农业重点数据跟踪周报：供需博弈猪价区间震荡，静待周期反转

农林牧渔 / 行业投资策略周报 / 2024.04.15 请阅读最后一页的重要声明！ 供需博弈猪价区间震荡，静待周期反转 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 余剑秋 SAC 证书编号：S0160522050003 yujq01@ctsec.com 相关报告 1. 《需求承接不足猪价调整，持续推荐生猪养殖》 2024-04-07 2. 《看涨情绪下仔猪价格上涨，产能去化仍或持续》 2024-03-31 3. 《畜禽静待周期反转，宠物食品出口逐步恢复》 2024-03-27 农业重点数据跟踪周报 核心观点 ❖ 本周农林牧渔收于 2615.02，周环比-6.05%，沪深 300 周环比-2.58%。本周农林牧渔细分板块普遍下跌，细分板块中渔业跌幅最大为-8.98%，农产品加工跌幅最小为-3.79%。 ❖ 生猪养殖：猪价区间震荡。供应端出栏整体平稳，需求端淡季延续。标肥价差延续收窄，北方由于部分二育户出栏，标肥价差已经倒挂。由于对后市仍有看涨预期，仔猪价格变化不大，实际成交量一般；养殖户仍有压栏操作，出栏均重小幅上行。短期，需求端较为乏力，供应端预计二育压栏影响可控，猪价整体仍震荡盘整，需持续跟踪出栏均重，观察出栏节奏对猪价波动的影响。中长期，疾病防控仍存压力，现金流压力增加明显，补栏缺乏窗口期，产能去化仍有可能进行。周期底部位置特征明显，仍然建议底部位置配置生猪养殖。1）数量端：3 月能繁母猪存栏环比上行。根据钢联统计，3月能繁母猪存栏量较 2 月环比+0.22%，其中规模场环比+0.11%，中小散环比+3.94%。根据涌益咨询，3 月能繁母猪存栏量较 2 月环比+1.57%。根据农业农村部，截至 2 月底能繁母猪存栏量 4042 万头，月环比-0.6%。生猪出栏均重有所上升，根据涌益咨询统计，4 月 11 日，全国商品猪出栏均重126.03kg，其中 90kg 以下占比 3.68%，150kg 以上占比 6.47%。2）价格端：猪价区间震荡。根据涌益咨询，4 月 11 日，商品猪出栏价为 15.18 元/kg，周环比-0.07%；15 公斤仔猪出栏价 716 元/头，周环比-0.42%；猪肉价为 19.56元/kg，周环比-0.41%。二元母猪本周有所提升，根据 wind，4 月 12 日，二元母猪均价为 31.00 元/kg，周环比+0.26%。 3）利润端： 4 月 12 日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为-28.47 元/头、121.53 元/头。2024 年 2 月，规模养殖生猪头均净利润为 35 元/头，散养生猪头均净利润-87 元/头。相关标的：牧原股份，温氏股份，新五丰，巨星农牧。 ❖ 禽类养殖：白鸡价格整体平稳。据钢联统计，2024 年 3 月祖代引种及自繁更新量在 14.15 万套，环比+3.28%。考虑到禽流感疫情仍时有发生，祖代鸡供应仍有可能受到干扰，产业链优质种鸡仍然紧张；需求恢复下预计鸡价整体趋势向好。截至 4 月 12 日，白羽肉鸡主产区平均价 7.80 元/公斤，周环比+1.30%；毛鸡养殖利润-1.60 元/羽。截至 12 月 6 日，快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡全国均价分别为 6.50/6.07/8.32/7.43 元/斤。相关标的：圣农发展，益生股份。 ❖ 动保：行业需求有望触底回升，潜在成长性持续催化。从养殖周期角度，由于下游养殖端旺季低迷，Q4 以来行业销量短期承压；猪价有望逐步进入上行通道，推动行业需求触底回升。从行业批签发数据来看，2024 年 Q1，圆环/伪狂犬同比-17.6%/-43.7%；2024 年 1 月/2 月/3 月，圆环同比+44%/-57%/-13%，伪狂犬同比-23%/-48%/-54%。从产品周期角度，多数公司在产品拓展、产能扩张上有积极变化，行业竞争格局边际改善；非瘟疫苗等新产品研发进展顺利（亚单位疫苗如期上报应急评价申请，正按照专家评审意见完善相关资料），猫三联疫苗逐步上市，有望进一步打开行业成长空间。相关标的：中牧股份、科前生物、生物股份等。 -28%-22%-17%-11%-5%0%农林牧渔沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 ❖ 种业： 2024H1 为种业政策窗口期，或有催化。基础农产品方面，根据wind 数据，玉米现货平均价为 2429 元/吨，周环比下行，4 月 USDA 报告下调全球产量预期；大豆现货平均价为 4338 元/吨，周环比下行，4 月 USDA 报告下调全球产量预期；小麦现货平均价为 2749 元/吨，周环比下行。根据 11 月9 日 NOAA 的预测，预计厄尔尼诺现象将会持续到北半球的春季（2024 年 4月至 6 月），概率超过 62%，持续关注对农产品的影响。转基因方面，2023 年12 月 7 日农业农村部发布品种审定通过公告，其中转基因玉米品种 37 个，转基因大豆 14 个，前期公示品种均取得审定编号。12 月 25 日，农业农村部批准发放北京联创种业有限公司等 85 家企业农作物种子生产经营许可证，转基因种子正式开启售卖。2024 年 3 月 19 日农业农村部发布第二批品种审定公示，其中转基因玉米品种 27 个，转基因大豆 3 个。短期关注转基因种子的价格以及今年的制种面积，长期关注行业竞争格局转变以及各公司业绩的量价齐升。相关标的：大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科等。 ❖ 宠物：外销方面，随海外客户去库结束看好四季度出口数据逐步改善，根据海关数据，2024 年 1-2 月零售包装狗食或猫食饲料出口同比+37.9%/+28.4%；内销方面，根据星图数据，2023 年双十一大促活动中，宠物食品增速为 29.7%，远高于其他消费赛道，同时上市公司品牌增速高于行业平均，持续看好头部公司在国内市场市占率的提升。2024 年 4 月 11 日“它博会”在上海开展，展出面积达 70000 平，参展商超 800 家，展出优质品牌超 4000 个，头部公司旗下品牌在展会上有新品推出或试样展示。佩蒂核心品牌爵宴在它博会第一天抖音单日 GMV 破 100w。相关标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 ❖ 风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（04.12） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002714 牧原股份 2,305.28 42.18 2.43 0.10 3.30 17.38 410.19 12.78 增持 300498 温氏股份 1,205.35 18.12 0.80 -0.15 0.97 22.79 - 18.66 增持 600975 新五丰 114.78 9.10 -0.06 -0.95 0.21 - - 42.51 增持 603477 巨星农牧 171.94 33.75 0.31 -1.27 1.01 108.88 - 33.58 增持 688526 科前生物 84.61 18.