交通运输行业周报-聚焦：红利资产+油运趋势+低空经济

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 交通运输 2024 年 04 月 07 日 交通运输行业周报（20240401-20240407） 推荐 （维持） 聚焦：红利资产+油运趋势+低空经济  一、聚焦：持续推荐红利资产+油运趋势+低空经济。 1、红利资产：看好投资长期有效性及 2023 年报更新。1）23 年股息率排序看 ： 中 谷 物 流 （7.7%）>中 远 海 控 （7%）>深 高 速 （5.5%）>粤 高 速（5.5%）>招商公路（4.7%）>中国外运（4.7%）>唐山港（4.6%）>四川成渝（4.5%）>皖通高速（4.3%）>宁沪高速（4.2%)。2）强调观点：持续看好红利资产投资有效性，强调动态视角寻找增强逻辑。a）高速公路：重点推荐招商公路、四川成渝、山东高速、赣粤高速。b）港口：重点关注唐山港、青岛港、招商港口。c）大宗供应链：关注 2024 厦门国贸、厦门象屿业绩重回增长轨道后的投资机遇。d）中国外运：我们从出海红利*央企价值传递维度持续推荐。 2、油运趋势：“强供给逻辑+风险资产溢价属性”叠加的大周期投资机会。1）油运年报综述：运价已跃过景气线，强调油运大周期投资机会。a）原油运输。23 年 VLCC-TCE 均值约 4.32 万美元/天，同比+80.9%，2001 年以来均值为 4.20 万美元/天。分红情况：招轮、海能现金分红比例分别为 40%、50%。后市展望：我们持续看好油运景气周期。b）成品油轮：运价同比有所回落，仍处于高景气区间。后市展望：红海扰动为市场提供额外支撑，中期全球炼厂产能东移或将推动运输航线重构，而运力增速预计维持低位，看好成品油运景气度延续向上。2）投资建议：继续强调航运业全面投资机会或将至，继续首选油轮。我们持续看好油轮基本面+风险资产溢价双重叠加的大周期投资机会。持续看好招商轮船、中远海能、招商南油。 3、低空经济：围绕产业链梳理相关机会。继续强调对核心标的中信海直的推荐，推荐观典防务。建议关注基础配套综合保障领域的相关企业：中科星图、莱斯信息、深城交、广电计量、海特高新等。  二、红海跟踪：1、红海海域本周跟踪：抵达亚丁湾通行船舶总量周环比下降。抵达亚丁湾船舶总量（按总吨计）7 日移动平均值为 136 万吨，周环比下降 15.8%，较 23 年 12 月 1 日下降 69.9%，其中集装箱、原油轮、成品油轮和干散货船较 23 年 12 月 1 日分别同比-91.0%、-42.1%、-52.9%、-48.6%。苏伊士运河通行船舶（按总吨计）7 日移动平均值为 153 万吨，周环比上升5.6%，较 12 月 1 日下降 66.6%，集装箱船、原油轮、成品油轮、干散货船南向过境数量，较 23 年 12 月 1 日分别变动-94.7%、-18.8%、-21.3%、-45.6%。2、运价跟踪：集运 SCFI 微跌，油运运价有所回落。1）集装箱运输：SCFI（3 月 29 日）收于 1731 点，周环比-0.1%。2）成品油运输：MR 成品油轮TCE 本周报 3.2 万美元/天，周环比-10.0%、月环比-8.1%，MR（中东湾-英国/欧陆航线）收于 2.9 万美元/天，周环比-6.0%。3）原油运输：苏伊士型油轮TCE 收于 4.5 万美元/天，周环比-1.0%；阿芙拉型油轮 TCE 收于 4.1 万美元/天，周环比+1.0%；VLCC-TCE 本周报 3.9 万美元，周环比-7.0%。  三、行业数据跟踪：1、航空客运：4 月 6 日民航旅客量较 19 年同比+5.3%，国内含油票价较 19 年+0.9%；2、航空货运：4 月 1 日浦东、香港出境航空货运价格指数持续回升；3、航运：4 月 5 日油运 VLCC-TCE 回落，MR 太平洋指数下跌；BDI 持续回落。  四、市场回顾。交运板块上涨 2.0%，跑赢沪深 300 指数 1.1 个百分点。  五、投资建议：1、持续推荐红利资产+油运趋势+低空经济。2、央国企继续看好出海护航方向。持续看好跨境物流景气度，建议关注受益标的：东航物流、中国外运。3、持续推荐民企活力。持续看好嘉友国际跨境矿产物流企业的成长性、看好快递龙头顺丰的中长期价值及电商快递龙头的超跌机会。  六、风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 执业编号：S0360523070004 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 121 0.02 总市值(亿元) 29,740.97 3.36 流通市值(亿元) 25,679.92 3.72 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 3.2% -0.3% -10.4% 相对表现 2.4% 3.0% 2.3% 相关研究报告 《交通运输行业重大事项点评：低空经济产业政策频出，从基础配套维度简要梳理相关线索》 2024-03-31 《交通运输行业重大事项点评：民航局召开低空经济专题会议，持续看好产业趋势预期进入快车道》 2024-03-20 《快递行业 2024 年 1-2 月数据点评：1-2 月通达系累计业务量实现快速增长，快递需求韧性凸显，快递龙头价值低估》 2024-03-20 -23%-15%-7%1%23/0423/0623/0823/1124/0124/042023-04-07~2024-04-03交通运输沪深300华创证券研究所 交通运输行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 聚焦：持续推荐红利资产+油运趋势+低空经济 ........................................................... 5 （一） 红利资产：看好投资长期有效性及 2023 年报更新 ........................................... 5 （二） 油运趋势：“强供给逻辑+风险资产溢价属性”叠加的大周期投资机会 ........... 6 （三） 低空经济：围绕产业链梳理相关机会 ................................................................ 8 二、 红海跟踪 ........................................................................