汽车行业点评研究：小米SU7性价比优势显著，生态打造核心竞争力

1 行业报告│行业点评研究 请务必阅读报告末页的重要声明 汽车 小米 SU7 性价比优势显著，生态打造核心竞争力  小米 SU7 正式上市，性价比优势显著 小米 SU7 于 3 月 28 日正式发布，3 个版本分别定价 21.59/24.59/29.99 万元。与同价格带竞品对比来看，小米 SU7 在续驶里程、最高车速、零百加速均较为领先，风阻系数优于所有竞品。在智驾硬件方面，小米 SU7 全系标配 11 个摄像头、12 个超声波雷达和 3 个毫米波雷达。在智驾功能方面，小米 SU7 支持倒车预警、车道居中保持、自动泊车入位等多项功能，并且全系标配高速 NOA，Pro 版和 Max 标配城市 NOA，智能驾驶功能保持领先。  20-30 万价格带新能源市场持续扩容 20-30 万元乘用车销量持续增长，新能源渗透率快速提升。2023 年国内 20-30 万价格带乘用车销量 495.7 万辆，同比增长 28.0%，其中新能源汽车销量 228.0 万辆，同比增长 129.4%，新能源渗透率为 46.0%，同比显著增长20.3pct。竞争格局来看，Model 3 和比亚迪汉竞争优势明显，在 2023 年价格调整之后仍可以保持月销 2 万以上，竞争力强劲。小米 SU7 凭借在车型设计、硬件配置、智驾功能、生态赋能等多优势，有望实现销量快速爬坡  小米汽车“内功”深厚，生态有望赋能 制造方面，小米高度智能化工厂保障零部件和装配质量。包括了冲压、焊接、涂装和总装传统 4 大车间，还增加了大压铸和电池车间，实现一体化大压铸后地板和 CTB 电池的自主生产。渠道方面，小米汽车采用“1+N”模式，与经销商集团或区域强商合作建设 2S 店以及借助小米之家进入商超两种模式，快速完成渠道布局。技术方面，智能驾驶采用 BEV+Transformer+占用网络的底层算法，对感知技术进行三方面创新，包括变焦 BEV、超分辨率占用网络技术和道路大模型技术；智能座舱搭载小米自研澎湃 OS，完成人车家全生态互联。小米通过智能家居及手机生态，有望对车端赋能。  小米采用优质供应商，具备供应链稳定能力 小米汽车供应链完善，吸纳海内外优质供应商。2023 年 12 月 28 日小米汽车技术发布会公布小米汽车的供应链汲取优质的海内外公司，其中底盘件部分，主要以博世、大陆、采埃孚等海外传统零部件巨头为主；新能源动力系统、热管理方面，充分利用国内厂商在三电领域的领先优势，囊括了宁德时代、汇川技术、华域汽车、银轮股份等优质上市、非上市公司。充分汲取海内外零部件厂商的相对优势，保证小米汽车的供应链的安全与稳定。  投资建议 小米 SU7 上市后，27 分钟获得 50000 辆大定订单，24 小时获得 88898 台大定订单，叠加优质小米生态和营销策略，小米汽车未来有望实现销量持续提升。当下时间点，建议关注小米产业链中拓普集团、华域汽车、银轮股份等公司营收和业绩弹性。 风险提示：产能爬坡不及预期，行业竞争加剧风险，原材料价格上涨风险。 2024 年 03 月 31 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：高登 执业证书编号：S0590523110004 邮箱：gaodeng@glsc.com.cn 相关报告 1、《汽车：乘风破浪，汽车大航海时代已至》2024.03.22 2、《汽车：如何看待手机板对板连接器国产化趋势？》2024.03.17 -30%-17%-3%10%2023/32023/72023/112024/3汽车沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告行业报告│行业点评行业点评研究研究 1. 小米 SU7 正式上市，性价比优势显著 1.1 20-30 万元轿车市场新能源渗透率快速提升 20-30 万元乘用车销量持续增长，新能源渗透率快速提升。根据 Marklines 数据，2023 年国内 20-30 万价格带乘用车销量 495.7 万辆，同比增长 28.0%，其中新能源汽车销量 228.0 万辆，同比增长 129.4%，新能源渗透率为 46.0%，同比显著提升20.3pct。 图表1：2019-2023 年 20-30 万元乘用车销量 图表2：2019-2023 年 20-30 万元新能源乘用车销量 资料来源：Marklines，国联证券研究所 资料来源：Marklines，国联证券研究所 20-30 万元各类别车辆销量均有所增长。分车辆类型来看，2023 年 20-30 万价格 带 的 轿 车 /SUV/MPV 销 量 分 别 为 192.2/289.6/14.0 万 辆 ， 同 比 分 别 增 长18.0%/37.3%/3.0%，各车辆类型销量均有所增长。 20-30 万元轿车新能源渗透率呈现高速提升态势。2023 年 20-30 万元的轿车市场中，新能源轿车/燃油轿车销量分别为 90.9/101.3 万辆，同比分别变化+73.2%/-8.2%，新能源渗透率呈现高速提升态势，2023 年新能源渗透率为 47.3%，同比提升15.1pct，新能源轿车在 20-30 万元的轿车市场已占据半壁江山。 图表3：2023 年 20-30 万元各类别车辆销量 图表4：2023 年 20-30 万元新能源轿车销量 资料来源：Marklines，国联证券研究所 资料来源：Marklines，国联证券研究所 Model 3 与比亚迪汉占据 20-30 万元新能源轿车市场主导地位。细分车型来看，272.5 292.2 307.9 387.2 495.7 -5%0%5%10%15%20%25%30%010020030040050060020192020202120222023销量（万辆）YOY5.4%5.2%15.0%25.7%46.0%0%10%20%30%40%50%010020030040050060020192020202120222023新能源车销量（万辆）燃油车销量（万辆）新能源渗透率010020030040050060020192020202120222023轿车（万辆）SUV（万辆）MPV（万辆）0%10%20%30%40%50%05010015020025020192020202120222023新能源轿车（万辆）燃油轿车（万辆）新能源渗透率请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告行业报告│行业点评行业点评研究研究 2023 年 20-30 万元的新能源轿车市场中，Model 3/比亚迪汉/比亚迪海豹/红旗 E-QM5/小鹏 P7 销量分别为 30.1/22.8/8.4/7.7/4.5 万辆，同比分别变化+17.6%/-16.7%/+64.6%/+148.9%/-23.1%，市占率分别为 33.1%/25.1%/9.3%/8.4%/5.0%，同比分别变化+0.3/-10.0/+2.7/+4.5/-2.6pct。 图表5：2022&2023 年 20-30 万元新能源轿车分车型销量 图表6：2022&2023 年 20-30 万元新能源轿车分车型市占率 资料来源：Marklines，国联