市场策略报告：首创｜五月金股

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] [Table_Authors] 王仕进 策略首席分析师 SAC 执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 回顾：我们 4 月观点认为随着主要增量资金的流入节奏放缓，市场或将延续震荡整理的局面，4 月配置思路市场建议均衡配置以控制回撤风险，适度提高低波动品种的配置比例。回顾 4 月市场，整体呈现先抑后扬走势，指数层面，中证 500、红利指数与创业板指表现居前，涨幅超过 2%，而微盘股指数、北证 50 与中证 2000 等小盘股指数再度出现大幅调整。行业层面来看，家电、银行、基础化工与有色等大涨，综合、传媒、消费者服务等行业大跌。截止 4 月 30 日，我们 4 月金股组合下跌 0.53%，首创金股组合自 2023 年 1 月成立以来，累计组合收益 1.23%，相对沪深 300 的超额收益为 8.13%，4 月组合中表现居前的有明阳电气、紫金矿业、神州数码等。 ⚫ 业绩底再度确认，夯实市场安全边际。A 股 24 年一季报披露完毕，整体净利润增速曲线延续了改善趋势，全 A 归母净利润增速中位数从-18.3%回升至-14.6%，创近 11 个季度最好表现，也再度确认了 23Q3 是本轮行情的业绩底部，据此我们维持当前位置市场下行风险不大的判断，但进一步上行空间取决于企业盈利的恢复速度以及股市资金面的改善程度。从行业净利润增速中位数来看，大多数行业延续了下滑局面，仅汽车、家电轻纺、银行、食品饮料和电子等少数行业 Q1 利润正增长。 ⚫ 外部环境缓解，权益市场受益。宏观层面，近期海外市场波动性明显提升，主要受经济数据和事件驱动，首先是商品端油价大跌，一是 API 原油库存超预期增加 500 万桶，另一方面市场对更广泛地缘政治冲突的担忧缓解。4 月底公布的数据来看，美国 ECI 就业成本指数高于预期，Case-Shiller 房价指数远超预期，芝加哥 PMI 指数大幅下行，消费者信心指数不及预期，数据公布后股票、债券、黄金、原油、比特币均出现大幅下跌。而 5 月 FOMC 会议结束后，美联储表态重新稳定了市场预期，缩表规模从此前的 600 亿美元降至 250 亿美元，随后公布的非农数据不及预期，市场对年内降息预期再度重燃，宏观交易逻辑重回金融条件放松。受此影响，假期新兴市场股市普遍大涨。 ⚫ 展望来看，内外环境均出现积极变化，市场风险偏好延续改善，5 月行情值得期待。在近期北上资金大幅加仓以及内资风险偏好快速回归的带动下，主要宽基指数已经接近超买区间，假期海外市场大涨带动下，预计 5 月上旬市场会出现先扬后抑特征，但整体结构性行情延续。配置思路上，结合一季度行业盈利表现与相关政策催化，建议 5 月超配电子、医药、汽车、银行等近期指数正相关性较强板块，继续围绕边际变化把握行业轮动节奏比例。 ⚫ 5 月金股：自上而下，结合我们各个行业月度组合，2024 年首创证券 5 [Table_Title] 首创|五月金股 [Table_ReportDate] 市场策略报告 | 2024.5.6 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 月金股推荐如下：德赛西威、海尔智家、华利集团、宝武镁业、顺丰控股、科兴制药、恒生科技 ETF、银行 ETF、半导体 ETF。 ⚫ 风险提示：每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 组合配置观点 ...................................................................................................................................................................... 1 内外变化积极，风偏延续改善 ................................................................................................................................... 1 插图目录 图 1 金股组合 ................................................................................................................................................................. 2 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 组合配置观点 内外变化积极，风偏延续改善 回顾：我们 4 月观点认为随着主要增量资金的流入节奏放缓，市场或将延续震荡整理的局面，4 月配置思路市场建议均衡配置以控制回撤风险，适度提高低波动品种的配置比例。回顾 4 月市场，整体呈现先抑后扬走势，指数层面，中证 500、红利指数与创业板指表现居前，涨幅超过 2%，而微盘股指数、北证 50 与中证 2000 等小盘股指数再度出现大幅调整。行业层面来看，家电、银行、基础化工与有色等大涨，综合、传媒、消费者服务等行业大跌。截止 4 月 30 日，我们 4 月金股组合下跌 0.53%，首创金股组合自 2023 年 1 月成立以来，累计组合收益 1.23%，相对沪深 300 的超额收益为 8.13%，4 月组合中表现居前的有明阳电气、紫金矿业、神州数码等。 业绩底再度确认，夯实市场安全边际。A 股 24 年一季报披露完毕，整体净利润增速曲线延续了改善趋势，全 A 归母净利润增速中位数从-18.3%回升至-14.6%，创近 11个季度最好表现，也再度确认了 23Q3 是本轮行情的业绩底部，据此我们维持当前位置市场下行风险不大的判断，但进一步上行空间取决于企业盈利的恢复速度以及股市资金面的改善程度。从行业净利润增速中位数来看，大多数行业延续了下滑局面，仅汽车、家电轻纺、银行、食品饮料和电子等少数行业 Q1 利润正增长。 外部环境缓解，权益市场受益。宏观层面，近期海外市场波动性明显提升，主要受经济数据和事件驱动，首先是商品端油价大跌，一是 API 原油库存超预期增加 500 万桶，另一方面市场对更广泛地缘政治冲突的担忧缓解。4 月底公布的数据来看，美国 ECI就业成本指数高于预期，Case-Shiller 房价指数远超预期，芝加哥 PMI 指数大幅下行，消费者信心指数不及预期，数据公布后股票、债券、黄金、原油、比特币均出现大幅下跌。而 5 月 FOMC 会议结束后，美联储表态重新稳定了市场预期，缩表规模从此前的60