汽车行业建议重点关注整车方向及一季报反弹行情：周周谈之小米汽车正式发布带来新变量，低空经济蓄力成长

周周谈之小米汽车正式发布带来新变量，低空经济蓄力成长证券研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：程似骐chengsiqizgs@csc.com.cn021-68821600SAC 编号:S1440520070001SFC 编号:BQR089分析师：陶亦然taoyiran@csc.com.cn010-85156397SAC 编号:S1440518060002分析师：陈怀山chenhuaishan@csc.com.cn021-68821600SAC 编号:S1440521110006——建议重点关注整车方向及一季报反弹行情发布日期：2024年3月31日提纲01. 周度最新观点更新02.分板块最新观点03.行业/个股复盘04. 最新推荐核心观点：小米汽车正式发布带来新变量，低空经济蓄力成长 乘用车：小米SU7正式发布，21.59万起，大定4分钟破1万，24小时近9万，小米正式入局新能源车，将为行业格局带来新的变量。目前汽车终端需求存在一定观望情绪，但国务院“以旧换新”政策明确提出国补，预期支撑乘用车板块行情延续。重点关注接下来的一季报行情，以及未来4月份北京车展。重点推荐：零跑汽车、比亚迪、长城汽车、理想汽车；建议关注：赛力斯、江淮汽车、小鹏汽车等。 商用车：“以旧换新”政策料将释放部分重卡置换需求，建议关注3月重卡需求旺季。2月天然气重卡销量超预期，3月渗透率有望突破40%，或成全年重要结构性机会。推荐：江铃汽车，潍柴动力，中国重汽。 零部件：当前人形机器人及低空经济等成长性板块关注度较高。低空经济的产业进程趋势类似21年的机器人，后续继续关注成长方向，包括长坡厚雪机器人赛道+低空经济及一季报高增标的。推荐：北特科技、三花智控、拓普集团、贝斯特、德赛西威、爱柯迪、伯特利、双环传动等；建议关注： 秦安股份、银轮股份、星宇股份、岱美股份、新泉股份、保隆科技、华培动力、福然德、瑞鹄模具等。3小米汽车正式发布带来新变量，低空经济蓄力成长 乘用车：小米SU7正式发布，21.59万起，大定4分钟破1万，24小时近9万，小米正式入局新能源车，将为行业格局带来新的变量。3月18日到24日乘用车上险37.2万辆，新能源渗透率46%。目前汽车终端需求存在一定观望情绪，但国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确提出有国补，预期支撑乘用车板块行情延续。重点关注接下来的一季报行情，以及未来4月份北京车展，当前时点仍属做多窗口期。重点推荐：零跑汽车、比亚迪、长城汽车、理想汽车；建议关注：赛力斯、江淮汽车、小鹏汽车等。 商用车：《以旧换新方案》提出加快淘汰国三及以下排放标准营运类柴油货车，后续料将释放部分重卡置换需求，建议关注3月重卡需求旺季。2月份天然气重卡销量超预期，终端实销9592辆，环比＋50.6％，同比＋48.5％，预计3月份燃气重卡渗透率有望突破40%，或成全年重要结构性机会。推荐：江铃汽车，潍柴动力，中国重汽。 零部件：当前人形机器人及低空经济等成长性板块关注度较高。英伟达GTC大会未形成新催化剂，重点关注人形机器人产业链节奏，一季报或为产业链标的最后配置窗口期。一季报逐步披露中，板块延续前期反弹态势，估值仍处于合理区间。低空经济的产业进程趋势类似21年的机器人，后续继续关注成长方向，包括长坡厚雪机器人赛道+低空经济及一季报高增标的。推荐：北特科技、三花智控、拓普集团、贝斯特、德赛西威、爱柯迪、伯特利、双环传动等；建议关注： 秦安股份、银轮股份、星宇股份、岱美股份、新泉股份、保隆科技、华培动力、福然德、瑞鹄模具等。56案》，有望提振乘用车内需 事件：3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。《方案》在总体要求中提出到2027年，报废汽车回收量较 2023 年增加约一倍，二手车交易量较 2023 年增长 45%。相关政策细则包括： 汽车以旧换新：组织开展全国汽车以旧换新促销活动，鼓励汽车生产、销售企业开展促销活动，并引导行业有序竞争。因地制宜优化汽车限购措施，推进汽车使用全生命周期管理信息交互系统建设。 强化产品技术标准提升：聚焦汽车等大宗消费品，加快安全、健康、性能、环保、检测等标准升级。 加大财政政策支持力度：坚持中央财政和地方政府联动支持消费品以旧换新，通过中央财政安排的节能减排补助资金支持符合条件的汽车以旧换新。 优化金融支持：鼓励银行机构适当降低乘用车贷款首付比例。 后续乘用车需求怎么看：随着政策细则落地，以及前期降价动作逐步完成，前期被降价和政策预期压制的需求有望逐步释放。 弹性怎么看：我们认为方向比具体金额更重要。预计2024年国内上险增速1%，出口增速20%，批发增速7%。预计每年更新置换在700万辆左右；当前现状不变情况下，只要能拉动10%增加70万辆，预计国内批发同比+10％。7短期：当前国内渠道库存合理偏低，出口强势持续贡献增量资料来源：Wind，交强险，中信建投图表：乘用车渠道月度库存变动（万辆） 截至2024年2月底，我国乘用车渠道库存约200万辆，2月库销比为1.81个月，处于春节月份合理偏低水平。 出口增量进一步强化汽车总量韧性。中汽协口径下，2月汽车出口37.7万辆，环比-14.9%，同比+14.7%；1-2月汽车累计出口82.2万辆，同比+30.5%。相比2022年、2023年前两月出口数（41.2万辆、63.0万辆），今年出口继续维持强势。预计2024年全年出口增速20%以上，达500万辆，符合此前高增预期。图表：乘用车渠道库存（流通协会口径，万辆） 图表：国内分车企出口销量预测（万辆）出口2022年 2023年 同比增速 2024E 同比增速目标上汽90.6109.921.3%1209.2%135奇瑞45.292.5105%12030%150长安24.935.843.8%4526%48特斯拉27.134.426.9%30-13%长城17.331.682.7%4542%吉利19.827.438.4%4564%53比亚迪5.5925.2351%4059%50东风24.223.1-4.5%20-13%北汽11.019.072.7%18-5%江淮11.517.047.8%170%重汽8.8512.136.3%1524%16其他2550103%48-4.8%合计31147854%56317.7%其中：乘用车25340862%50022%1.01.21.41.61.82.02.22.42.61501701902102302502702903103302021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月乘用车渠道库存量（流通协会）月度库销比（右轴）-150-100-500501001502002015年1月201