机械设备行业月报：3月制造业PMI超预期，首款人形机器人通用模型出世

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业月报●机械设备 2024 年 04 月 08 日 [Table_Title] 3 月制造业 PMI 超预期，首款人形机器人通用模型出世 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 3 月份制造业 PMI：供需改善，经济景气度回升，但产能依旧过剩。据中国物流与采购联合会数据，3 月我国制造业 PMI 为 50.8%，前值为 49.1%，回升1.7pct，重回荣枯线之上。供需均有改善，需求修复力度大于供给。需求端：PMI 制造业新订单指数、出口订单指数和在手订单指数分别环比回升 4.0pct、5.0pct 和 4.1pct，新订单指数和出口订单指数均回升至荣枯线以上。生产端：PMI 生产指数为 52.2%，前值为 49.8%，回升 2.4pct。3 月 PMI（新订单-产成品库存）为 4.1%，环比增加 3pct，PMI 新订单指数比 PMI 生产指数高 0.8pct，并且回升幅度高 1.6pct，说明需求好转程度更佳。但是出厂价格指数走低，表明市场仍供过于求。PMI 出厂价格指数 47.4%，降低 0.7pct，连续六个月低于荣枯线。此外，PMI 主要原材料购进价格指数为 50.5%，前值为 50.1%，环比回升0.4pct。购进和售出价格变化出现正负分化，对企业盈利能力修复不利。 ⚫ 首款人形机器人通用模型出世，产业生态逐渐完善。美国时间 3 月 18 日，英伟达在 GTC 大会主题演讲中展示了 Project GR00T（通用机器人技术 00），一种多模态人形机器人通用基础模型，可作为机器人的大脑。GR00T 驱动的机器人能够理解自然语言，通过观察人类行为来快速学习协调、灵活性和其他技能。英伟达还推出了新版 Lssac 平台以及 Jetson Thor 计算平台。此外，3 月 14 日，Figure 首发了 OpenAI 大模型加持的机器人 Demo，其能仅利用独立神经网络，接收人类指令，并执行向人类传递苹果、整理垃圾、放置餐具的动作。无论是OpenAI 还是英伟达 GR00T，都能帮助机器人更好地实现自我学习，以执行复杂任务。GR00T 大模型还完善了人形机器人的产业生态，赋能上游模型开发训练企业和下游机器人制造企业，加速整体产业化进程。 ⚫ 工程机械国内市场：持续磨底，降幅收窄。据中国工程机械工业协会数据，2024 年 1-2 月，我国共销售挖掘机 24984 台，同比下降 21.7%，其中国内11258 台，同比下降 24.6%；出口 13726 台，同比下降 19.1%。据 CME 数据，2024 年 3 月挖掘机销量预估为 25000 台左右，同比-2.26%左右，降幅环比明显改善。从周期波动角度，挖掘机市场自 2022 年以来进入下行周期，我们预计目前仍处于磨底期，2024 年降幅有望收窄，2025 年逐步启动新一轮上涨周期。此外，据小松官网数据显示，2024 年 1-2 月，开工小时数累计 109 小时，同比-7.2%，降幅企稳。1-2 月宏观数据显示，我国基础设施投资持续改善，大规模设备更新促进设备投资增加，但地产投资尚未出现明显好转。 ⚫ 投资建议：建议关注：（1）人形机器人板块中，国产机器人本体标的，以及确定性较强的供应链标的。核心推荐：博实股份，三花智控（家电覆盖）、 拓普集团（汽车覆盖）、鸣志电器。（2）产品直接出口，或者设备下游使用场景为外贸类产业的板块，如：通用机械里面用于日常消费品制造加工的设备板块；具有周期底部回暖预期、海外拓展加速的工程机械板块，建议关注三一重工，徐工机械，中联重科等。（3）更新周期向上品种，如轨交装备、船舶、煤机、机床等，建议关注中国船舶、中国中车、中国通号、时代电气等。 4 月核心组合：中国中车、博实股份、恒立液压、中联重科、海天精工 [Table_IndustryName] 机械设备 [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 分析师 [Table_Authors] 鲁佩 ：021-20257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 研究助理 贾新龙 ：021-20257807 ：jiaxinlong_yj@chinastock.com.cn 王霞举 ：021-68596817 ：wangxiaju_yj@chinastock.com.cn [Table_IndustryData] 相对沪深 300 表现图 2024-04-03 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 核心组合表现 2024-04-03 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【中国银河研究】数字经济：数字赋能工业，打造万亿级智慧工厂市场——中国经济高质量发展系列研究 -40%-30%-20%-10%0%10%机械设备沪深300-60%-40%-20%0%20%2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/04核心组合机械指数 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业月报 ⚫ 风险提示：政策推进程度不及预期的风险；制造业投资增速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 ⚫ 3 月核心组合表现（截至 2024.3.31） 证券代码 证券简称 3 月涨跌幅 市盈率 PE（TTM） 市值(亿元) 核心组合 002698.SZ 博实股份 15.60% 37 167 688097.SH 博众精工 -4.71% 28 110 688392.SH 骄成超声 -3.54% 81 59 000157.SZ 中联重科 2.63% 20 712 601882.SH 海天精工 -2.11% 23 140 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 [Table_ReportTypeIndex] 行业月报 目 录 一、机械行业景气度分化，机遇与风险并存 ...................................................................................................................... 4 （一）机械行业是制造业的基础性行业 ......................................................................................................................................4 （二）固定资产