港股市场一周回顾

1 港股市场一周回顾 2024 年 2 月 9 日 港股市场一周回顾 2024 年 2 月 8 日 港股市场一周回顾 2024 年 3 月 1 日 港股市场一周回顾 2024 年 4 月 19 日 2 港股市场一周回顾 19/4/2024  FTSE 中国 A50 指数今年迄今跑赢中国内地和香港股市基准指数  家用电器出口强劲  纯电动乘用车出口急降 但电式混合动力乘用车出口急升  企业家看好哪些行业，对哪些行业谨慎  部分行业产能过剩问题突出  已竣工待售的住房大幅堆积，近 4 万亿元资金被套牢 一、 FTSE 中国 A50 指数今年迄今跑赢中国内地和香港股市基准指数 FTSE 中国 A50 指数的上涨带动了在香港股市或 A 股市场上市的各类 A50 ETF 的表现优于其他一些主要指数跟踪 ETF。 中国 A50 指数本周创下年内新高，今年迄今或 4 月份至今表现优于沪深 300 指数和恒生指数。 2023 年末以来，截至 4 月 18 日，中国 A50 指数上涨约 6.9%；恒生指数下跌 3.9%，沪深 300 指数上涨 4.0%。二季度以来，中国 A50 指数上涨 0.3%；恒生指数下跌 3.2%，沪深 300 指数下跌 0.3%。 今年以来，中国 A50 指数的上涨是由权重国有商业银行股、能源资源股、家电股的股价上涨带动的；但保险股、券商股、医药股、太阳能股则逆势下跌，导致指数涨幅收窄。A50 指数成分股的表现也反映了今年以来投资者的资产配置偏好。 银行可能会改变其分红政策，改为一年内多次分红，权重 A 股银行股价本周创 52 周高。 尽管不少市场分析师警告商业银行将因息差收窄而遭受营业收入增长疲弱的影响，但部分权重国有商业银行和部分主要城商行 A 股股价本周创 52 周新高。监管机构鼓励上市公司一年内增加派息次数。高分红的商业银行可能会从每年分红一次改为每季度或每半年分红。这将吸引更多长期投资者投资商业银行股。此外，中央汇金宣布增持四大国有商业银行 A 股，也增强了市场对银行将维持分红回报控股股东的信心。本周，六大国有银行内有四家 A 股价创 52 周新高， 华夏银行 A (600015 CH)、北京银行（601169 CH）、上海银行 A (601229 CH)、江苏银行 A (600919 CH)也创52 周新高。 相反，部分大型券商股本周触及 52 周新低。按人民银行公布，首季度非金融企业境内股票融资 763 亿元，同比少 1386 亿元。此外，监管机构提出进一步提高 A 股 IPO 上市门槛，大型券 3 商的投行业务前景在中短期蒙上阴影。本周，中信证券 A (600030 CH)、广发证券 A (000776 CH)、国泰君安 A (601211 CH)、海通证券 A (600837 CH)、东方证券 A (600958 CH)创 52 周新低。 房地产销售疲弱和房价下跌继续打压房地产股。 万科企业的财务问题持续影响市场。企业及统计局数据反映销售仍疲弱及房价仍在下跌趋势。 本周，万科 A(000002 CH) 、保利发展A(600048 CH) 创 52 周新低。 此外，市场担心房市风险将蔓延至保险公司。从股价表现来看，金融板块的银行、保险、券商股票中，投资者更青睐银行股。 今年二季度国际原油价格攀升至 80 美元/桶以上，而去年二季度约为 65-75 美元/桶，市场对原油勘探公司盈利前景的乐观预期增强了其股价表现。 4 二、 家用电器出口强劲 尽管政府鼓励家庭更换电器以刺激消费，但 2024 年第一季度中国国内家用电器和音像器材类消费品零售额同比温和增长 5.8%，增速比全国零售额增速仅高 1.1 个百分点。 我们认为家电行业的主要利好消息是在出口市场。与去年增速比较，家电出口今年首季度增速显著加快。 2024 年第一季度，按人民币计算，家用电器出口额同比增长 15.9%，数量同比增长 23.7%；音视频设备及其零件产品出口额一季度也同比增长 9.0%。 2023 年，按人民币计算，家用电器出口额同比增长 9.9%，数量同比增长 11.2%；音视频设备及其零件产品出口额一季度也同比增长 0.9%。 从出口平均单价趋势来看，家用电器行业出口市场存隐忧。大部分家用电器类别的出口平均单价呈下降趋势，而且出口平均单价绝对值也不高。这反映进口国市场购买力不高，出口产品价格竞争激烈。 图表 1：家用电器出口金额及数量趋势 - 出口复苏趋势持续 金额 金额 金额 数量 数量 数量 同比变化（%） 2022 2023 1Q 2024 2022 2023 1Q 2024 家用电器 -10.9 9.9 15.9 -13.0 11.2 23.7 冰箱 -21.1 14.0 33.2 -22.9 22.4 34.4 洗衣机 -4.7 25.9 25.1 -5.9 39.8 30.0 吸尘器 -17.8 8.7 20.9 -25.1 20.0 28.5 电扇 6.9 10.1 18.9 -2.8 24.4 39.6 电视机 -19.0 16.3 9.4 10.0 7.5 -1.4 微波炉 -8.2 3.0 6.6 -16.7 8.7 10.5 空调 -3.4 2.6 5.6 -13.0 4.6 11.2 其它 -8.9 8.0 16.6 -13.9 8.9 21.7 注：出口金额变化按人民币计算；来源：中国海关、农银国际证券 图表 2：家用电器出口平均单价趋势 除了电视机，其它主要家电出口平均单价有下降趋势或低价类别产品出口的比重上升 （RMB/台） 平均单价 平均单价 平均单价 2022 2023 同比变化（%） 1Q 2024 同比变化（%） 家用电器 169 166 -1.6 167 -7.2 电视机 912 987 8.3 1,021 11.5 空调 1,100 1,079 -1.9 973 -5.0 冰箱 941 875 -7.0 887 -1.2 洗衣机 933 840 -10.0 843 -3.9 微波炉 376 356 -5.3 361 -3.7 吸尘器 291 264 -9.4 261 -6.2 电扇 108 94 -13.2 84 -19.7 其它 101 100 -1.9 98 -6.8 注：出口金额按人民币计算；来源：中国海关、农银国际证券 5 三、 纯电动乘用车出口急降 但电式混合动力乘用车出口急升 电动汽车企业出口产品策略发生显著变化，可能反映进口国充电基础设施不足带来的结果。据中国海关，首季度，纯电动乘用车（BEV）同比出口金额稍微同比上升 2.3%，出口数量同比上升 13.0%； 插电式混合动力乘用车（PHEV）同比出口金额同比上升 127.1%，出口数量同比上升 110.7%；非插电式混合动力乘用车（HEV）同比出口金额同比上升 637.2%，出口数量同比上升 486.8%。 这三个类别电动乘用车出口增速的明显差异，不单反映车企出口产品策略变化，也反映进口国对不同类别电动乘用车需求的差异。另外，纯电动乘用车过去几年出口量大幅上升