建筑材料及新材料行业2023FY-2024Q1：玻纤/耐材及部分细分龙头有积极变化

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 建筑材料及新材料 2023FY&2024Q1：玻纤/耐材及部分细分龙头有积极变化 ➢ 消费建材：竞争加大，更“消费”类企业增长韧性凸显 消费建材板块 2023FY 及 2023Q4 收入及净利润在 2022 年较低基数基础上恢复较好增长，2024Q1 延续恢复增长趋势，但增长动能偏弱。地产销售低迷背景下，装修建材需求承压，竞争或延续较激烈态势，少部分更“消费”类企业如伟星新材、北新建材、兔宝宝等收入利润增长韧性凸显。建议关注：1）渠道布局 C 端或小 B 占比更高的更“消费”类企业；2）前期大 B 客户占比较高，近年积极调整效果逐步显现，企业竞争力突出的企业。 ➢ 玻璃：药用玻璃延续积极变化，光伏玻璃龙头盈利优势稳固 地产新建需求景气度处于底部区域，2023 年保交楼及存量房更换或贡献较好浮法需求增量，2023h2 浮法景气维持较好水平 ，龙头旗滨集团2023Q4/2024Q1 利润同比大幅提升。光伏玻璃 2023FY 及 2024Q1 呈供需弱平衡局面，盈利能力偏低，分化较大，龙头福莱特利润延续高增。药用玻璃中，山东药玻 2023FY 及 2024Q1 收入延续较快增长，盈利能力逐季改善。石英玻璃 2024Q1 需求景气度边际有向下压力。建议关注山东药玻、光伏/浮法玻璃龙头。 ➢ 玻纤及水泥：盈利压力边际持续加大，关注近期积极变化 2023FY 玻纤及水泥盈利筑底，2024Q1 盈利压力进一步增加。2023 年国内宏观经济增长承压，玻纤需求较弱，2024/03 以来，玻纤价格调涨，需求景气回暖。2023FY 及 2024Q1 企业收入、利润均承压，扣非环比持续减少。2023FY 及 2024Q1 地产/基建需求偏弱，2023Q3-4 部分地区水泥价格推涨，但整体价格仍承压，水泥企业收入/利润增长均有压力，2023Q4 及 2024Q1大多上市企业亏损。建议关注玻纤景气反转交易机会及区域水泥龙头。 ➢ 其他新材料：碳纤维/陶纤/耐材盈利承压，VIP 板盈利改善 碳纤维景气承压，VIP 板龙头赛特新材 2023Q4/2024Q1 盈利能力持续改善、陶纤龙头鲁阳节能收入利润均承压，耐火材料板块需求景气度仍在底部区域。建议关注：1）需求景气度有积极变化的 VIP 板、传统耐火材料企业，估值均处于性价比区间；2）阶段需求景气度阶段有压力，但企业竞争力突出，且估值有性价比的细分领域龙头。 ➢ 投资建议：短期建议重视玻璃纤维和药包材积极变化 短期我们建议重视玻璃纤维景气反转交易机会及药包材产品升级驱动的相关企业业绩持续较快增长。投资布局思路上，我们建议围绕产业趋势向好和公司竞争力提升两个视角进行筛选，重点建议关注：1）新材料/新应用领域，中硼硅药用玻璃/节能材料/BIPV 需求景气延续较好水平，关注山东药玻等。2）地产/基建链条，建议关注消费建材龙头及区域水泥龙头。3）关注估值有优势/景气度有潜在拐点机会的玻璃纤维/耐材龙头等。 风险提示：地产融资政策落地不及预期；地产需求景气改善弱于预期；基建落地进展低于预期；原材料价格大幅波动。 证券研究报告 2024 年 05 月 07 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：武慧东 执业证书编号：S0590523080005 邮箱：wuhd@glsc.com.cn 相关报告 1、《建筑材料：24Q1 末重仓建材占比略升，关注玻纤等积极变化 》2024.04.27 2、《建筑材料：玻纤基本面更新及近期涨价蕴含的投资机会》2024.04.21 -40%-23%-7%10%2023/52023/92024/12024/5建筑材料沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 建材 2023FY 及 2024Q1 业绩总结 ...................................... 3 1.1 消费建材：竞争加大，更“消费”类企业增长韧性凸显 ............... 3 1.2 玻璃：药用玻璃延续积极变化，光伏玻璃龙头盈利优势稳固 ......... 6 1.3 玻纤及水泥：盈利压力边际持续加大，关注近期积极变化 ........... 8 1.4 其他新材料：碳纤维/陶纤景气承压，耐材/VIP 板有积极变化 ...... 11 2. 投资建议：建议重视玻璃纤维和药包材积极变化 ....................... 13 2.1 建议重视玻璃纤维景气改善机会，关注药包材产品升级 ............ 13 2.2 建议围绕产业趋势向好和公司竞争力提升两方面进行布局 .......... 13 3. 风险提示 ........................................................ 14 图表目录 图表 1： 消费建材重点企业 2023FY 利润表主要指标情况 ..................... 4 图表 2： 消费建材重点企业 2023Q4 利润表主要指标情况 ..................... 4 图表 3： 消费建材重点企业 2024Q1 利润表主要指标情况 ..................... 5 图表 4： 消费建材重点企业盈利预测及估值情况 ........................... 5 图表 5： 玻璃重点企业 2023FY 利润表主要指标情况 ........................ 6 图表 6： 玻璃重点企业 2023Q4 利润表主要指标情况 ........................ 7 图表 7： 玻璃重点企业 2024Q1 利润表主要指标情况 ........................ 7 图表 8： 玻璃重点企业盈利预测及估值情况 ............................... 8 图表 9： 玻璃纤维和水泥重点企业 2023FY 利润表主要指标情况 ............... 9 图表 10： 玻璃纤维和水泥重点企业 2023Q4 利润表主要指标情况 .............. 9 图表 11： 玻璃纤维和水泥重点企业 2024Q1 利润表主要指标情况 ............. 10 图表 12： 玻璃纤维和水泥重点企业盈利预测及估值情况 ................... 11 图表 13： 其他新材料重点企业 2023FY 利润表主要指标情况 ................. 12 图表 14： 其他新材料重点企业 2023Q4 利润表主要指标情况 ................. 12 图表 15： 其他新材料重点企业 2024Q1 利润表主要指标情况 ................. 12 图表 16： 其他新材料重点企业盈利预测及估值情况 ....................... 13 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│