国内高频数据追踪：居民消费边际回暖，原油价格大幅回落

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 定收益 债券周报 证券研究报告 分析师： 黄伟平 S0190514080003 左大勇 S0190516070005 栾 强 S0190522090001 ＃assAuthor＃ ＃relatedReport＃ 相关报告 20240428 生产施工总体向好，航运价格大幅上行 20240420 生产需求有所好转，黑色商品价格上行 20240413 建筑施工边际回暖，原油价格高位震荡 20240407 油价大幅上涨，居民消费边际回暖 20240331 生产回升势头放缓，二手房市场边际好转 20240325 商品房销售回升，钢铁价格明显上涨 20240317 原油价格上涨，黑色系商品价格回落 2024.3.10 工业生产恢复尚可，地产销售见顶回落 2024.3.3 工业生产及建筑施工回暖迹象初显 2024.2.25 节后建筑施工恢复偏慢，地产销售边际回暖 2024.2.18 春节消费表现突出，关注地产放松政策效力 投资要点 我们认为，结合高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点： ⚫ 第一，加沙停火谈判取得积极进展，原油价格大幅回落。本期 IPE 布油期货价格下跌 5.95%至 82.96 美元/桶。近日埃及安全部门官员对外表示，以色列与哈马斯均做出让步，停火谈判取得进展。不过加沙冲突仍在持续，预计未来油价或仍将处于大幅波动之中。 ⚫ 第二，商品房销售面积下行，土地成交表现一般。本期 30 大中城市商品房成交面积下行，且绝对值低于往年同期水平。分能级来看，一线、二线与三线城市商品房成交面积均下行，其中一线城市销售面积绝对值高于 2022 年同期水准，二、三线城市成交面积明显低于往年同期。本期 16 城二手房成交面积大幅下行，但绝对值仍处于往年同期较高水准。本期百城成交土地面积低位小幅上行，成交土地溢价率小幅上行，均处于季节性偏弱水准。近期政治局会议指出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式”，同时成都、天津、北京等地放松地产调控政策，后续需关注房地产调控政策优化效果，以及能否有效向土地成交进行传导。 ⚫ 第三，电影消费继续回暖，居民消费边际上行。电影消费边际回暖，其中电影票房、观影人次和上映场次上行幅度较大，绝对值与往年同期相比处于季节性水准。从居民出行来看，迁徙规模指数大幅上行，此外据统计，今年“五一”假期首日全社会跨区域人员流动量超 3 亿人次，环比增长 54.7%，比 2023年增长 16%，或表明居民部门消费较强，关注节后消费能否持续走强并为基本面回暖提供支撑。 国内高频数据追踪概览： ⚫ 大类资产表现：本期债指普跌、股指普涨、商品普跌。 ⚫ 终端需求恢复状况追踪：1）房地产：销售面积下行且绝对值弱于往年同期；2）建筑施工：终端需求继续恢复；3）消费：汽车批发销量同比增长，电影消费边际上行；4）出口： SCFI 指数上行，港口吞吐量上行；5）信贷：票贴利率低位波动下行。 ⚫ 工业生产及人流物流状态追踪：1）工业生产：总体向好；2）人员流动：迁徙规模上行；3）货运流量：整车货运流量指数下行。 ⚫ 大宗商品状态：1）煤炭：整体价格上行；2）钢铁：铁矿石价格下跌，螺纹钢价格持平；3）有色：铝、铜价格下跌，锌价格上涨；4）原油：价格下跌；5）化工：价格大部分下跌；6）水泥：价格上涨；7）玻璃：价格下跌；8）农产品：猪肉价格下行。 风险提示：房地产政策超预期、货币及财政政策超预期 M1 ＃title＃ 居民消费边际回暖，原油价格大幅回落 ——国内高频数据周度追踪（2024.4.28-2024.5.4） ＃createTime1＃ 2024 年 5 月 6 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 债券周报 报告正文 大类资产表现：本期债指普跌、股指普涨、商品普跌 ⚫ 本期股票指数普涨，其中创业板指数上涨最多，涨幅达到 1.90%。 ⚫ 本期债券指数普跌，其中中债-7-10 年国开行债券指数下跌最多，跌幅达到0.11%。 ⚫ 本期商品指数普跌，其中南华贵金属指数下跌最多，跌幅达到 1.45%。 图表 1：本期债指普跌、股指普涨、商品普跌 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 终端需求恢复状况追踪 房地产：销售面积下行且绝对值弱于往年同期。 ⚫ 本期 30 大中城市商品房成交面积下行，且绝对值低于往年同期水平。分能级来看，一线、二线与三线城市商品房成交面积均下行，其中一线城市销售面积绝对值高于 2022 年同期水准，二、三线城市成交面积明显低于往年同期。本期 16 城二手房成交面积大幅下行，但绝对值仍处于往年同期较高水准。 ⚫ 本期百城成交土地面积低位小幅上行，成交土地溢价率小幅上行，均处于季节性偏弱水准。 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%上证综合指数沪深300指数创业板指数中小板指数中债-7-10年国开行债券指数中债10年期国债指数中债5年期国债指数中债企业债AAA指数中债企业债AA+指数中债企业债AA指数中债企业债AA-指数南华工业品指数南华农产品指数南华金属指数南华贵金属指数南华能化指数国内大类资产表现24/4/22-24/4/2624/4/28-24/4/30 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 债券周报 图表 2：30 城商品房成交面积下行 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 图表 3：一线城市商品房成交面积下行 图表 4：二线城市商品房成交面积下行 数据来源： Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 图表 5：三线城市商品房成交面积下行 图表 6：16 城二手房成交面积大幅下行 数据来源： Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 01020304050607080901月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月30大中城市：商品房成交面积，7DMA，万平方米20192020202120222023202405101520251月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月一线城市：商品房成交面积，7DMA，万平方米20192020202120222023202401020304050601月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月二线城市：商品房成交面积，7DMA，万平方米2019202020212022202320240510152025301月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月三线城市：商品房成交面积，7DMA，万平方米20192020202120222023202405101520253035401月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月16城二手房成交面积，万平方米，7DMA201920202021202220232024 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明