新三板策略报告：全市场教育策略，少儿编程教育行业龙头初显，童程童美、编玩边学等有何破局之道？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■少儿编程行业快速发展，线上已经初具规模：少儿编程在 2018 年一级市场中最受欢迎（素质教育板块中融资次数最多），少儿编程赛道商业模式、课程体系、运营方式仍然处于初步发展阶段，线上模式已经初具格局。 ■行业热度和政策利好催化下，各参与主体规模壮大、成长性突出：我们对于目前行业内一二级市场中主要的少儿编程进行梳理，发现： 模式上：童程童美和小码王为线下，编玩边学（线上小班）、傲梦编程（线上 1 对 1）、编程猫（线上 1 对 1+线上小班）为线上，其中编程猫涵盖工具&培训&平台；规模上：由于部分一级公司数据未完全披露，童程童美 2018 年 2.04亿元；编程猫半年营收近亿元；小码王单月营收 4000 万元；整体上各大少儿编程公司均初具规模。成长性：编玩边学 2018 年营收比 2017 年增长了 5 倍，2019 年第一、二季度均同比实现数倍增长，编程猫 2018 年公司营收已实现 10 倍增长。各公司整体成长性均较快。运营能力：傲梦编程课程复购率超 90%，转介绍率超 60%；童程童美续课率 70%以上；小码王完课率高达 95%，整体续课率超过 90%。 综上，伴随着政策利好、需求释放，线下模式、线上 1 对 1、线上小班和线上录播等单一模式下的市场格局大体已定，各参与主体初具规模。（数据来源：公司官网，公司公告，芥末堆，鲸媒体等） ■童程童美-保持强劲增长势头，少儿编程领导品牌地位确立：公司为达内科技（TEDU.O）的全资子公司，专注于 3-18 岁少儿线下编程教育及服务。2018 年 7 月发布线上编程业务童程在线，打通编程教育线上线下两个场景。2018 年度持续保持积极扩张策略，截止 2018 年底学习中心数量达到了 148 家，覆盖全国 53 座城市；2018 年全年学生总人数共计 44368 人，同比增长 363.1%；实现现金收入 4.6 亿元，同比增长超过 400%。（公司年报） ■盛通股份-A 股素质教育龙头，以乐博为核心持续布局素质教育：乐博教育是 A 股盛通股份的全资子公司，2016 年公司以发行股份（3.99亿元）和支付现金（0.31 亿元）相结合的方式全资购买，交易作价 4.3亿元。目前乐博教育已经形成可以为 4-14 岁青少年提供长达 10 年机器人和编程学习的课程体系。2018 年，教育培训业务主营业务收入24,930.62 万元，同比增长 36.43%，净利润 5226.69 万元。（公司公告） ■编玩边学-在线小班课教学，毛利率 68%、新报客单价 7229 元：编玩Table_Tit le 2019 年 07 月 06 日 少儿编程教育行业龙头初显，童程童美、编玩边学等有何破局之道？——全市场教育策略Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 天准科技拟在科创板上市，或为国内 机器视 觉行业龙头？ 2019-06-28新三板日报（中国小微企业金融服务白皮书：稳步推进新三板发 行与交 易制度改革） 2019-06-27 第三家科创板医药公司心脉医疗过会，问询函回复中更新了哪些要点？ 2019-06-27聚焦大分子治疗性药物，特宝生物是否有望脱颖而出？ 2019-06-27 教育行业策略报告之微观高考（2）——从就业率、收入和产业前 景看高 考志愿填报？ 2019-06-26 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 边学使用 1v6 小班直播，采用哈克尼斯圆桌模式，每堂课 45 分钟，进行互动教学、讨论、答疑。课程体系上，编玩边学分了图形编程、代码编程和算法编程三个阶段。宣布其研发的 S-A-P-N 课程体系通过ISTE 标准审核认证。目前公司毛利率 68%，新报客单价为 7229 元，续报客单价 10829 元。（数据来源：芥末堆） ■编程猫-估值 20 亿元，计划打造千家少儿编程学习中心：编程猫是一家致力于为国内 6 至 16 岁青少年儿童提供少儿编程教育的公司。编程猫采用工具+社区+教育模式，同时全面覆盖 B 端和 C 端，使其能够得到快速增长以及高效获客，目前拥有 220 万+孩子用户、并合作 2000所公立学校。（公司官网）■傲梦编程-1 对 1 真人直播教学，旗下两大产品体系：傲梦编程线上授课模式采取在线 1 对 1 真人直播教学，推出 STPS 教学模式；线下授课模式采取 6 人小班教学。公司将线下资源逐步转移至线上，发力 1 对 1精品辅导课程。目前，傲梦编程已经覆盖国内外近 50 个城市超过 10万个家庭，复购率超过 90%，客单平均 1.5 万。学员在 NOIP（全国信息学奥林匹克联赛）获奖率超过 85%。（鲸媒体）■小码王-线下小班授课代表，2019 年目标全国百家布局：小码王最初为线下小班制少儿编程培训模式；2018 年中旬“小码王在线”正式上线，实现线上线下的业务覆盖。截至目前，小码王已经在全国包括杭州、北京、上海、深圳、广州、重庆等二十个核心城市开设了五十家旗舰校区，学员人数 10 万人，完课率高达 95%，整体续课率超过 90%，单月营收 4000 万。（多知网） ■风险提示：政策风险，行业增速不达预期 3 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周行业要闻盘点：少儿编程存量与增量市场下，各主体破局之道 .................................... 5 1.1. 行业格局：少儿编程行业快速发展，线上已经初具规模............................................. 6 1.2. 童程童美：保持强劲增长势头，少儿编程领导品牌地位确立...................................... 6 1.3. 盛通股份：A 股素质教育龙头，以乐博为核心持续布局素质教育 ............................... 8 1.4. 编玩边学：在线小班课教学，毛利率 68%、新报客单价 7229 元 ............................. 10 1.5. 编程猫：估值 20 亿元，计划打造千家少儿编程学习中心......................................... 12 1.6. 傲梦编程：1 对 1 真人直播教学，旗下两大产品体系............................................... 13 1.7. 小码王：线下小班授课代表，2019 年目标全国百家布局 ......................................... 15 1.8. 一级市场创投项目进展 ....................................................................