2019年公募基金二季报分析：权益仓位略降，消费抱团加剧

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·大类资产与基金研究跟踪报告 权益仓位略降，消费抱团加剧 ——2019 年公募基金二季报分析 主要结论 公募产品规模份额略有下降，权益类基金业绩差异减小 截至 2019 年二季度末，国内公募基金规模和份额相比上季度末均有下降，偏股混合、灵活配置型基金产品整体规模和份额继续回升。主动权益型基金报告期平均业绩并未出现明显下滑，平衡混合型基金平均业绩1.47%，而其他主动权益型基金的平均收益均高于-1%。 整体权益仓位略有下降，偏债混合产品创新高 主动权益型（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型、偏债混合型）基金的权益仓位相比上季度末略有下降，其中，普通股票型、偏股混合型基金平均仓位降幅仅-0.53%、-0.80%。偏股型基金和主动权益型基金的整体权益仓位分别达 85.82%、70.96%，相比上季度末略降-0.76%、-0.14%，均处于 3 年来的历史较高水平。 大消费热度继续上升，金融周期成长风格占比均有下滑 整体看来，二季度末主动权益型基金重仓股持仓数量和市值较上季度末有缩水，沪、深两市主板股票持仓数量分别缩水-4.03%、-1.77%，而在创业板股票上持仓数量虽增长 6.78%，但市值较上季度末减少-2.04%。 主动型权益类基金在行业分布上依旧并不均匀，医药和食品饮料市值占比均超过 12%，而国防军工、纺织服装、石油石化、综合、建筑、煤炭、钢铁的行业持仓占比均未超过 1%。同时，报告期主动权益型基金在食品饮料、家电和银行行业上持仓占比上升较快，而在计算机、电子元器件、房地产行业上降幅明显。 从风格角度看，主动型权益基金四季度在风格分布上变化并不显著，消费板块占比上升 4.38%（自一季度末的 37.35%升至二季度末的41.73%），而在金融、周期、成长板块仓位占比有所下降，降幅均未超过 3%。 重仓股集中度下降，增减持效应显著 报告期末，持仓市值排名前十的基金重仓股多分布于主板食品饮料、金融和家电行业；从持仓占比（相对流通股本）角度看，这些重仓股的持仓集中度均出现不同程度下降。 持仓占比排名前十的基金重仓股中，有 4 只属创业板，企业均来自沪市主板，且持仓占比均超过 25%。同时，持仓占比上升最快的前十大个股也主要集中于食品饮料、医药和 TMT 行业，且其中大部分股票在报告期涨幅较大，而持仓占比下降较快的前十大个股亦均出现不同程度的亏损。 大类资产与基金研究 丁鲁明 dingluming@csc.com.cn 021-68821623 执业证书编号：S1440515020001 王赟杰 wangyunjie@csc.com.cn 021-68821600-822 执业证书编号：S1440516070001 发布日期： 2019 年 7 月 29 日 市场表现 1700190021002300250027002900310025003000350040004500500055002015-01-162015-04-032015-06-162015-08-262015-11-132016-01-252016-04-122016-06-242016-09-022016-11-222017-02-082017-04-212017-07-052017-09-132017-11-292018-02-082018-05-022018-07-122018-09-202018-12-072019-02-26上证综指标普500 相关研究报告 19.04.22 19.03.29 19.03.26 19.01.28 18.10.31 18.08.06 18.05.11 17.11.01 17.07.26 偏股基金仓位创新高，消费板块重获关注——2019 年基金一季报分析 工具化、配置化、异质化之路——公募基金市场综述与展望 科创板解析：规则、投资者结构与基金产品 权益仓位普降，地产行业占比显著提升——2018 年基金四季报分析 权益仓位分行，金融板块占比提升——2018 年基金三季报分析 权益仓位普降，行业抱团愈演愈烈——2018 年基金二季报分析 市场震荡仓位见新高，风格切换小创重登场——2018 年基金一季报分析 权益起舞仓位创新高，风格轮转金融受关注——2017 年基金三季报分析 主办归来消费金融成新宠，业绩分行规模仓位稳中升——2017 年基金二季报分析 1 金融工程研究 金融工程跟踪报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一）公募产品规模份额略有下降，主动权益型基金业绩差异减小 ................................. 2 二）整体权益仓位略有下滑，偏债混合型产品创新高 ........................................... 4 三）大消费热度继续上升，金融周期成长风格占比均有下滑 ..................................... 4 3.1 重仓股板块配置：沪深主板股票遭减持，市值占比不降反升 ........................... 4 3.2 重仓股行业配置：食品饮料占比再度上升，地产 TMT 下滑显著 ......................... 5 3.3 重仓股风格配置：消费板块占比继续提升，金融周期成长风格均有下降.................. 6 四）重仓股集中度下降，增减持效应显著 ..................................................... 7 4.1 基金重仓股与市值占比变化状况 ................................................... 7 4.2 基金重仓股与流通股本占比变化状况 ............................................... 8 图表目录 图 1：中国公募基金规模与数量变化（过去三年以来） ..................................... 2 图 2：不同类型开放式基金规模变化（单位：万亿元） ..................................... 2 图 3：主动权益型基金规模变化（单位：千亿元） ......................................... 2 图 4：主动权益型基金份额变化（单位：千亿份） ......................................... 2 图 5：不同股票指数表现（2019Q2） ..................................................... 3 图 6：不同类型基金整体业绩表现（2019Q2） ............................................. 3 图 7：灵活配置混合型基金在不同收益水平下的规模占比（2019Q2） ......................... 3 图 8：灵活配置混合型基金