绩点评：Q2 增长稳健，5G+AI 驱动 EDA 行业需求》--20190723 《FPGA 行业深度_雄关漫道真如 铁 ， 国 产 替 代 当 自 强 》--20190711 《华为事件缓和，海外半导体预期修复，国产替代仍是主线》--20190702 《贸易冲突下的华为产业链（集成电路）》--20190526 ＃emailAuthor＃海外 TMT 研究 分析师： 张忆东 SFC：BIS749 SAC：S0190510110012 联系人： 骆奕扬 luoyiyang@xyzq.com.cn SAC: S0190119030017 ＃title＃日韩贸易摩擦深度点评：产业链格局或将面临重构机遇 ＃createTime1＃****年**月**日＃createTime1＃2019 年 07 月 31 日 事件： ＃summary＃ ⚫ 日本政府在 2019 年 7 月 1 日宣布，对出口韩国的三类化学原材料加强管制，每次出口需要事先申请，获取许可时间最长达 90 天。韩外交部近日表示，日本最快将在 8 月 2 日的内阁会议中，把韩国从贸易优惠待遇的“白名单”中移除，届时在贸易控制清单的 15 个大类与数百个品项可能全数受到影响，对韩出口将由批量审批变为单次审批，即每次出口都需要向日本政府申请许可。 点评： ⚫日本对韩出口管制的三种半导体材料为必要材料，短期难以完全替代。加强管制的三大类化学品中，包括了含氟酰亚胺（主要用于柔性 OLED 基板）、光刻胶（主要用于半导体及显示器件光刻）、高纯度氟化氢（主要用半导体及显示器件刻蚀及清洗）。目前日本在这些细分领域的全球市占率均超 70%，并提供韩国 90%以上的含氟酰亚胺与高端光刻胶，一旦关键原料断供，韩企可能在三个月后面临大规模减产。 ⚫现阶段日本仅实施加强管制，尚未真正断供，两国仍具协商空间。在两国政府协商的同时，韩企也积极寻求替代供应商及可行的贸易模式，降低停产风险。然而一旦事件加剧，日本政府的下一步目标将可能是半导体和面板制程设备。相关原物料一旦停供，将对韩国元器件及全球电子产业造成重大影响。目前存储等半导体价格已受此事件驱动上涨，两国的贸易情势将牵动行业供应以及产业链竞争格局。 ⚫基于韩国厂商的生产风险，中国大陆与台湾的相关产业链可能受益，并影响全球分工布局。韩国目前占有全球九成以上的 OLED 产能（三星与 LG），7 成的 DRAM 份额（三星与海力士），4 成的 Nand Flash（三星、海力士）。一旦韩企减产，其他主要供应商有望直接获取份额，如 OLED 的京东方与天马，DRAM 的美光，Nand Flash 的东芝与西部数据。从区域角度，短期内可能提升中国大陆的 OLED 与中国台湾的半导体的地位。 ⚫从日企的原物料替代性来看，韩国将对海外供应商提供更多支持，并同步发展自给能力。三类化学品的替代供应商目前零星分布于中国大陆、中国台湾、韩国、美国等地区，由于日本对高端产品接近垄断，短期只能由扩大既有产能与寻找可行贸易模式来降低风险。长期来看，中国与韩国都可望加强关键制程的自给能力，传统上的区域性分工格局有望发生改变。 风险提示：1）国际情势恶化，美日企业的上游设备原料出口遭到限制。2） 替代厂商技术进展不及预期。3）半导体与显示部件缺货，推动价格上涨进而影响终端需求 21828035/36139/20190801 10:37 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外事件点评 TMT Contact LUO Yiyang luoyiyang@xyzq.com.cn SAC: S0190119030017 Analyst Zhang Yidong zhangyd@xyzq.com.cn SFC: BIS749 SAC: S0190510110012 On 1 Jul, the Japan government announced enhance controls on the export of three semiconductor raw materials to South Korea, requiring a prior application for each export and a maximum of 90 days for obtaining a permit. According to South Korea's Foreign Ministry, Japan's decision to remove South Korea from the "white list" of preferential trade treatment countries might happen as soon as on the 2 Aug cabinet meeting. At that time, the export of hundreds of items of 15 major categories on the Control List might change from bulk approval to individual approval, meaning that each export would need to be approved by the Japan government. The three semiconductor materials controlled by Japan are essential and difficult to substitute in the short term. Among the three materials, FPI is mainly used for flexible OLED substrate, photoresist is mainly used in the photoetching of semiconductors and display device, and high-purity hydrogen fluoride is mainly used in the etching and cleaning of semiconductors and display device. At present, Japan takes up more than 70% of the global market of these three materials and has technological advantages in high-end products. Once the critical raw materials are embargoed, South Korean companies might face