家用电器行业海外空调市场系列（欧洲篇）：宜人气候制约空调安装率，气候变暖推升空调需求

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃家用电器＃investSuggestion＃推荐( ＃investSuggestionChange＃维持 ） ＃relatedReport＃相关报告 《美国气候和文化孕育中央空调市场——海外空调市场系列（美国篇）》2019-07-10 《内销受益五一等促销普遍回暖，外销大体趋势延续——5 月家电数据点评》2019-07-08 《中国空调用电量全球第一，欧洲高温天气刺激空调需求 ——家电周报（ 20190701-20190707 ） 》2019-07-07 ＃emailAuthor＃分析师： 王家远 wangjiayuan@xyzq.com.cn S0190517070001 ＃assAuthor＃研究助理： 郭军 guojun@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃欧洲大部分地区处于温带，宜人的气候限制了空调需求。按地理，欧洲可划分为南欧（意大利、西班牙等）、西欧（英国、法国等）、中欧（德国、波兰等）、北欧（丹麦、瑞典等）和东欧（俄罗斯、乌克兰等）。按气候，欧洲可划分为温带海洋性气候地区（西欧，以及部分中欧和北欧）、温带大陆性气候地区（东欧，以及部分中欧和北欧）、地中海气候地区（南欧）等。由于欧洲普遍处于中高纬度地区，最低纬度的西班牙位于中国江苏以北，所以大部分地区夏天气温怡人，仅地中海气候的南欧夏天炎热，具备明显空调需求。欧洲空调销量不及日本，南欧人均销量较高。2017 年欧洲和日本空调销量分别为656.0 和 974.4 万台（来自 JRAIA），温和气候下，欧洲销量不及日本。欧洲内部，俄罗斯、意大利、西班牙和法国是主要空调市场，俄罗斯和法国的高销量与其高人口基数有关，如果按人均销量，位于前列的基本为南欧国家。非南欧地区住宅空调安装率不足 10%，分体式空调占比高，移动式空调具有一定市场。欧洲空调主要安装于商用区域，以制冷量计，住宅占比仅 18%。不同地区住宅空调安装率差异大，南欧明显高于其他地区，2012 年西班牙和法国住宅空调安装率分别为 44%和 9%（来自 JRAIA）。由于便于安装于大量老建筑和中小型建筑中，欧洲以分体式空调为主，销量占比超过 70%；其次为移动式空调，主要系高昂的安装费用和应急性的空调需求；商用柜机和屋顶式空调销量占比有限，但销售额占比具有一定规模。欧洲空调市场汇集美日欧品牌，不同品类产品拥有不同领导品牌。窗机和移动空调技术门槛低，以本土品牌为主，主要品牌包括意大利的 Olimpia Splendid、法国的 Airwell 等。分体式空调等中小型空调上，日本拥有优势，主要品牌包括大金、松下、三菱电机等。屋顶式空调等大型空调上，美国拥有优势，主要品牌包括开利、特灵、Lennox 等。中国品牌知名度有限，龙头企业正积极拓张欧洲市场，格力针对欧洲市场积极开发新空调，美的联合博世和 Clivet 发展欧洲市场，海尔以“自主品牌”打造“世界级品牌”。气候变暖促进空调销售，今年高温使部分国家空调脱销。根据 NCEP，欧洲上个世纪 70 年代夏季平均气温 18.8℃，2010 年至 2017 年夏季平均气温 20.4℃，上升1.6℃。夏季气温持续上升叠加经济回暖，欧洲近几年空调销量连续攀升，欧洲近3 年空调销量复合增速为 8.5%（来自 JRAIA）。根据 IEA，欧洲空调设备需求量将稳步增长，在未来 20 年内至少增加一倍以上。近年来，欧洲极端天气现象频繁出现，今年六月异常高温天气席卷整个欧洲，许多国家打破历史最高气温，受此影响欧洲空调销售激增，许多商店空调脱销。风险提示：中美贸易摩擦出现新变数、市场需求大幅下滑、市场竞争压力大幅上升 ＃title＃宜人气候制约空调安装率，气候变暖推升空调需求 ——海外空调市场系列（欧洲篇） ＃createTime1＃2019 年 07 月 14 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 报告正文 1、欧洲气候宜人决定空调需求有限 1.1、欧洲分为东西南北中五个地区，西欧中欧人口较多 欧洲面积 1016 万平方公里，是世界面积第六大洲。欧洲共有 44 个国家地区，人口约 7.4 亿人，是世界人口第三大洲。地理上，欧洲被习惯分为南欧、西欧、中欧、北欧、东欧五个地区： 南欧指阿尔卑斯山脉以南欧洲地区，是欧洲联系外界的交通中心。该地区包括意大利、西班牙、希腊、葡萄牙等 17 个国家，其中意大利（约 6000 万人）和西班牙（约 4600 万人）人口较多，人口数分别位居欧洲第五和第六。西欧指欧洲西部濒临大西洋地区和附近岛屿，包括英国、爱尔兰、法国、荷兰、比利时、卢森堡和摩纳哥 7 个国家，其中英国（约 6700 万人）和法国（约6500 万人）人口较多，人口数分别位居欧洲第三和第四。中欧指波罗的海以南、阿尔卑斯山脉以北的欧洲中部地区，包括德国、波兰、捷克、斯洛伐克、匈牙利、奥地利、瑞士和列支敦士登 8 个国家。由于地处欧洲中心，中欧人口数量多且密度大，特别是德国（约 8200 万人）和波兰（约3800 万人），人口数分别位居欧洲第二和第八。北欧指欧洲北部的日德兰半岛、斯堪的纳维亚半岛一带，包括冰岛、丹麦、挪威、瑞典和芬兰 5 个国家。北欧人口少且密度低，人口最多的瑞典不足 1000万人，人口密度 22 人/平方公里。东欧指欧洲东部地区，包括俄罗斯、爱沙尼亚、拉脱维亚、白俄罗斯、乌克兰和摩尔多瓦等国家，其中俄罗斯是欧洲人口最多的国家，人口超 1.4 亿人。图 1、欧洲地域划分 图 2、欧洲各地人口密度 注：图中东南欧通常归类为南欧 资料来源：互联网资料，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：互联网资料，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业点评报告 1.2、欧洲普遍夏季气候宜人，仅南欧具有明显空调需求 欧洲普遍处于中高纬度地区，大部分地区夏季气温怡人。从纬度角度来看，欧洲最低维度的西班牙和意大利位于中国江苏以北，人口较为集中的英德法地区纬度与中国黑龙江类似，北欧和东欧的纬度则普遍高于中国的最北端漠河。由于纬度较高，因此欧洲夏天气温怡人，绝大部分地区均温 15℃-20℃，包括中部伦敦和巴黎，少有地区超过 20℃，南端的西班牙格拉纳达 7 月平均气温也才 25℃，这也是欧洲空调安装率有限的首要原因。 图 3、欧洲和中国纬度对比 资料来源：百度地图，兴业证券经济与金融研究院整理 欧洲以温带气候为主，由西向东从海洋性过渡到大陆性。欧洲的主要气候类型为温带海洋性气候、温带大陆性气候、地中海气候、高山气候和极地气候。受益较长的海岸线和广布的平原地形，海洋性气候分布面积较大。按细分区域来说，南欧以地中海气候为主，西欧以温带海洋性气候为主，中欧和北欧兼具温带海洋性气候和温带大陆性气候，东欧以温带大陆性气候为主。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 行业点评报告