年度策略报告：2019年下半年十大金股

Tabl e FirstTable_First|Table_ReportType 证券研究报告 金股报告 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 安科生物（300009）\医药生物 ——生长激素水针剂获批，肿瘤治疗布局领先 投资要点：  GMP认证因素在2019二季度消除。 一季度收入增长24.16%，主要是由于子公司的法医检测、多肽原料药、中成药等产品销售实现较大的增长，生长激素预计与去年同期持平。由于之前GMP认证导致年底开发矮小症新患者速度放缓，二季度有望恢复性增长。中德美联的收入确认在年底的部分居多，预计业绩年内呈现前低后高。  生长激素水针剂获批，有望带来业绩增量。 安科生物的生长激素全部为粉针剂，近期水针剂生长激素获批。相比粉针剂，水针剂的结构更接近天然生长激素，效果更佳，且年用药金额约为粉针剂的2倍。水针剂的产品获批，意味着安科生物的生长激素迎来产品升级，高单价的水针剂有望带动安科生物的业绩。  抗肿瘤治疗布局领先。 公司目前进展最快的Her2单抗处于临床III期，最快有望在2021年上市。除Her2单抗外，抗VEGF单抗也处于III期临床。除单抗外，安科生物还布局了溶瘤病毒、CAR-T等领先技术。一季度公司获批建设“肿瘤精准治疗技术及产品国家地方联合工程研究中心”，将加快抗体药物、CAR-T细胞药物、溶瘤病毒药物的产业化。  维持“推荐”评级。 安科生长激素水针剂已经上市，有望贡献增量；肿瘤治疗布局涵盖CAR-T、单抗、溶瘤病毒，内容丰富，看好公司发展。预计2019-2021年EPS分别为0.34元、0.43元和0.55元，PE分别为49倍、38倍和30倍，维持“推荐”评级。  风险提示 生长激素销售不达预期；染色体Y库构建不达预期；商誉减值风险 Tabl e_First|Tabl e_Summar y|Table_Excel 1 财务数据和估值 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 1,096.27 1,461.55 1,751.55 2,113.95 2,563.83 增长率（%） 29.09% 33.32% 19.84% 20.69% 21.28% EBITDA（百万元） 370.77 378.53 509.34 622.00 762.82 净利润（百万元） 277.74 263.17 355.16 451.90 577.01 增长率（%） 34.97% -5.25% 34.95% 27.24% 27.68% EPS（元/股） 0.39 0.26 0.34 0.43 0.55 市盈率（P/E） 64.72 64.23 48.53 38.14 29.87 市净率（P/B） 10.27 8.98 7.57 6.32 5.22 EV/EBITDA 31.89 43.74 32.09 25.86 20.49 数据来源：公司公告，国联证券研究所 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2019 年 06 月 30 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 推荐 上次建议： 推荐 当前价格： 16.22 元 目标价格： 元 Tabl e_First|Tabl e_M ar ketInfo 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 1,050/682 流通 A 股市值（百万元） 11,057 每股净资产（元） 2.52 资产负债率（%） 16.54 一年内最高/最低（元） 19.96/12.14 Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内股价相对走势 Tabl e_First|Tabl e_Author 夏禹 分析师 执业证书编号：S0590518070004 电话：0510-82832787 邮箱：yuxia@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《安科生物（300009）\医药生物行业》 《业绩符合预期，期待生长激素重回快车道》 2019.04.30 2、《安科生物（300009）\医药生物行业》 《GMP 认证影响业绩，生长激素有望恢复增长》 2019.04.01 3、《安科生物（300009）\医药生物行业》 《生长激素发力，肿瘤研发添彩》 2018.11.02 请务必阅读报告末页的重要声明 -40%-25%-10%5%20%2018-062018-102019-022019-06安科生物沪深3001 Tabl e FirstTable_First|Table_ReportType 证券研究报告 金股报告 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 基蛋生物（603387）\医药生物 ——心标及炎症稳健，新品推动长期发展 投资要点：  POCT蓝海领航者，业绩持续高增长 POCT因其即时性和易操作性等优势广泛应用于医院各科室，我国POCT起步较晚，技术进步、需求增加、控费趋严、患者分流将促进行业持续高增长，预计2018年国内POCT的市场规模将达到14.3亿美元。基蛋生物是国内POCT领域的领航者，具有较强的产品研发及销售能力，近5年营收和净利润复合增速皆超过30%，公司不断推出的新品将将驱动未来业绩持续高增长。  国内心标POCT王者，仪器放量带动试剂销售 公司是国内心血管POCT王者，炎症检测处于领先地位，其中心标贡献收入的60%，炎症贡献约30%，生化业务占比不到10%。Getein系列仪器持续放量带动配套检测试剂销售增长，预计未来2年两款仪器1100和1600的投放量分别为1600/1600台和1500/1300台，单台每年带动试剂销售分别为3万元和10万元，推动荧光免疫检测试剂未来三年保持30%以上的速度增长。  新品推动公司长期发展 公司通过自主研发及外部吸收的方式，初步实现全产业链布局，短期内依靠心标和炎症领域的品牌和渠道积累业绩维持稳健增长，而新产品的不断推出则保障发展的可持续性。2018年推出的新品主要有800速生化仪、化学发光仪及三分类血细胞仪等，其中发光仪试用装机超过50台（28项配套试剂，另有8个在注册），生化及血细胞仪开始销售试用。预计2019年Getein3200生化免疫定量分析仪、CM2000高速生化仪及便携式光学分析仪有望陆续上市，未来2-3年，生化及发光有望培育成公司业绩新增长点。  盈利预测与评级 公司业绩增长稳健，预计2019-2021年EPS为1.77/2.27/2.85元，对应当前股价，PE为19.90/15.52/12.34倍，维持“推荐”评级。  风险提示 1、检验耗材降价超预期；2、化学发光竞争加剧导致销售不及预期。 Tabl e_First|Tabl e_Summar y|Table_Excel 1 财务数据和估值 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 488.58 686.24 926.58 1,19