物联网行业2018，再看物联网：把握方向·立足基本·不确定中寻找确定

策略报告 武超则 阎贵成 2018年3月21日 2018，再看物联网 把握方向 ·立足基本·不确定中寻找确定 2 回顾 2017年，我们共发布了6篇物联网系列深度报告，先从“物联网全景研究”切入，然后再分别对物联网的“平台”、“模组”、“应用”等产业链环节及其潜在投资机会进行了剖析。令我们倍感高兴的是，报告发出后，获得了产业界、资本界等的广泛关注与认可，在此表示感谢！ 2017物联网系列报告之一：万物互联全景研究 物联网是多行业融合形成的新产业，涉及八大环节； 2017物联网系列报告之二：谁是物联网时代的平台公司？ 物联网平台分为四类，巨头纷纷布局； 2017物联网系列报告之三：新零售及其背后的物联网黑科技 新零售的背后也是物联网； 2017物联网系列报告之四：从GE Predix看工业物联网 详解GE Predix及其工业互联网平台； 2017物联网系列报告之五：无线模组，让万物可联网、能定位 探讨无线模组的发展之路； 2017物联网系列报告之六：共享单车背后的“黑科技” 详解现象级应用——共享单车之于物联网。 站在2018年的今天，回顾2017年，我们既欣喜地看到“物联网的连接数增长明显加快”，也深切知道物联网的发展面临诸多困难。我们认为，今天的物联网或许类似2009年的移动互联网，物联网的方向无疑是正确的，但道路也难免会有曲折，但不管身处哪个阶段，投资机会总在你我身边。我们希望，《2018，再看物联网》能给大家带来一些新的感悟和思考…… 3 1、物联网是多行业融合形成的新产业，涉及四大层次，八个产业链环节； 2、物联网的发展需要四大驱动力。当前，外生强于内生，B端好于C端； 3、物联网的发展阻力：B端（安全/隐私担忧、预算限制等），C端（体验差、价格高）； 4、当前的物联网可类比2009年的移动互联网，发展路径为“先连接后爆发”；  连接为主阶段，预计至少要持续到2020年  全面爆发阶段，可能要到202X年后 5、虽然可能是巨头推动为主、需求拉动为辅，但物联网连接数快速增长已是事实，不过物联网在各垂直行业的进度不一，智能计量、车联网、建筑/家居安防发展最快； 6、聚焦“连接”阶段，围绕“具有通用性、与连接数增长正相关”，“与发展相对更快的垂直行业强相关”两类产业链环节，将可以发现一些相对确定的投资机会； 7、物联网系新兴产业，因此A股中的物联网标的多由并购转型而来，或是新布局物联网，所以物联网板块的业绩贡献短期还较小、甚至存在一定风险。因此，投资上建议既要围绕受益环节来确定方向，也要关注公司的基本面、市场竞争格局等，建议如下：  光环新网、拓邦股份、和而泰、海康威视  日海通讯、宜通世纪、金卡智能、新天科技、兴民智通、高新兴 8、中长期看，安全和平台可能是最值得择机布局的方向，目前也很适合一级投资； 9、风险提示：物联网发展不及预期；市场竞争加剧；巨头退出；布局失败；市场风险。 结论 4 一、我们对物联网的理解 目录 5 •物联网，即万物相连的互联网： 物联网的本质是互联网，基础是通信网； 物联网将用户端之间的连接，延伸和扩展到了任何物品与物品之间。 资料来源：中国移动、中信建投证券研究发展部 图1：物联网是通信网和互联网的拓展与延伸 1.1 物联网的本质是互联网，基础是通信网 6 •狭义来讲，物联网作为一种信息技术，目前已基本成熟； •我们谈到的物联网，更多是指广义的物联网，是一个新兴产业： 涉及广：八个产业链环节；应用宽：几乎可以应用于所有行业； 表现上：多点开花or润物无声；感知上：产业化偏慢；投资上：较难聚焦。 图2：物联网涉及八大产业链环节 资料来源：公开资料、中信建投证券研究发展部 1.2 广义物联网是指新兴产业，涉及八个环节 八个产业链环节的具体介绍详见附录1 7 •自下而上来看，物联网四大层次分别为：感知层(芯片/传感器)、网络层(芯片/通信模组/通信网络)、平台层(平台/操作系统)和应用层(智能终端/集成应用)”。 图3：物联网的体系架构 资料来源：公开资料、中信建投证券研究发展部 1.3 物联网的八个产业链环节可归为四大层次 8 二、物联网发展的主要动力与阻力 目录 先导驱动力：政策支持 国家政策的引导、支持及推动是物联网快速发展的重要驱动力 先导驱动力：巨头推动 巨头推动，构建“云管端”的产业生态，如建成广泛的网络覆盖等，是物联网快速发展的重要基础 终极驱动力：需求拉动 旺盛的需求是物联网发展的终极推动力，也是物联网的价值所在 9 2.1 物联网的发展需要四大驱动力 •物联网的发展需两个“先导驱动力”，一个“技术驱动力”，一个“终极驱动力”： 先导驱动力和技术驱动力主要来自外部，终极驱动力是指内生需求； 当前，主要推动力是先导驱动力和技术驱动力，终极驱动力还待继续培育。 技术驱动力：技术驱动 云计算、大数据、NB-IoT、5G以及人工智能AI的发展推动 图4：物联网发展的四大驱动力 资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：公开资料、中信建投证券研究发展部 •我国政府为发展壮大新动能、引导产业升级，发布众多政策支持物联网产业发展。 政策发布趋向密集化，指引指导趋向具体化。 10 时间 政策名称 政策内容 发布部门 2017.12 《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）》 加快推动车联网发展，到2020年初步建立能支撑驾驶辅助及低级别自动驾驶的智能网联汽车标准体系 工信部 国家标准化管理委员会 2017.06 《关于全面推进移动物联网（NB-IoT）建设发展的通知》 到2020年实现NB-IoT网络全国覆盖，基站规模达150万，连接数超过6亿 工信部 2017.05 《关于实施深入推进提速降费、促进实体经济发展2017专项行动的意见》 加快窄带物联网(NB-IoT)商用，拓展蜂窝物联网在工业互联网、城市公共服务及管理等领域的应用 工信部 国资委 2017.03 《2017年政府工作报告》 深入实施《中国制造2025》,加快……物联网应用 国务院 2017.01 《信息通信行业发展规划物联网分册 （2016-2020年）》 推进物联网感知设施规划，2020年我国公众网络M2M连接数要突破17亿 工信部 2016.03 《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》 建设物联网应用基础设施和服务平台，推进物联网重大应用示范工程，广泛开展物联网技术集成和模式创新，丰富物联网运用 国务院 2015.03 《关于开展2015年智能制造试点示范专项行动的通知》 推动智能制造升级，建设智能工厂 工信部 2014.06 《工业和信息化部2014年物联网工作要点》 加强顶层设计和统筹协调、突破核心关键技术、开展重点领域应用示范 工信部 2012.02 《“十二五”物联网发展规划》 到2015年，中国要在物联网核心技术研发与产业化、关键标准研究与制定、产业链条建立与完善、重大应用示范与推广等方面取得显著成效，初步形成创新驱动、应用牵引、协同发展、安全可控的物联网发展格局 工信部 2010.10 《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》