有色金属行业周报：铜矿端集中扰动，助推铜价创新高

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业周报●有色金属 2024 年 04 月 21 日 冶炼厂 铜矿端集中扰动，助推铜价创新高 --有色金属行业周报 核心观点： [Table_Summary]  市场行情回顾：截止到 4 月 19 日周五收市：本周上证指数+1.52%，报 3065.26点；沪深 300 指数+1.89%，报 3541.66 点；SW 有色金属行业指数-2.31%，报4812.94 点，涨跌幅排名第 21 名。分子行业来看，上周有色金属行业 5 个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-0.91%、-6.02%、-1.01%、-4.19%、-5.82%。  重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于 79,370 元/吨、20,350 元/吨、22,740 元/吨、17,315 元/吨、140,910 元/吨、272,560 元/吨，较上周变动幅度分别为+3.97%、-1.14%、-0.46%、+3.74%、+2.56%、+9.50%；伦敦 LME 铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于 9,875 美元/吨、2,661 美元/吨、2,851美元/吨、2,214 美元/吨、19,455 美元/吨、35,925 美元/吨，较上周变动幅度分别为+4.41%、+6.68%、+0.80%、+1.72%、+9.32%、+11.04%。本周上期所黄金、白银分别收于 568.30 元/克、7,418 元/千克，较上周变动幅度分别为+1.06%、+1.73%；COMEX 黄金、白银分别收于 2,407 美元/盎司、28.75 美元/盎司，较上周变动幅度分别为+1.37%、+1.46%。本周美元指数收于 106.11，较上周变动+0.09%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼 N35 毛坯分别收于 38.65 万元/吨、635.5 万元/吨、200 万元/吨、154.5 元/公斤，较上周变动+0.52%、+0.87%、-0.74%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于 111,000 元/吨、108,000 元/吨、101,250 元/吨、1,075 美元/吨，较上周变动-1.33%、-1.37%、0.00%、0.00%。本周国内电解钴、0.998MB 电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于 20.1 万元/吨、16.93 美元/磅、13.1 万元/吨、3.15 万元/吨，较上周变动-1.95%、-0.41%、-1.13%、-1.56%。  投资建议：本周全球铜矿供应端扰动频发。巴西法院再次暂停淡水河谷旗下Sossego 铜矿运营许可（Sossego 铜矿 2023 年铜产量 6.68 万吨）；智利矿业部长表示因受 3 月份矿场事故影响，智利国家铜业 Codelco 的 4 月铜矿产量将出现下降；紫金矿业在刚果（金）的主力铜矿科卢韦齐铜（钴）矿因生产的部分矿产品含铀量超标被关停（科卢韦齐铜矿 2023 年矿产铜产量 12.7 万吨，2024 年计划产量 12.8 万吨）；非洲第二大产铜国赞比亚因干旱抑制了其水力发电能力，赞比亚国家电力公司警告矿业公司或将消减电力供应影响矿山生产（赞比亚 23 年铜产量 70 万吨）。矿端事故的集中发生使本就偏紧铜精矿供应雪上加霜，驱动本周铜价上至至 8 万元/吨以上，创下 2006 年以来的新高。近些年因矿山老化、水资源短缺、缺电、前期资本投入不足、资源国政策收紧等扰动下，全球铜矿山的的生产事故以及铜精矿产量不及预期或将在未来成为常态，这将使铜精矿供应保持偏紧状态在中期支撑铜价的走强。而中美 3 月制造业 PMI均实现超预期回升，带动的全球制造业进入扩张区间短期内无法证伪；以及中东地缘政治紧张与经济复苏下带动的资本市场再通胀交易都有可能成为支撑铜价上涨的重要逻辑。我们继续看好铜矿板块，建议关注紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、西部矿业（601168）、铜陵有色（000630）、金诚信（603979）。尽管本周美联储主席鲍威尔表示最近的通胀数据表明美联储可能需要更长时间才能对降息有足够信心，2024 年美联储降息时点或将推迟。但本周下半旬以色列对伊朗多国目标发动军事打击，使中东局势有进一步升级的可能，市场 [Table_IndustryName] 有色金属 [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 分析师 [Table_Authors] 华立 ：021-20252629 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130516080004 [Table_IndustryData] 相对沪深 300 表现图 2024-04-19 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河有色】中东局势升级刺激黄金上涨，英美制裁俄铜铝镍交易 20240414 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%有色金属沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业周报 避险情绪与再通胀可能支撑金价。虽然美联储降息预期下行，但中东局势复杂拉动油价与经济韧性可能使美国面临二次通胀，在美联储无法全面鹰派将降息预期转向重新加息的情况下，通胀预期的抬升也将降低实际利率从而驱动金价上涨。建议继续关注 A 股黄金板块龙头山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。  风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储加息超出预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 [Table_ReportTypeIndex] 行业周报 目录 一、有色金属板块行情回顾 ........................................................................................................................................................ 4 二、有色金属价格行情回顾 ........................................................................................................................................................ 5 （一）基本金属 ...............................................................................