银行业2023年报-2024年一季报综述：行业业绩有望筑底

研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。 注：以上数据均来自官方披露、公司资料，国信证券股份有限公司–经济研究所（简称：“国信证券经济研究所”）整理 证券研究报告 2024 年 5 月 2 日 2022 核心观点 总体回顾：营收与净利润增速持续回落。（1）2023 年 42 家上市银行合计营业收入同比下降 0.8%，2024 年一季度同比下降 1.7%；（2）2023 年上市银行合计归母净利润同比增长 1.4%，2024 年一季度归母净利润同比下降 0.6%。 驱动因素详解：净息差拖累营收增长，拨备反哺利润力度减弱。对净利润增长关键驱动因素分析总结如下：（1）净息差持续拖累净利润增长。受 LPR 下行与贷款竞争、存量按揭利率调整、存款成本刚性等因素影响，银行净息差持续回落，拖累营收及净利润增速。（2）资产减值损失对净利润增长仍产生正贡献，但贡献趋向于零。上市银行整体资产减值损失同比下降，但降幅逐渐收窄，对净利润增长的贡献减弱，部分银行可能面临可供反哺利润的拨备“余粮”逐步消耗的现状。（3）生息资产规模的贡献有所回落。2023 年银行生息资产增速较快，但今年以来在高基数及资产均衡投放的情况下增速有所回落。 行业整体展望：全年表现或与一季报接近，行业业绩筑底。我们认为当前银行基本面仍然承压，边际变化不大，全年来看表现或与一季报接近。就关键驱动因素来看：（1）受2 月份 LPR 下降影响，银行净息差仍有下行压力，但随着基数降低，若后续 LPR 不再大幅下降，则全年净息差对收入和净利润增长的不利影响或减弱，银行业绩有望筑底。（2）随着宏观经济走向复苏，预计全年不良生成率将保持稳定。银行当前拨备覆盖率、拨贷比处于较高水平，依然有能力通过拨备反哺利润，预计净利润增速将保持稳定。（3）随着基数降低和政策取向微调，资产增速或将保持较为稳定的水平。 行业细分表现：（1）分类型银行来看，各类型银行关键驱动因素表现大同小异，其中股份行、农商行拨备计提少于不良生成，未来拨备计提压力相对较大；（2）从单家银行来看，资产质量和拨备计提仍是不同银行归母净利润增速差异的首要原因，其次为资产扩张速度。 投资建议：行业方面，当前银行板块估值处于低位，经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整后，板块潜在利空明显减少，意味着估值下行风险很小。若后续 LPR 不再大幅下降，则对于大部分上市银行来说，2024 年一季度的业绩可能是近几年的底部区域。后续随着宏观经济恢复向好，有望推动银行板块的估值修复，因此我们维持行业“超配”评级。个股方面，一是建议在估值底部布局基本面长期前景优秀的标的，推荐招商银行、宁波银行；二是随着实体经济复苏，建议关注以中小微客群为主的小型农商行，如常熟银行；三是对于追求低波动、绝对收益的资金，建议关注股息率较高且分红记录稳定的银行。 风险提示：若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 收盘价 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2024E 2025E 2024E 2025E 002142.SZ 宁波银行 买入 22.93 1,514 4.03 4.35 5.7 5.3 600036.SH 招商银行 买入 34.31 8,653 6.13 6.65 5.6 5.2 601128.SH 常熟银行 买入 7.95 218 1.42 1.67 5.6 4.7 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 行业研究·行业专题 银行 超配·维持评级 证券分析师：陈俊良 证券分析师：王剑 021-60933163 021-60875165 chenjunliang@guosen.com.cn wangjian@guosen.com.cn 证监会中央编号：BPB885 证监会中央编号：BPC378 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《银行业点评-存款利率下行如何影响债市》 ——2024-04-15 《银行理财 2024 年 4 月月报-理财如何增量又增收》 ——2024-04-10 《2024 年二季度银行股投资策略-高股息稳健，高成长跑出超额收益》 ——2024-04-04 《银行业点评-从 M2 派生原理来理解存款的少增和分化》 ——2024-03-27 《海外银行镜鉴系列-泡沫破灭后，日本银行如何生存？》 ——2024-03-12 银行业 2023 年报&2024 年一季报综述 超配 行业业绩有望筑底 研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。 注：以上数据均来自官方披露、公司资料，国信证券股份有限公司–经济研究所（简称：“国信证券经济研究所”）整理 2 内容目录 总体回顾：营收与净利润增速持续回落 ........................................ 4 驱动因素详解：息差拖累业绩，拨备反哺利润 .................................. 5 净息差：净息差持续下降，后续压力有望减轻 ............................................ 5 资产质量：整体保持稳定，拨备仍然反哺利润但力度减弱 .................................. 7 资产规模：增速有所回落 ............................................................. 11 手续费净收入：持续减少 ............................................................. 12 小结：全年表现或与一季报接近 ....................................................... 12 分类型银行：表现大同小异................................................. 13 单家银行：资产质量和拨备计提影响较大 ..................................... 16 投资建议 ................................................................ 17 风险提示 ................................................................ 18 研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。 注：以上数据均来自官方披露、公司资料，国信证券股份有限公司–经济研究所（简称：“国信证券经济研究所”）整理 3 图表目录 图 1： 上市银行整体营业收入增速（可比口径） ............................................... 4 图 2：