政治局会议点评：政策推动加量提质，聚焦当下重点问题

[Table_RightTitle] 宏观研究|宏观快评报告 [Table_Title] 政策推动加量提质，聚焦当下重点问题 [Table_ReportType] ——政治局会议点评 [Table_ReportDate] 2024 年 05 月 06 日 [Table_Summary] ⚫ 事件：2024 年 4 月 30 日中共中央政治局会议召开，分析研究当前经济形势和工作，决定 7 月召开二十届三中全会。 ⚫ 经济实现良好开局，坚持乘势而上，避免前紧后松。会议提及“经济运行中积极因素增多”，从我国一季度经济表现来看，实现了良好开局。政策总基调依然是稳中求进，持续推进高质量发展，二季度将延续助力经济稳增长，扩内需方面，将落实大规模设备更新和消费品以旧换新方案。会议提到，当前经济依然面临有效需求不足、企业经营压力较大、国内大循环不够顺畅、外部环节复杂性上升等问题，但不改变我国经济运行向好的基本特征。 ⚫ 推动经济体制改革，重点落足于科技、财税、社会体制改革。本次会议提前释放了 7 月召开三中全会的重点信息。提及进一步全面深化改革，以经济体制改革为牵引，从会议内容来看，面对新一轮科技革命和产业变革，未来科技、产业创新的体制改革将持续推进，与民生高度相关的养老、户籍制度等社会体制改革也将持续推动，财税体制改革将为现代化发展提供强大动力和制度保障。 ⚫ 因地制宜发展新质生产力，推动发展风险资本投资。新质生产力的政策更加务实并优化更新，各地需要把发展特色优势产业作为主攻方向，发展自身独特的优势产业。另一方面，新质生产力发展需要依靠资本市场的支持，后续相关方面政策有望持续推进。 ⚫ 财政投放节奏预期加快，超长期特别国债有望在二季度发行。本次会议首次提及及早并用好超长期特别国债，预期二季度有望迎来本年度的特别国债额度的分配发放。随着地方项目的审批完成，专项债发行有望提速。 ⚫ 降准、降息依然可期，货币政策将配合财政保持宽松。会议提到“灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”，未来降准、降息依然存在一定空间。随着超长期特别国债的发行，货币政策预期将加强与财政的协调，降准配合债券供给的可能性提高。美国降息节点预期后置的影响下，给我国汇率带来一定压力，降息的节点存在一定不确定性。结构性工具仍将发力，助力五大篇章相关工作，对于设备更新、新质生产力相关等实体的融资成本有待持续压降。 ⚫ 政策推动地产去库存，抓紧构建地产发展新模式。会议对于地产风险依然较为关注，政策将继续加码，推动地产发展进入“新模式”。政策方向上仍将是因城施策，落实保交房，各[Table_Authors] 分析师: 于天旭 执业证书编号： S0270522110001 电话： 17717422697 邮箱： yutx@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 制造业生产仍强，政策有望逐步发力 “国九条”部署资本市场高质量发展 外需边际回暖，高端制造景气度走高 证券研究报告 宏观快评报告 宏观研究 3335 [Table_Pagehead] 证券研究报告|宏观报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 4 页 城市限购放松的范围有望进一步扩大。本次提到“研究统筹处理好存量房产和增量住房的关系”，政策重点转向去库存，有助于维稳市场预期，释放房地产的刚需和改善需求，推动市场供需平衡，缓解房企资金链压力。 ⚫ 高风险省市真正压降债务，深入实施地方化债方案。本次会议对高风险省市化债表述更加严格，化债的同时也关注其稳定发展。预期发行特殊再融资债、严控城投债务新增等政策仍将持续，年内地方基建投资的分化或加大。 ⚫ 投资建议：政策持续发力，更加聚焦解决当下经济问题，有望给股票市场带来利好，可以关注 M1、PPI 等流动性、价格指标改善带来的支撑。3 月以来债市已经开始提前交易供给压力，政府债加速发行预期影响相对有限，在政策提及降准降息的预期下，短期利率仍有下行空间，但市场情绪波动或加大；长期随着经济稳步向好，债券市场存在一定压力。 ⚫ 风险因素：政策推行和落地不及预期，海外政策节奏和幅度不及预期，海外经济走弱拖累我国出口。 [Table_Pagehead] 证券研究报告|宏观报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 4 页 图表1： 政治局会议内容梳理 资料来源：中国政府网官网，万联证券研究所 2023年4月2023年12月2024年4月经济形势判断当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。我国经济回升向好。巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征，经济实现良好开局政策取向坚持稳中求进工作总基调。恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。坚持稳中求进工作总基调。加大宏观调控力度，切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期。坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。强化宏观政策逆周期和跨周期调节。增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展。要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策。做好宏观政策取向一致性评估，加强预期管理。财政政策 积极的财政政策要加力提效继续实施积极的财政政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效。实施好积极的财政政策。及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出。货币政策稳健的货币政策要精准有力继续实施稳健的货币政策，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。实施好稳健的货币政策。灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。产业政策要加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，在优势领域做大做强。夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能。巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。重视通用人工智能发展，营造创新生态，重视防范风险。推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。统筹高质量发展和高水平安全。积极扩大国内需求，落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。因地制宜发展新质生产力。加强国家战略科技力量布局，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，运用先进技术赋能传统产业转型升级。实施好政府和社会资本合作新机制，充分激发民间投资活力。积极发展风险投资，壮大耐心资本。地产政策坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展，推动建立房地产业发展新模式。规划建设保障性住房。在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。-继续坚持因城施策，压实地方政府、房地产企业、金融