电子4月周报(4.08—4.13)NOR Flash加入存储涨价阵营,行业迎来曙光

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 电子 4 月周报(4.08—4.13) NOR Flash 加入存储涨价阵营,行业迎来曙光 ➢ NOR Flash 概况:规模稳步增长,竞争格局稳定 周期上行,NOR Flash 价格有望回暖,预计 2024 年全球市场规模增至 19 亿美元,yoy+15%;同时 NOR Flash 有望在汽车电子、服务器等领域扩大应用,预计 2028 年全球 NOR Flash 市场规模有望达到 28 亿美元。根据 IC Insights,2021 年华邦、旺宏、兆易创新是全球 NOR Flash 前三大供应商,市占率分别为 34.8%、32.7%、23.2%,合计市占率达到 90.7%。我们认为,全球 NOR Flash 市场较为稳定,前三大供应商份额占据 90%左右,华邦与旺宏合计收入份额预计持续在 65-70%之间,兆易创新份额在 23-25%之间。 ➢ NOR Flash 涨价,行业迎来曙光 2022-2023 年,NOR Flash 市场都处于供过于求的状态,主要原因系需求弱于预期;随着 PC、智能手机、服务器需求持续提升,产业趋势逐渐向好,NOR Flash 市场有望迎来曙光。2023 年 12 月 25 日,台媒经济日报消息,在 NAND Flash、DRAM 报价陆续止跌回升之后,NOR Flash 受惠于库存回补,尤其每台 AI 终端装置搭载的 NOR Flash 容量以数倍快速增长,引领 NOR Flash 接棒启动新一波内存涨价潮,预计 24 年初起先涨 5%,24Q2 再涨 10%。 ➢ 国产厂商有望受益 NOR Flash 涨价 从NOR Flash行业竞争格局来看,国产厂商多为Fabless厂商,不具备调节产能供给的能力;并且国产厂商合计占全球份额不到30%,在NOR Flash行业是价格的接受者,国产厂商有望受益头部企业NOR Flash产品的涨价。同时需求端稳步向好,受益AI PC、AI手机、OLED渗透率提升,中大容量NOR Flash需求有望增加;受益PC、手机等消费电子温和复苏,小容量NOR Flash需求有望增加。 ➢ 投资建议:关注 NOR Flash/半导体设备产业链 (1)头部 NOR Flash 企业涨价有望带动行业价格上行,国产厂商有望受益涨价,建议关注国产 NOR Flash 产业链,主要为 IC 设计企业。(2)北方华创发布 24Q1 业绩预告,24Q1 公司实现营收 54.2-62.4 亿元,同比增长 40%-61%;归母净利润 10.4-12 亿元,同比增长 76%-103%,业绩超预期。半导体设备行业持续高景气,建议关注产业链相关企业:北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、富创精密等。(3)“国九条”发布,建议关注高分红、行业龙头相关标的。 风险提示:NOR Flash 涨价不及预期;下游需求恢复不及预期。 证券研究报告 2024 年 04 月 14 日 投资建议: 强于大市(维持) 上次建议: 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师:熊军 执业证书编号:S0590522040001 邮箱:xiongjun@glsc.com.cn 联系人:王海 邮箱:wanghai@glsc.com.cn 相关报告 1、《电子:从旗舰机型看智能手机光学模组的创新》2024.04.07 2、《电子:大模型不断更新,算力条线仍为重点》2024.03.31 -40%-23%-7%10%2023/42023/82023/122024/4电子沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. NOR Flash 涨价,行业迎来曙光 ....................................... 3 1.1 规模稳步增长,竞争格局稳定 .................................. 3 1.2 NOR 涨价起因及其持续性 ....................................... 4 2. 投资建议:关注 NOR Flash/半导体设备产业链 .......................... 6 2.1 NOR Flash 板块:涨价受益标的 ................................. 6 2.2 电子板块:业绩预增/高分红龙头标的 ............................ 6 3. 风险提示 .......................................................... 7 图表目录 图表 1: 全球 NOR Flash 市场规模(亿美元) .............................. 3 图表 2: 全球 NOR Flash 下游应用占比 ................................... 3 图表 3: 2024-2028 年全球不同应用市场年复合增速 ........................ 3 图表 4: 2021 年全球 NOR Flash 竞争格局 ................................. 4 图表 5: 不同企业存储业务营收规模(亿元) .............................. 4 图表 6: 2023 年至今华邦电子月度营收(亿元) ........................... 5 图表 7: 2022 年至今华邦电子季度营收占比 ............................... 5 图表 8: 2023 年至今旺宏电子月度营收(亿元) ........................... 5 图表 9: 2022 年至今旺宏电子季度营收占比 ............................... 5 图表 10: 旺宏 Density shipment index 变化(以 1Q22 为基础) ............. 6 图表 11: 2019 年至今华邦、旺宏季度存货变化(亿元) .................... 6 图表 12: 华邦电子盈利能力变化 ........................................ 6 图表 13: 旺宏电子盈利能力变化 ........................................ 6 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业周报 1. NOR Flash 涨价,行业迎来曙光 1.1 规模稳步增长,竞争格局稳定 NOR Flash 市场规模有望稳步增长。受到功能机出货量下滑影响,2006-2016 年全球 NOR Flash 市场规模从 73 亿美元下滑至 19 亿美元;受益 AMOLED、TWS 耳机、5G 基站建设等渗透率提升,2021 年 NOR Flash 市场规模增至 31 亿美元;受后疫情影响,下游处于去库存阶段,

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2024-04-14
国联证券
熊军
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