医药生物行业上市公司2023年报和2024一季报小结：2023年受疫情扰动，+2024Q1呈恢复态势

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 业 研 究 行业投资策略报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 医药生物 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( 维持 ） 重点公司 重点公司 评级 恒瑞医药 买入 百济神州-U 增持 科伦药业 增持 爱尔眼科 买入 迈瑞医疗 买入 智飞生物 增持 华润三九 增持 考虑除权除息 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 【兴证医药】短期波动对板块趋势影响有限，关注“创新药+创新器械+消费医疗”三条主线（医药生物上市公司 2023 年三季报小结） 【兴证医药】板块业绩稳步向好，关注“创新药+创新器械+消费医疗”三条主线（医药生物上市公司 2023 年中报小结） 【兴证医药】2022 全年业绩受疫情扰动，23Q1 复苏趋势显著（医药生物上市公司 2022 年报及 2023 年一季报小结） ＃emailAuthor＃ 分析师： 孙媛媛 sunyuanyuan@xyzq.com.cn S0190515090001 黄翰漾 huanghanyang@xyzq.com.cn S0190519020002 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 2023 年医药板块业绩总体平稳，2024Q1 呈现恢复性增长。医药板块所有上市公司（剔除同口径非经常损益、商誉、价值变动净收益变动较大的公司以及新股，同时剔除部分经营存在异常波动的公司，剔除新冠业务基数较大公司，详见图 1、2 备注）2023 年营业收入同比增长 6.71%，归属上市公司股东的净利润同比增长 1.69%，扣非归母净利润同比增长 4.17%。2024 一季度年营业收入同比增长 1.32%，归属上市公司股东的净利润同比下降 0.17%，扣非归母净利润同比增长 2.28%。2024 年一季度医药板块扣非归母净利润稳健增长，多数公司业绩符合预期，体现出医药板块业绩具备较强韧性。 ⚫ 医药板块内部分化明显。2023 年医药板块各子行业扣非归母净利润增速为：中成药>医疗服务>生物制药>化学制剂>医药商业>医疗器械>原料药。2024 年一季度医药板块各子行业扣非归母净利润增速为：化学制剂>原料药>医疗器械>中成药>医药商业>生物制药>医疗服务。 ⚫ 医药机构持仓回落至中低位水平，板块性价比正持续提升。在 2024Q1 公募基金医药持仓数据（按重仓持股推算）方面，A 股医药板块 2024Q1 的持仓比例为 10.47%，环比下降 2.42pp，扣除医药基金后持仓 5.22%，环比下降 1.34pp。同期医药股在 A 股总市值占比 7.35%，医药板块总体处于超配，扣除医药基金后处于低配。医药股持仓占比前三大细分板块分别为：化学制剂（27.24%）、医疗设备（22.74%）、医疗研发外包（9.73%）；医药基金持仓占比前三大细分板块分别为：化学制剂（26.06%）、医疗研发外包（15.56%）、医疗设备（15.46%）。从持仓数据来看，医药板块 24Q1 机构持仓较 23Q4 显著下降，再次回到历史中低位水平。 ⚫ 投资策略：我们认为创新、消费升级、高端制造是核心关键词。创新药和创新器械将持续发展，具备广阔空间；以个人支付为主的消费医疗市场，随着居民消费能力提高，消费升级是必然结果，伴随高端消费不断下沉、渗透率稳步提升，消费医疗市场想象空间可观；对于海外市场，我国医药产业正从人口红利向工程师红利逐步迁移，我国的国际竞争优势有望从单一成本优势向差异化产品优势及高效创新优势不断提升，CXO 全球市占率提升、创新药出海国际化等，海外市场将为我国医药行业带来新的发展空间。而回顾 2023 年，在短期维度中，创新、消费升级、高端制造三个方向均受不同因素的扰动而承压，展望 2024 年我们预计这三个投资方向均有望边际改善。 ⚫ 风险提示：行业政策变化超预期，产品研发审批速度低于预期，板块比较优势弱化等风险。艾力斯及联影医疗为我司科创板做市企业。 ＃title＃ 2023 年受疫情扰动，2024Q1 呈恢复态势 ——医药生物上市公司 2023 年报和 2024 一季报小结 ＃createTime1＃ 2024 年 5 月 9 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资策略报告 目 录 1、板块业绩总体平稳 .............................................................................................. - 3 - 1.1、板块盈利：2023 年板块业绩总体平稳， 2024Q1 呈现恢复态势 ........... - 3 - 1.2、行业比较：医药在同期疫情扰动背景下增速稳健 .................................... - 5 - 1.3、股价表现：板块全年表现较为疲弱，估值溢价率呈波动趋势 ................ - 6 - 1.4、公募基金持仓：医药机构持仓回落至中低位水平，板块性价比正持续提升 ................................................................................................................................ - 7 - 2、医药行业统计数据分析 ...................................................................................... - 9 - 3、医药上市公司各子行业及公司小结 .................................................................. - 9 - 3.1、子行业：板块之间和板块内部业绩延续分化 ............................................ - 9 - 3.2、公司盈利表现：个股延续分化，业绩总体符合预期 .............................. - 11 - 4、投资策略 ............................................................................................................ - 22 - 5、相关企业盈利预测及评级 ................................................................................ - 25 - 6、风险提示 ............................................................................................................ -