轻工纺服行业周报：24Q1我国服装出口微增，关注行业龙头业绩表现

证券研究报告 行业周报 24Q1 我国服装出口微增，关注行业龙头业绩表现 ——轻工纺服行业周报（20240422-0426） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 行情回顾：本周（2024.04.22-2024.04.26，下同），A 股 SW 纺织服饰行业指数下跌 1.22%，轻工制造行业上涨 2.17%，而沪深 300 上涨1.20%，上证指数上涨 0.76%。纺织服装和轻工制造在申万 31 个一级行业中涨幅排名分别为第 27 位和第 15 位。 1）纺织服装：24Q1 我国服装出口微增，李宁电商业务实现稳健增长。 24Q1 我国服装出口微增，预计全年出口仍将反弹。据中国海关统计，2024 年 1-3 月，我国服装（含衣着附件）累计出口 338.2 亿美元，同比增长 1.1%，其中，3 月出口 104.3 亿美元，同比下降 17.9%。2024年 1-2 月我国服装累计出口同比增长 12.7%，3 月降幅较大主要系上同期高基数因素（上年 3 月疫情放开后积压货物集中出运，出口同比大涨 32.3%）。 分品类看，针织服装出口额/出口量分别同比增长 3.2%/11.9%；出口价 同 比 下 降 7.8%。 梭 织 服 装 出 口 额/出 口 价 分 别 同 比 下 降0.6%/12.6%；出口量同比增长 13.7%。从 3 月看，针织、梭织服装出口价降幅趋缓，分别下降 2.8%和 5.7%，但出口量出现较大降幅，分别下降 11.3%和 16.1%。我国服装出口量增价跌的原因，一是上年同期出口价格涨幅较大，导致基数较高；二是国际市场虽然需求量有回升，但倾向低价商品；三是单价较低的跨境电商出口比重大幅提高。 分地区看，对美国、欧盟出口增长，对日本出口下降。1-3 月，我国对西方发达经济体（美加欧英日澳新）出口金额 175.4 亿美元，同比下降 1.1%。对美国出口额同比增长 1.9%；占比 20.2%（+0.2pcts）。对欧盟出口额同比增长 0.9%；占比 14.6%，与上年同期持平。但对日本出口额同比下降 8.7%；占比 8.5%（-0.9pcts）。对英国/加拿大/新加坡出口均实现不同程度个位数增长，对澳大利亚/韩国出口有所下降。对“ 一 带 一 路 ” 共 建 国 家 出 口 额 同 比 增 长 2.8%； 占 比 45%（+0.8pcts）。我们认为，国内纺织业出口暂时性下滑预计全年出口仍将反弹，未来也看好运动制造链的恢复弹性。 李宁（2331.HK）：24Q1 零售流水微增，电商业务增长 20％-30％。公司24Q1零售流水实现低单位数的同比增长，但线下渠道则出现低单位数下降。直接经营的零售渠道录得中单位数增长，特许经销商的批发渠道中单位数下降。电商业务则表现较为亮眼，实现了 20%-30%的增长。截至 24Q1，李宁品牌的销售点总数为 6214 个，其中零售业务净增加 1 个，批发业务净减少 27 个。李宁 YOUNG 品牌的销售点数量为 1405 个，截至公告日期，净减少 23 个。在同店销售表现方面，整个平台录得中单位数下降，零售渠道下降幅度较低，而批发渠道则出现了 10%-20%的下降。 2）轻工制造：造纸行业或将进入补库期，关注龙头企业业绩增长。 [Table_Industry] 行业: 纺织服饰 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 杜洋 Tel: 021-53686169 E-mail: duyang@shzq.com SAC 编号: S0870523090002 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《3 月纺服社零增长提速，关注运动品牌价值》 ——2024 年 04 月 21 日 《造纸行业周期磨底，关注造纸龙头景气度回升》 ——2024 年 04 月 14 日 《PMI 回暖叠加开工率提升，关注服装零售和出口订单改善》 ——2024 年 04 月 07 日 -20%-16%-13%-10%-6%-3%0%4%7%04/2307/2309/2312/2302/2404/24纺织服饰沪深3002024年04月28日行业周报 国内纸浆期现价格一路上涨，龙头企业有望迎估值修复。3 月以来纸浆供应扰动频现，芬兰罢工事件致使当地港口停运，进而导致芬兰浆纸工厂纷纷停产，Kemi 工厂爆炸事件再次加剧了纸浆供应短缺问题，引发全球贸易浆的新一轮涨价潮，国内纸浆期现价格亦一路上涨。我们认为，造纸行业或将进入补库期，关注龙头企业的估值修复与业绩弹性。 欧派家居：业绩符合预期，大家居战略稳步推进。公司实现营收227.82 亿元，同比增长 1.35%。归母净利润 30.36 亿元，同比增长12.92%。扣非归母净利润 27.46 亿元，同比增长 5.91%。基本每股收益 4.98 元，同比增长 12.93%；经营活动产生的现金流量净额为 48.78亿元，同比增长 102.43%，现金流变动主要由销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。其中，23Q4 营收 62.18 亿元，同比增长 0.11%；归母净利润 7.26 亿元，同比增长 4.00%；扣非归母净利润 5.45 亿元，同比下降 18.84%。成为定制家居行业首个年内净利突破 30 亿的企业。大家居战略稳步推进，2023 年，公司一手调整规划，一手迅速完成机构改革，通过重构营销管理体系，构筑适配未来大家居战略布局的架构基础，重塑大家居系统交付能力，全面推进产品交付和服务质量改革，实施全面控本提效，效果显著。 分品类看，2023 年衣柜及配套品实现收入 119.49 亿元，同比下滑1.56%，毛利率 36.51%（+4.73pcts）；厨柜产品实现收入 70.31 亿元，同比下滑 1.99%，毛利率 34.33%（+0.31pcts）；木门产品实现收入 13.78 亿元，同比增长 2.42%，毛利率 21.47%（+ 5.09pcts）；卫浴产品实现收入 11.28 亿元，同比增长 9%，毛利率为 25.92%（-0.28pcts）。橱柜、衣柜为主要来源（二者合计占比主营收入 85%+），品类营收规模亦蝉联行业首位。木门产品维持正向增长，卫浴则成为公司增速最快的品类。 分品牌看，2023 年欧派品牌收入 186.72 亿元，同比下滑 0.75%，毛利率为 34.15%（+2.22pcts）；欧铂丽收入 13.84 亿元，同比增长2.79%，毛利率 37.20%（+2.65pcts）；欧铂尼收入 13.78 亿元，同比增长 2.43%，毛利率为 21.47%（+5.09pcts）；铂尼思收入 8.75亿元，同比大增 76.69%，毛利率为 35.34%（+2.35pcts）。 3）跨境电商：关注兼具产品、品牌力的跨境电商业绩表现。 安克创新（300866.SZ）：业绩实现高增，创新驱动成长。公司实现营收 175.07 亿元，同比增长 22.85%。归母净利润 16.15 亿元