农林牧渔行业投资策略报告：养猪反转，养鸡景气，后周期处于底部

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业投资策略报告 证券研究报告 ＃industryId＃农林牧渔＃investSuggestion＃推荐 (＃investSuggestionChange＃维持 ） 重点公司 重点公司 19EPS 20EPS 评级 温氏股份 2.06 5.16 买入 牧原股份 2.22 7.10 买入 正邦科技 0.88 3.23 买入 圣农发展 2.85 3.47 买入 ＃relatedReport＃相关报告 《大周期远未结束，关注养殖板块回调机会》2019-06-30 《 全 国 猪 价 涨 势 再 起 》2019-06-23 《产能持续加速去化，夯实猪价上涨基础》2019-06-16 ＃emailAuthor＃分析师： 陈娇 chenjiao86@xyzq.com.cn S0190513070011 毛一凡 maoyf@xyzq.com.cn S0190518050002 ＃assAuthor＃研究助理： 闾亚 lvya@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃农业中报整体业绩明显改善。目前共有 10 家企业发布中期业绩预告，其中正面总计 6 家，负面预告总计 4 家。猪价迎来拐点，鸡价屡创新高。节前行业集中抛售猪价急跌，一季度行业普遍亏损，二季度猪价同比大幅上涨。中报业绩预测：牧原股份盈利 1.8亿，温氏股份盈利 15.4 亿，正邦科技亏损 1.8 亿，天邦股份亏损 2.3 亿。禽链供给低位，父母代在产存栏回升缓慢，禽价持续走高。中报业绩预测：圣农发展盈利 16.3 亿，益生股份盈利 9.3 亿，民和股份盈利 8.6 亿，仙坛股份盈利 3.9 亿。猪料承压，禽料、水产料景气。猪料方面，疫情至产能去化幅度超历史极值，生猪存栏持续降低，猪料销量同比大幅下滑，同时一季度猪价下跌导致饲料公司养猪业务亏损。禽链价格持续景气，养殖效益改善、存栏回升，蛋禽料同比增速逐渐转正。水产料有较好的增长基础，但进入二季度后雨水较多，对投料有一定影响。中报业绩预测：海大集团盈利 7.5 亿（+25%），大北农盈利 1.3 亿（+25%），新希望盈利 14.4 亿（+70%）。需求基数过低，疫苗板块仍处低谷。猪苗持续低迷，虽然下游盈利状况转好后需求意愿改善，但猪苗销售受存栏基数低压制，上半年仍处低谷。禽苗则处于景气最佳时期，上半年肉禽蛋禽养殖利润丰厚，行业内补栏积极，禽苗销售情况较好。中报业绩预测：生物股份盈利 2.2 亿（-40%），中牧股份盈利 1.3 亿（-30%），普莱柯盈利 0.4 亿（-50%）。玉米仍底部徘徊，水稻集中度提高。上半年玉米价格平稳回升，但杂交玉米种子行业未见起色。国内水稻价格走弱，杂交水稻种子销售受压制，可持续推出优质品种的规模化种企仍富有竞争力，行业集中度将持续提升。中报业绩预测：隆平高科盈利 1.6 亿（+0%），登海种业盈利 0.2 亿（-30%）。 投资建议：我们建议重点关注即将迎来旺季行情的养殖板块，猪价有望涨至前期高点，鸡价有望在猪价上涨带动下回升，首选龙头温氏股份、牧原股份，以及弹性标的正邦科技、天邦股份，也建议关注养猪业务对盈利有显著影响的新五丰、唐人神、金新农、天康生物、新希望、大北农等，养鸡板块关注龙头圣农发展等。疫苗板块建议投资者底部关注行业内具备核心竞争力的企业生物股份、中牧股份。风险提示：疫情风险，自然灾害风险，政策变化、业绩波动风险 ＃title＃养猪反转，养鸡景气，后周期处于底部 ＃createTime1＃2019 年 07 月 01 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资策略报告 目 录 重点公司中报业绩预测表 ........................................................................................ - 3 - 农业板块：中报业绩明显改善 ................................................................................ - 3 - 畜禽养殖：养猪反转，养鸡景气 ............................................................................ - 4 - 19 年上半年价格分析： ....................................................................................... - 4 - 重点上市公司分析 ................................................................................................ - 6 - 饲料：猪料承压，禽料、水产料景气 .................................................................... - 7 - 不同品种饲料景气度分化 .................................................................................... - 7 - 原材料：玉米回升，豆粕波动较大 .................................................................... - 8 - 重点上市公司分析 ................................................................................................ - 8 - 动保：需求基数不佳，上半年仍处低谷 ................................................................ - 9 - 重点上市公司分析 ................................................................................................ - 9 - 种子：玉米仍底部徘徊，水稻集中度提高 .......................................................... - 10 - 投资建议 .................................................................................................................. - 11 - 风险提示 .....................................................................................