金融行业科创板专题之四：科创板倒计时，资金、估值再盘点-太平洋证券

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title]金融 多元金融 科创板专题之四——科创板倒计时，资金、估值再盘点[Table_Summary]报告摘要 本周 21 家科创板企业密集申购，7 月 22 日科创板正式开市。本文盘点了已披露发行价和询价区间的科创板待上市企业的估值水平；从拟募集资金规模分析其他上报企业和保荐机构的初步估值水平。进而比较主板、中小板、创业板和科创板的估值高低，从行业特征研判估值方法的选取。 首批发行价全披露，资金、估值引关注。截至 7 月 12 日，科创板上报企业 193 家。其中，上交所已受理 147 家，待上会 2 家，报送证监会履行发行注册程序 6 家，完成注册程序 25 家。这 25 家企业预计将成为科创板第一批上市企业。本周 21 家科创板企业申购，合计募集资金 346 亿元，如果网上配售比例按照 30%计算，则本周网上打新科创板将占用 104 亿元左右。 25 家企业的市盈率在 18.86-170.75 倍之间，均值为 49.16xPE，中位数 42.14xPE。其中，从 H 股回 A 股的中国通号因发展阶段较为成熟、业绩增速较缓，发行市盈率最低，为 18.86 倍，略高于港股按照 7 月 9 日收盘价计算的静态市盈率 16.53 倍。中微公司因处于发展更早期，技术转化产品仍较初期，业绩未能充分体现公司价值，发行市盈率最高，达 170.75 倍。20 性。有 4 家 PE 估值低于当前行业水平（中国通号、沃尔德、天宜上佳、航天宏图），21 家高于行业估值。市净率方面，25 家待上市企业估值在 2.22-16.09 倍范围，均值和中位数都在 8.9 倍水平。市销率范围 1.61-25.22 倍，均值10.30 倍，中位数 9.06 倍。 中小板首批 8 家公司估值 16-20 倍 PE，首日涨幅 130% 创业板首批 28 家公司估值 40-82 倍 PE，首日涨幅 106%。 纳斯达克 GS 首发后走势平缓，体现保荐机构定价能力。 科创板不同主题的估值方法建议。按照轻资产、重资产；初创、成长、成熟期分别分类，互联网产业考虑月活用户指标。如 IC 产业中的 Fabless 模式建议 PS、PE、PEG、PCF 多种方式估值；IDM模式建议 PB 法估值；生物医学和生物医药推荐 rNPV 估值。 风险提示：科创板初期供求不平衡引发的短期炒作，涨跌幅较大。 走势比较[Table_IndustryList] 子行业评级 [Table_ReportInfo]相关研究报告： 《德意志银行是能带来金融风暴的那只蝴蝶吗？》--2019/07/11 《6 月券商经营业绩点评：外围环境边际改善，行业经营业绩环比大增》--2019/07/08 《券商分类引导差异化发展，保险中期预期靓丽》--2019/07/08 [Table_Author]证券分析师：罗惠洲 电话：010-88695260 E-MAIL：luohz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518050002 (17%)(2%)12%27%42%56%18/7/1218/9/1218/11/1219/1/1219/3/1219/5/12资本市场 沪深300 [Table_Message]2019-07-12 行业深度报告 看好/维持 资本市场 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告21540731/36139/20190712 17:00 行业深度报告 P2 报告标题 目录 一、首批发行价全披露，资金、估值引关注 ............................................................................ 3 （一）市盈率中位数 42 倍，网上打新占用资金约 84 亿 ..................................................... 3 （二）科创板上报企业估值水平迥异 ..................................................................................... 4 二、中小板和创业板的第一批公司估值 .................................................................................... 5 （一）中小板 8 家企业：估值 16-20 倍 PE ............................................................................ 5 （二）创业板：首发 PE 在 40-82 倍 ....................................................................................... 6 （三）纳斯达克 GS：首发后走势平缓，考验保荐机构定价能力 ........................................ 7 三、科创板不同主题的估值方法建议 ........................................................................................ 8 （一）新一代信息技术产业 ..................................................................................................... 8 （二）高端装备制造产业 ....................................................................................................... 10 （三）新材料产业 .................................................................................................................... 11 （四）生物产业 ........................................................................................................................ 11 （五）节能环保产业 ................................................................................................................ 11 21540731/36139/20190712 17:00 行业深度报告 P3 报告标题 一、首批发行价全披露，资金、估值引关注 （一）市盈率中位数 42 倍，网上打