电力设备新能源2024年5月投资策略：风电进入生产旺季，锂电产业链需求有望向好

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年05月05日超 配电力设备新能源 2024 年 5 月投资策略风电进入生产旺季，锂电产业链需求有望向好核心观点行业研究·行业投资策略电力设备超配·维持评级证券分析师：王蔚祺证券分析师：陈抒扬010-880053130755-81982965wangweiqi2@guosen.com.cnchenshuyang@guosen.com.cnS0980520080003S0980523010001证券分析师：王晓声证券分析师：徐文辉010-88005231021-60375426wangxiaosheng@guosen.com.cn xuwenhui@guosen.com.cnS0980523050002S0980524030001联系人：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《风电/电网产业链周评（4 月第 4 周）-阳江帆石二启动机组招标，电力设备企业一季度业绩高增》 ——2024-04-28《风电/电网产业链周评（4 月第 3 周）-电力设备企业订单/业绩亮眼，23 年全国风电新增吊装容量 79GW》 ——2024-04-20《风电/电网产业链周评（4 月第 2 周）-电力设备企业年报亮眼，全国海风规划/建设稳步推进》 ——2024-04-14《氢能产业链双周评（4 月第 1 期）—国内最大分布式光伏制氢项目启动，隆基首个绿色甲醇项目开工》 ——2024-04-13《电力设备新能源 2024 年 4 月投资策略-二季度风电零部件盈利有望改善，锂电排产有望得到提升》 ——2024-04-03电网投资继续保持高景气。受国内网内外需求景气共振和海外需求旺盛带动，电力设备企业今年一季度业绩表现亮眼，营收结构中出口部分占比提升带动毛利率增长。展望未来国内电网投资将逐步释放，同时国家发改委发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，配网一二次设备需求有望陆续释放，电网投资重心有望在“十四五”末向配网倾斜，电网设备需求未来几个季度环比有望持续向好。海外方面，海外新能源发展带动电网改造升级需求，伴随着出口型企业海外市场、产能布局有望持续落地，有望带动订单交付保持高景气。风电开工侧有望迎来集中放量。一季度为风电传统淡季，主机销售价格持续走低，风电企业普遍业绩承压。但进入 4 月份以来，国内海风招标已明显起量，同时国家推出“千乡万村驭风行动”，推动农村地区分散式风电发展，不仅促进国内风电发展，还能将绿色低碳与振兴乡村结合。展望二季度我们预计风电吊装需求逐步升温，海缆、管桩环节业绩环比有望改善，主机、零部件环节盈利能力逐步筑底，逐渐走出估值底部区间。以旧换新政策落地，锂电产业链需求有望向好。受到新能源车与储能需求淡季影响，头部电池企业今年一季度出货量环比下滑 10%-30%，在稼动率的降低导致多数电池企业单位净利环比下滑约 0.01 元/Wh 以上。与此同时，一季度正极、负极、隔膜等材料环节出货量环比基本持平，为二季度积极备库。盈利能力方面，隔膜、电解液等环节受到 2 月春节假期企业开工率较低以及行业竞争等影响，一季度的产品盈利能力环比下降。展望二季度，伴随我国汽车行业以旧换新补贴政策落地，国内新能源车需求有望得到快速释放，国内外储能装机稳步推进。在盈利端，二季度电池以及上游正极、电解液等环节盈利能力有望稳中向好；负极、隔膜等环节竞争压力影响持续，盈利能力或面临一定考验。光伏企业 2024Q1 业绩普遍承压。今年 3 月下旬上游多晶硅料价格明显走弱，最新价格已逼近二线多晶硅生产企业现金成本；硅片、电池片企业受竞争加剧影响和行业需求不足影响，整体面临经营亏损；一体化组件企业盈利分化，国内销售占比较高的企业一季度出现亏损业绩，海外（尤其美国市场）营收占比较高的企业整体盈利。辅材方面，一季度热场、石英砂及坩埚等硅片环节辅材盈利承压，板块业绩同比下滑显著；光伏银浆企业受益于 Topcon 电池的 LECO 技术持续导入影响，盈利整体平稳；组件环节辅材光伏胶膜、玻璃龙头企业价格相对平稳，原材料有所降价，因此单位盈利同比有所改善；逆变器方面，多数逆变器企业出货量及整体盈利同比显著下滑。展望二季度，我们预计国内外市场需求有望环比提升，光伏行业排产及开工率有望改善，玻璃、胶膜、银浆等环节盈利能力保持稳定；硅料、硅片、电池片、组件以及热场、石英砂、坩埚等环节盈利拐点仍有待观察，逆变器企业在欧洲库存去化接近尾声背景下，有望迎来出货量改善。投资建议：重点推荐各板块优质标的良信股份、宏发股份、东方电缆、金杯电工、平高电气、三星医疗、许继电气、日月股份、阳光电源、国电南瑞、四方股份、万马股份、禾望电气、盛弘股份、宁德时代、科达利等。风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E600312.SH 平高电气买入14.812010.81.018.314.9688676.SH 金盘科技买入49.302141.82.426.820.9002850.SZ 科达利增持95.322574.85.220.018.4600885.SH 宏发股份增持28.602981.61.818.116.2603606.SH 东方电缆买入44.093032.43.018.414.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录电网产业链观点与数据追踪 ...................................................... 5电网产业链观点 ........................................................................ 5电网产业链数据追踪 .................................................................... 6风电产业链观点与数据追踪 ...................................................... 7风电产业链观点 ........................................................................ 7风电产业链数据追踪 .................................................................... 7锂电产业链观点与数据追踪 ...................................................... 9锂电产业链观点 ........................................................................ 9锂电产业链数据追踪 ..........................