纺织服装行业：复星集团扩大时尚版图，外延并购完善多品牌战略

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H请参阅最后一页的重要声明 [table_main]证券研究报告·行业动态 行业动态模板复星集团扩大时尚版图，外延并购完善多品牌战略 行业动态信息 复星国际接连收购 Lanvin、Wolford，扩大时尚版图。随着全球奢侈时尚零售行业前景逐渐明朗，国内投资巨头复星国际正不断显露其时尚野心。2 月 22 日，复星国际确认完成收购法国奢侈品牌 Lanvin 控股权，成为其控股股东，具体细节和金额尚未披露。原控股股东王效兰和另一股东 Ralph Bartel 将保留少数股权。3 月 1 日，复星国际宣布于近日向奥地利高端内衣品牌 Wolford提出了总值 5500 万欧元的收购要约，即以每股 12.8 欧元收购254.37 万股（占总股本的 50.87%），作价约 3300 万欧元，另 2200万欧元作为增资。此外，其还以每股 13.67 欧元向品牌其他股东发出强制性收购要约。 GAP 集团业绩逐渐复苏，亚洲地区表现不佳。2017 财年集团实现销售额同比增长 2.2%至 158.6 亿美元，净利润同比增长25.4%至 8.48 亿美元。2017 财年第四季度，Gap 集团销售额同比增长 7.9%至 47.8 亿美元，同店增长 5%，而净利润受美国税改影响同比下降 6.8%至 2.05 亿美元。在各大区中亚洲市场表现最差，亚洲 2017 财年销售额同比降低 18.2%至 12.63 亿美元，占比 8%。 京东实现业绩高增长，零售生态布局+全面转型未来可期。2017 年净利润同比增长 140%至 50 亿元人民币，净收入同比增长 40.3%至 3623 亿元，第四季度收入为 1102 亿元，单季连续七个季度盈利。全年交易总额（GMV）近 1.3 万亿元，年度活跃用户数同比增长 29.1%至 2.93 亿。初步建立零售生态布局，全面转型无界零售基础设施服务商，无人技术纷纷落地，人工智能强强联手，物流基础设施持续发展，知名国际品牌大规模入驻京东&TOP LIFE，未来可期。 原材料方面，本周内外棉均提价。2018 年 3 月 2 日，328 中国棉花价格指数 15697 元/吨（本周累计上涨 0.09%），cotlookA指数 91.20 美分/磅（本周累计上涨 0.11%）。本周棉纱价格保持稳定。化纤类原材料价格继续上涨。棉纱期货持仓数下滑。截至2018 年 3 月 2 日，周成交总量 64 手，持仓数 44 手，较上周下跌8.3%。 平台类跨境电商流量监测 1 月份总访问量：Amazon、eBay及速卖通过去 28 天访问量大致持平。截至 3 月 2 日，Amazon 过去 28 天共有访问量 23.40 亿次，环比下降 0.04%；eBay 共有访问量 12.64 亿次，环比上升 0.24%；速卖通共有访问量 6.36 亿次， [table_invest]0411维持 增持史琨 shikun@csc.com.cn 010-65608483 执业证书编号：S1440517090002 发布日期： 2018 年 3 月 5 日 市场表现 相关研究报告 [table_report] 18.02.05 纺织服装周度观点：基本面回暖+腾讯入股海澜注入新零售双重催化，品牌服饰引领板块价值重估 18.01.28 纺织服装周度观点：寒冬暴雪天气，品牌服饰延续复苏 18.01.22 纺织服装周度观点：12 月服装零售数据持续向好，年报业绩改善值得期待 -31%-21%-11%-1%9%19%2017/3/62017/4/62017/5/62017/6/62017/7/62017/8/62017/9/62017/10/62017/11/62017/12/62018/1/62018/2/6纺织服装 上证指数 [table_indusname]纺织服装 1 [table_page]纺织品和服装 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 环比下降 0.31%。 中国跨境电商流量监测：Gearbest 本周流量及排名环比继续下降。截至 3 月 2 日，Gearbest 过去 28 天中共有访问量 1.35 亿次，环比下降 2.88%。全球排名 343（↓12）。主要竞争对手 Banggood 共有访问量 6957 万次，环比下降 0.94%，全球排名 741（↓18）。 服装站 Zaful 流量环比下降，Rosegal 及 Dresslily 环比上升。截至 3 月 2 日，Zaful 过去 28 天共有访问量 2392万次，环比下降 14.78%；SheIn 访问量 1762 万，环比下降 2.54%；JollyChic 访问量 159.2 万次，环比下降 7.17%；Rosegal 访问量 1821 万次，环比上升 8.01%；Dresslily 共有访问量 849.7 万次，环比上升 2.55%。过去一周 Zaful、Rosegal、Dresslily 全球排名分别下降 397、上升 116、下降 490 名至 2770、3979、7650 名。 本周研究总结1、江南布衣：设计师品牌龙头扩店及同店稳增，消费升级下细分领域增长潜力足 2、华孚时尚：纱线投产+前端网链发力推动收入高增，2018 年继续着力打通纱线全产业链 标的推荐 跨境电商板块：跨境通作为 A 股市场跨境电商龙头公司，目前在出口 B2C（环球易购、前海帕拓逊）方面具有绝对优势，同时出口 B2B 业务（Chinabrands）、和进口 B2C（五洲会、优壹电商）有望在未来释放业绩。 服装板块：看好库存调整就绪在即，新品牌达到盈亏平衡点后净利润率提升，带动 2018-2019 年业绩高弹性的太平鸟。看好渠道调整到位，新品牌强势增长，运营管理不断提升的安正时尚。消费升级及消费人群年轻化，轻奢小众品牌高速增长，看好在这一细分市场进行多品牌、差异化布局的歌力思。看好模式优秀、管理先进，着力推进年轻化、多元化品牌及品类生态圈构建的海澜之家。森马股份线上线下全渠道布局，供应链优化成效显著，公司旗下巴拉巴拉作为童装市场龙头地位稳固，休闲服饰维持复苏。 纺织板块：受到一带一路战略政策红利支持，加之公司自身色纺环保优势、向全球纺织服装产业时尚营运商转型的战略以及其柔性化产业链协同价值，色纺纱龙头企业华孚时尚未来前景值得期待。此外，继续推荐棉纺龙头新野纺织，2016 年公司主要受益于低价棉花库存和“一带一路”政策，在棉价上涨拉动终端产品价格及政府补贴持续提升的背景下，营收及盈利情况均超预期。此外公司大股东大比例增持，发展信心彰显。环保常态化加速印染行业整合，供求格局得到明显改善，且短期内染料涨声四起进而推升染费，且近期由于二股东减持事件性影响股价下调的印染龙头航民股份未来发展值得看好。此外，看好主业业绩稳定，同时受益于高阳毛巾印染产能关停迁转带来的供应收缩，以及网易严选、小米最生活等垂直电商平台渠道兴起带来的需求增长，且仍存转型预期的小市值品种的孚日股份。 中游制造和供应链管理版块：近年来，国际快时尚品牌异军突起，带动第三方供应链管理服务供应方的发展，而供应链管理业务难度大、门槛高。