化工行业：PTA~聚酯产业链反弹，重点关注下游化工品

1 Ta证券研究报告 行业研究简报 Tabl e_First|Tabl e_Summar y PTA-聚酯产业链反弹，重点关注下游化工品 化工行业 主要观点更新 本周基础化工指数区间下跌1.66%，上证综指同期下跌0.77%，本周基础化工板块跑输大盘。需求端，汽车消费低迷、家电增速放缓、房地产后周期仍待兑现，推荐需求稳健，供给端格局持续转好行业。在当前形势下，我们选股策略如下：（1）需求稳定增长，供给端格局持续转好的行业的优质企业。（2）注重安全环保，EHSQ，产业链一体化完全，受益于供给侧改革的行业龙头企业。（3）科学技术工艺领先，研发能力强，不断突破创新，具有核心竞争力的企业。（4）率先完成全球化布局，规避贸易摩擦的企业。 周重点化工品解读 本周，原油方面，周内受伊朗紧张局势和美元疲软提振，国际原油价格全面走高。其中WTI 期货本周均价57.84美元/桶，较上周上涨9.38%，较上月下降4.82%；本周布伦特期货均价65.21美元/桶，较上周上涨5.78%，较上月下降7.24%。前期，伊朗击落美国无人机引爆中东局势，原油供应威胁陡增，同时伊朗局势紧张化以及美元继续疲软也为油价上涨提供助力，国际油价震荡上涨；周内后期，美伊关系日益紧张令原油需求面承受压力，不过中东原油供应面临挑战，且美国原油库存报告全面利多，同时美元维持弱势依然为油价提供支撑，国际原油期货全面走高。化工品涨幅靠前涤纶短纤、聚合MDI、聚酯切片、PTA、己内酰胺，化工品跌幅靠前C4、PX、吡虫啉、R22、锦纶丝DTY。我们推荐重点关注的化工品维生素E、百菌清，包括一些受益于上游原材料降价，消费贴近终端的品种。 重点推荐标的及投资逻辑 （1）苏利股份（600803.SH）。细分农药杀菌剂龙头，主营产品百菌清、嘧菌酯目前都处于供不应求状态，价格高位维持，且有持续性，环保督查加严趋势不改，非规范性企业生产依旧限制，对公司长期利好。此外，公司宁夏项目打开未来成长想象空间。（2）新和成（002001.SZ），DSM 拟收购能特科技，维生素E格局演变，需求情况良好；国外维生素A大部分产能停报，供应量减少，新和成维生素A报价430元/kg，维生素A产品集中度高，核心技术壁垒高，近十几年没有新进入者，公司维生素A为全球最大产能，自有柠檬醛中间体供应。（3）扬农化工（600486.SH），公司是国内农药行业龙头企业，是目前国内唯一实现基础化工原料-中间体-农药原药产业链一体化的生产企业，具备很强的成本优势。子公司优嘉计划投资一批重大项目，包括联苯菊酯、氟啶胺、卫生菊酯和羟哌酯农药，未来随着农药行业集中度不断提升，公司作为一线龙头有望不断成长。（4）百合花 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2019 年 6 月 30 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 中性 上次建议： 中性 Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First|Tabl e_Author 马群星 分析师 执业证书编号：S0590516080001 电话：0510-85613163 邮箱：maqx@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 （603823.SH），国内有机颜料首家上市公司，具备中间体到成品产业链一体化优势，技术研发实力雄厚，随着行业集中度不断提升，公司市场份额存在巨大提升空间，此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。（5）安利股份（300218.SZ）是国内合成革龙头企业，目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列，新型无溶剂生产线也已实现稳定投产，受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。（6）华峰氨纶（002064.SZ），公司温州瑞安本部具备 5.7 万吨产能，重庆 6 万吨产能已经全面投产，重庆 10 万吨差别化氨纶项目正在推进，将分别于 2019 年 8 月和 2021 年 12 月投产，规模居国内第一、全球第二。重庆扩产产能将进一步扩大公司市场份额，并将通过研发和技改，不断提高差异化水平，获取更高额利润。集团优质资产华峰新材注入。（7）安迪苏（600299.SH）。公司是全球最大的液体蛋氨酸生产厂商，蛋氨酸产能共 46万吨，成本全行业最低，随着中国、印度等发展中国家家禽行业逐步整合以及养殖工业化、自动化水平提升，液体蛋氨酸需求将快速增长。“双支柱”战略推进特种产品快速发展。（8）玲珑轮胎（601966.SH）。公司是国内领先轮胎品牌，是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业，随着玲珑打进大众供应链，做到主机配套，公司将开始大规模进入高端领域，公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现，伴随着国产品牌汽车的崛起，公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。 风险提示 宏观经济持续低迷，化工下游需求不旺 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1 化工行业动态及观点 ◼ 行业动态及观点 ◼ 美沙特阿美与韩国企业签署 12 份协议，价值数十亿美元。6 月 27 日， 沙特阿美(Saudi Aramco)及其附属公司与大型韩国公司签署了 12 份协议，以便凭借将阿拉伯原油供应扩展到亚洲市场，来加强与韩国的合作关系，扩大国际业务，为韩国的能源安全提供支持。沙特阿美总裁兼首席执行官阿敏-纳瑟尔(Amin H. Nasser)在评论这些协议时表示：“在几十年前，韩国企业就在沙特阿美的上游离岸事业发展上面扮演了关键角色。自那之后，韩国企业迈入符合沙特阿美多样化战略的其它领域。今天签署这些协议表明，我们与韩国合作伙伴进行的合作迈入了新时代，在我们开展新计划的战略中，韩国合作伙伴将会扮演日益重要的角色，而我们的新计划包括长期能源供应、海工和基础设施开发，以及汽车、利用原油制造化学品和非金属部门的突破性研究与开发。” ◼ 世贸组织裁定美国非法补贴可再生能源产业。世界贸易组织 27 日发布专家组报告，裁定美国华盛顿州等八个州向可再生能源产业提供了非法补贴。专家组报告显示，美国华盛顿州、加利福尼亚州、康涅狄格州、特拉华州、马萨诸塞州、密歇根州、明尼苏达州和蒙大拿州通过财政、税收等政策对符合“当地成分”条件的可再生能源产业提供补贴，导致进口产品相较美国本地产品受到歧视性待遇，这种做法违背了世贸组织《1994 年关贸总协定》中的“国民待遇”原则。 “国民待遇”原则是世贸组织的基本规则之一，它要求缔约国对进口产品给予不劣于相同的本国产品的待遇。2016 年 2 月，世贸组织裁定印度在“全国太阳能计划”中的部分措施违反了世贸规则，对美国企业构成歧视性待遇。同年 9 月，印度向世贸组织起诉美国八个州实施的可再生能源政策违反世贸规则。 ◼ 大火之后，费城炼厂将永久关闭！