教育行业：义务教育均衡化导向明确，托育标准征求意见

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 一周表现回顾：上周上证综指下跌 2.67%，深证成指下跌 2.43%，中小板指下跌 2.99%，创业板指下降 1.92%。同期，教育 A 股下降 4.02%，教育港股下跌 2.76%，教育美股下跌 5.75%。上周股价上涨的仅有秀强股份（1.36%）、电光科技（0.62%）、紫光学大（0.45%）、东方时尚（0.34%）。上周股价跌幅较大的有世纪鼎利（-9.45%）、拓维信息（-9.39%）、百洋股份（-8.73%）、文化长城（-8.5%）、昂立教育（-7.69%）。教育港股方面，上周股价涨幅较大的有银杏教育（6.45%）、中国东方教育（5.04%），股价跌幅较大的有天立教育（-10.23%）、新高教集团（-7.67%）、枫叶教育（-6.25%）、成实外教育（-6.04%）、中国新华教育（-6.01%）。教育美股方面，上周股价上涨的仅有精锐教育（4.46%）、四季教育（0.54%），股价跌幅较大的有达内科技（-36.68%）、朴新教育（-15.36%）、跟谁学（-13.96%）。 行业最新动态：1、义务教育阶段教育教学改革政策再出台，高中招生与初中成绩挂钩 2、国家卫健委发布两份托育标准制定征求意见稿 3、中国平安战略入股 iTutorGroup 搭建智慧教育板块核心 4、新东方联手日本学研教育，发布全新 STEAM 科学课 5、字节跳动内测 AI 产品“汤圆英语”，扩展教育版图 投资建议：教育均衡方式包括划片入学、公民同招、超额派位、教师轮岗等，能有效缓解在热门城市热点学校出现的择校热、学区房等问题，均衡分配教育资源，践行教育公平，保证“有学上”。同时，通过构建德智体美劳全面培养的教育体系、深化教育教学改革，不断推进素质教育发展来满足民众“上好学”的需求转变。我们认为在教育资源仍然稀缺的当下，立足大众提供更公平的教育机会和更广泛的教育资源，以教育均衡为根基，其上发展质量教育是必经之路。本次《意见》对相关教育业态影响：（1）公民同招对优质民办中小学影响较小，主要冲击一般的民办中小学，需要密切关注国内 K12 学龄段人数的变化；（2）幼升小、小升初专项培训机构将受较大影响，日常学科辅导龙头机构影响可控，利好素质类培训机构。 风险提示监管政策趋严带来的不确定性，招生人数放缓风险，并购整合不及预期，商誉减值风险等。 增持 ——维持 日期：2019 年 7 月 15 日 行业：教育 分析师： 周菁 Tel： 021-53686158 E-mail： zhoujing@shzq.com SAC 证书编号： S0870518070002通行最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%CS教育 沪深300 义务教育均衡化导向明确，托育标准征求意见 证券研究报告 /行业研究/行业动态 行业动态 2 2019 年 7 月 15 日 一、上周行业回顾 上周上证综指下跌 2.67%，深证成指下跌 2.43%，中小板指下跌 2.99%，创业板指下跌 1.92%。同期，教育 A 股下跌 4.02%，教育港股下跌 2.76%，教育美股下跌 5.75%。 图 1 上周行业市场表现（%） 数据来源：Wind、上海证券研究所 上周股价上涨的仅有秀强股份（1.36%）、电光科技（0.62%）、紫光学大（0.45%）、东方时尚（0.34%）。上周股价跌幅较大的有世纪鼎利（-9.45%）、拓维信息（-9.39%）、百洋股份（-8.73%）、文化长城（-8.5%）、昂立教育（-7.69%）。 图 2 教育个股市场表现（%） 数据来源：Wind、上海证券研究所 -4.02 -2.76 -5.75 -2.67 -2.43 -2.99 -1.92 -7.00-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.00-15.00-10.00-5.000.005.00 行业动态 3 2019 年 7 月 15 日 教育港股方面，上周股价涨幅较大的有银杏教育（6.45%）、中国东方教育（5.04%），股价跌幅较大的有天立教育（-10.23%）、新高教集团（-7.67%）、枫叶教育（-6.25%）、成实外教育（-6.04%）、中国新华教育（-6.01%）。 表 1 教育港股涨跌幅情况 股票代码 股票简称 周涨幅 月涨幅 季涨幅 1851.HK 银杏教育 6.45 14.45 -8.33 0667.HK 中国东方教育 5.04 16.83 21.77 1765.HK 希望教育 0.89 8.65 -10.22 0839.HK 中教控股 0.67 2.39 -5.82 1569.HK 民生教育 -0.68 2.82 -19.34 1797.HK 新东方在线 -0.80 -9.64 -18.35 1969.HK 中国春来 -1.28 1.32 2.67 1890.HK 中国科培 -2.54 2.07 -2.03 1758.HK 博骏教育 -3.12 -3.12 -29.01 3978.HK 卓越教育集团 -3.77 -9.80 -35.75 6068.HK 睿见教育 -5.16 -3.02 -5.86 6169.HK 宇华教育 -5.65 4.38 -2.83 1598.HK 21 世纪教育 -5.95 0.00 -4.82 2779.HK 中国新华教育 -6.01 4.03 1.31 1565.HK 成实外教育 -6.04 -17.30 -14.56 1317.HK 枫叶教育 -6.25 -2.28 -30.99 2001.HK 新高教集团 -7.67 -7.05 -24.56 1773.HK 天立教育 -10.23 7.12 25.83 数据来源：Wind、上海证券研究所 教育美股方面，上周股价上涨的仅有精锐教育（4.46%）、四季教育（0.54%），股价跌幅较大的有达内科技（-36.68%）、朴新教育（-15.36%）、跟谁学（-13.96%）。 表 2 教育美股涨跌幅情况 股票代码 股票简称 周涨幅 月涨幅 季涨幅 ONE.N 精锐教育 4.46 3.95 0.84 FEDU.N 四季教育 0.54 -6.09 -11.48 BEDU.N 博实乐 -0.98 3.07 -6.06 DL.N 正保远程教育 -1.14 -4.60 -21.95 COE.N 无忧英语 -2.56 4.41 22.58 EDU.N 新东方 -3.19 2.92 2.15 LAIX.N 流利说 -3.46 4.58 -8.47 HLG.O 海亮教育 -5.25 -0.44 32.43 RYB.N 红黄蓝 -5.67 -2.77 -17.49 STG.N 尚德机构 -5.83 7.62 -33.92 TAL.N 好未来 -6.14 -1.18 -3.34 行业动态 4 2019 年 7 月 15 日 REDU.O 瑞思学科英语 -7.04 -5.77 -1