食品饮料行业专题报告:浅析功能性糖醇的应用空间及市场格局

行业研究行业专题报告证券研究报告食品饮料2024 年 04 月 22 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明食品饮料浅析功能性糖醇的应用空间及市场格局投资要点:应用空间广泛,功能性糖醇需求持续扩容。伴随着全球无糖/低糖的消费风潮以及复配技术的不断优化,高倍甜味剂与糖醇类甜味剂的复配已成为目前最为常见的甜味解决方案。功能性糖醇具备较好甜味表现以及安全性,而甜味外特性带来广泛应用场景。而整体功能性糖醇行业市场集中度较高,竞争格局较为成熟,山梨糖醇为国内产量占比最高的品种。品种多元、功能多样,挖掘细分品类扩容机会。功能性糖醇品类多样,主流品类包括山梨糖醇、麦芽糖醇、木糖醇、赤藓糖醇,此外还有甘露糖醇、异麦芽酮糖醇、乳糖醇等品种。由于不同品种间存在特性差异,应用场景也有不同,其细分品种市场格局以及主要参与者同样有所变化。山梨糖醇为产量规模最大品类,广泛应用于食品、医药、日化等行业,其中液体山梨糖醇工艺简单、产量高,占据整体市场九成;而晶体生产技术要求及附加值更高,需求占比有望提升,预计到 2028 年市场规模有望达16.4 亿美元,CAGR 约为 6.6%。麦芽糖醇是较早应用于低热量甜味剂的品种,在甜味外还具备保湿、保质属性,还可作为合成化学原料,预计到 2030 年市场规模有望达 3.5 亿美元,CAGR 约为 6.3%。木糖醇是主流的食品添加功能性糖醇产品,主要下游应用在糖果巧克力以及口香糖生产,预计 2028 年市场规模有望达到 102.1 亿元人民币,CAGR 约为 7.0%。赤藓糖醇受益于其热值低、耐受量大等优势,近年来广泛应用于无糖饮料等行业,需求快速提升的同时产能高速扩张,现已可能出现产能过剩风险。此外甘露糖醇、乳糖醇、异麦芽酮糖醇等品类也处在快速扩容阶段。功能性糖醇受益于其除提供甜味外更多元的功效,使其相较于人工甜味剂以及植物提取甜味剂具备更广阔的应用空间。而其主要品类的稳定需求以及较长的生命周期,也使得其行业竞争相对有序,格局较为稳固。但其较低的甜价比以及仍具备热量和升糖指数一定程度上也使其在甜味剂应用层面未来可能较难出现爆发式扩容。主要品类山梨糖醇、麦芽糖醇以及木糖醇未来中期 CAGR 均为中高个位数,整体市场处在稳健扩容阶段,建议关注国内功能性糖醇龙头企业华康股份。风险提示安全性风险、技术变革风险、产品质量风险、下游应用推广不及预期强于大市(维持评级)一年内行业相对大盘走势团队成员分析师: 刘畅(S0210523050001)lc30103@hfzq.com.cn分析师: 童杰(S0210523050002)tj30105@hfzq.com.cn相关报告1、光瓶酒专题(二):后疫情时代光瓶酒的分化演绎——2024.04.152、日本酒水业专题一:Suntory 一百二十年的历久弥新——2024.04.023、餐饮出海专题之一:中式餐饮出海机遇——2024.04.02华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业专题报告 | 食品饮料正文目录1 功能性糖醇的应用空间及市场格局........................................................................... 31.1 应用空间广泛,功能性糖醇需求持续扩容............................................................31.2 品种多元功能多样,挖掘细分品类扩容机会........................................................51.2.1 山梨糖醇:市场规模最大,晶体需求占比有望提升.........................................51.2.2 麦芽糖醇:较早应用于低热量甜味剂的功能性糖醇.........................................61.2.3 木糖醇:以口香糖及糖果等食品应用为主.........................................................71.2.4 赤藓糖醇:新兴热门代糖,产能高速扩张.........................................................91.2.5 其他功能性糖醇....................................................................................................101.3 应用场景多样,行业格局稳固,市场有望稳健扩容..........................................112 风险提示......................................................................................................................11图表目录图表 1: 2017-2021 中国糖醇行业市场规模及增速..................................................3图表 2: 2017-2021 中国糖醇产量及销量..................................................................3图表 3: 主要甜味剂品种属性对比.............................................................................. 4图表 4: 2021 中国功能性糖醇市场格局(按产量)................................................4图表 5: 2021 年中国糖醇产量细分结构占比............................................................4图表 6: 山梨糖醇主要应用领域.................................................................................. 5图表 7: 山梨糖醇生产工艺流程.................................................................................. 5图表 8: 山梨糖醇各应用领域占比.............................................................................. 5图表 9: 全球山梨糖醇市场规模预测.......................................................................... 6图表 10: 2023 年中国山梨糖醇主要生产企业..........

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食品饮料
2024-04-24
华福证券
刘畅,童杰
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