电力设备：美国或放宽电池材料限制，看好锂电出海机会

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 电力设备 美国或放宽电池材料限制，看好锂电出海机会 ➢ 美国放宽石墨等材料限制，利好锂电材料环节 5 月 3 日，美国财政部决定在电池材料方面赋予车厂更多灵活性，该部门表示将放宽车企对负极材料中含有的石墨，电解质锂盐、粘合剂、添加剂等原材料限制。目前负极材料等环节主要产能集中在国内，海外电动化发展或仍依赖于中国材料。在海外政策放宽的情况下，我们认为涉及关键矿物（石墨、电解质锂盐等）的环节有望获益，其中具备差异化产品和优势海外产能布局能力的头部企业有望受益。 ➢ 需求端与政策端共振，国内需求持续向好 需求端，2024 年初国内新能源车销量表现亮眼，2024Q1 中国新能源车销量达 208.9 万辆，同比+31.7%，2024Q1 动力电池合计装机 85.2GWh，同比+29.4%，保持较高速增长。同时，政策利好频出，“以旧换新”政策的落地有望带动新能源汽车销量进一步上行。从长期来看，目前新能源汽车购置税免征政策已明确延至 2025 年，2026-2027 年减半征收购置税，有望为新能源汽车销量的持续增长保驾护航。 ➢ 锂电池行业规范出台，产能出清进程或加速 5 月 8 日，工信部发布《锂电池行业规范公告管理办法（2024 年本）》（征求意见稿），此规范拟引导产业加快转型升级和结构调整，具备管理优势的龙头企业当期和后续优质产能有望持续释放；产能利用率低、研发投入较少、产能不符合环保和能耗规范的企业产能或将面临退出的风险。随着政策的逐步落地，锂电技术革新有望进一步推进，产能或加速出清，格局有望进一步优化，各环节产业高质量发展未来可期。 ➢ 锂电龙头出海布局领先，有望迎来新一轮机遇 头部电池企业过去 2 年在海外持续推动产能建设，上游材料、辅材龙头企业海外布局推进顺利。通过在欧洲、美洲、日韩、东南亚等地区的扩产，材料企业与周围电池厂有望形成完整的产业链配套，出海锂电产业链在成本控制、供应保障等方面的竞争力或进一步提升。 ➢ 海内外政策持续利好，负极环节或先受益 从行业发展角度来看，随着海外政策的放宽调整，叠加国内政策推动环节低质产能出清，负极行业格局有望加速优化，具备差异化产品和海外产能布局的头部企业有望迎来新一轮机遇；从企业盈利角度来看，目前负极材料价格跌势放缓，整体下探空间有限，负极加工费开始止跌企稳，在产品、产能布局、成本等方面具备优势的龙头企业有望率先迎来盈利修复。 ➢ 投资建议：关注具备产品和海外产能优势的头部企业 随着海外政策的放宽调整和国内外需求端共振，锂电环节有望迎来盈利水平和估值水平修复，具备技术优势、差异化产品和海外产能布局能力的头部企业有望迎来新一轮机遇。我们建议关注具备优质海外产能布局的龙头企业宁德时代、亿纬锂能、容百科技、当升科技、科达利；以及受益于材料端限制放开的负极材料企业璞泰来、杉杉股份、尚太科技；电解液企业天赐材料、新宙邦；隔膜环节建议关注干湿法龙头企业恩捷股份。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；原材料价格波动;海外政策变化风险。 证券研究报告 2024 年 05 月 12 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：贺朝晖 执业证书编号：S0590521100002 邮箱：hezh@glsc.com.cn 相关报告 1、《电力设备：业绩底部已至，边际有望好转》2024.05.06 2、《电力设备：2024Q1 电力设备出口分析：景气延续》2024.05.05 -40%-23%-7%10%2023/52023/92024/12024/5电力设备沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 美国或放宽电池材料限制，利好锂电材料环节 .......................... 3 2. 需求端与政策端共振，为产业高质量发展赋能 .......................... 4 3. 锂电龙头出海布局领先，有望迎来新一轮机遇 .......................... 8 4. 投资建议：关注具备产品和海外产能优势的头部企业 ................... 10 5. 风险提示 ........................................................ 11 图表目录 图表 1： 美国电动汽车补贴具体要求 ..................................... 4 图表 2： 国内新能源车月度销量（万辆） ................................. 4 图表 3： 国内动力电池月度装机量（GWh） ................................ 4 图表 4： 预计 2026 年全球锂电出货量达 2411GWh ........................... 5 图表 5： 近一年国内利好锂电池需求政策 ................................. 6 图表 6： 《锂电池行业规范公告管理办法（2024 年本）》（征求意见稿）对产品性能提出具体要求 ......................................................... 7 图表 7： 《锂电池行业规范公告管理办法（2024 年本）》（征求意见稿）具体内容总结 ................................................................... 8 图表 8： 锂电池企业近两年海外建厂进展情况 ............................. 8 图表 9： 材料和辅材环节海外建厂进展情况 ............................... 9 图表 10： 人造石墨价格变化 ........................................... 10 图表 11： 天然石墨价格变化 ........................................... 10 图表 12： 负极材料库存有所下降 ....................................... 10 图表 13： 负极加工费止跌企稳 ......................................... 10 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业专题研究 1. 美国或放宽电池材料限制，利好锂电材料环节 2024 年 5 月 3 日，美国财政部决定在电池材料方面赋予车厂更多灵活性，对含有中国关键材料（如石墨）的电动车税收抵免。该部门表示将放宽车企对负极材料中含有的石墨，电解质锂盐、粘合剂、添加剂等原材料限制，含有中国石墨等材料的电动汽车或将继续获得最高 7500 美元的税收抵免。 IRA 法案于 2022 年出台，引导美国本土新能源产业投资：IRA 法案出台于 2022年 8 月，拜登政府通