汽车行业：小米SU7定价超预期，看好小米产业链

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃汽车行业＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持 ）＃relatedReport＃相关报告＃emailAuthor＃分析师：董晓彬dongxiaobin@xyzq.com.cnS0190520080001投资要点＃summary＃小米汽车正式发布首款产品，小米 SU7 定价超预期。2024 年 3 月 28 日，小米汽车首款产品小米 SU7 正式上市，新车定价超预期：标准版配置 21.59万元，PRO 长续航版售价 24.59 万元，MAX 版本售价 29.99 万元。消费者在 4 月 30 日前下定，可以获得价值 3.4 万元/4.8 万元/4.2 万元的免费赠送配置或智驾系统等权益。小米 SU7 上市大定火爆，后续稳态销量或超市场预期。小米 SU7 定位为20-30 万元价格带 C 级纯电轿车，2023 年 20-30 万元价格带轿车销量 160.6万辆，其中 Model3 市占率最高，2023 年销量 30.1 万辆，占比 18.7%。另外 20-30 万元价格带 C 级纯电轿车竞品还有极氪 007 与极氪 001，其中极氪 007 定价 20.99-29.99 万元，2024 年 1 月上市首月销量 5853 辆；极氪001 定价 26.9-36.9 万元，2024 年 3 月换新，大定突破 2 万台。小米 SU7上市 4 分钟大定突破万台，7 分钟大定突破 2 万台，27 分钟大定突破 5 万台，我们预计小米 SU7 月销有望冲击单月破万台，2024 年销量有望达到 10万台以上。投资建议：看好小米汽车及产业链投资机会，关注爆款产品带来产业趋势变迁。我们预计小米 SU7 的定价偏低，不仅仅是为了追求规模效应摊薄成本，更重要的是智能驾驶数据闭环和用户生态的构建都依赖于用户规模。从发布会中周边产品的销售，以及新车发布后“米粉”的购买热情看，小米汽车的发布可能意味着，汽车的消费和科技属性在持续增强。车企的商业模式也从过去卖“硬件”转向“硬件＋软件＋生态”，进一步的盈利从点到面，硬件可能毛利率偏低，但是软件和生态链产品贡献现金流和盈利。小米SU7 销量或超市场预期，产业链公司有望受益。看好小米汽车及小米产业链，推荐德赛西威、拓普集团、银轮股份、经纬恒润；建议关注无锡振华、模塑科技。风险提示：新车订单不及预期，产品交付不及预期，供应链安全风险＃title＃小米 SU7 定价超预期，看好小米产业链＃createTime1＃2024 年 03 月 29 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -行业跟踪报告报告正文小米汽车正式发布首款产品，小米 SU7 定价超预期。2024 年 3 月 28 日，小米汽车首款产品小米 SU7 正式上市，新车定价超预期：标准版配置 21.59 万元，PRO 长续航版售价 24.59 万元，MAX 版本售价 29.99 万元。消费者在 4 月 30日前下定，可以获得价值 3.4 万元/4.8 万元/4.2 万元的免费赠送配置或智驾系统等权益。图 1、小米 SU7 各版本配置与价格资料来源：小米汽车发布会，兴业证券经济与金融研究院整理小米 SU7 上市大定火爆，后续稳态销量或超市场预期。小米 SU7 定位为 20-30万元价格带 C 级纯电轿车，2023 年 20-30 万元价格带轿车销量 160.6 万辆，其中 Model3 市占率最高，2023 年销量 30.1 万辆，占比 18.7%。另外 20-30 万元价格带 C 级纯电轿车竞品还有极氪 007 与极氪 001，其中极氪 007 定价 20.99-29.99 万元，2024 年 1 月上市首月销量 5853 辆；2024 款极氪 001 定价 26.9-32.9 万元，2024 年 3 月换新，大定突破 2 万台。小米 SU7 上市 4 分钟大定突破万台，7 分钟大定突破 2 万台，27 分钟大定突破 5 万台，我们预计小米 SU7月销有望冲击单月破万台，2024 年销量有望达到 10 万台。图 2、小米 SU7 竞品对比资料来源：小米汽车 APP，汽车之家，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -行业跟踪报告投资建议：看好小米汽车及产业链投资机会，关注爆款产品带来产业趋势变迁。我们预计小米 SU7 的定价偏低，不仅仅是为了追求规模效应摊薄成本，更重要的是智能驾驶数据闭环和用户生态的构建都依赖于用户规模。从发布会中周边产品的销售，以及新车发布后“米粉”的购买热情看，小米汽车的发布可能意味着，汽车的消费和科技属性在持续增强。车企的商业模式也从过去卖“硬件”转向“硬件＋软件＋生态”，进一步的盈利从点到面，硬件可能毛利率偏低，但是软件和生态链产品贡献现金流和盈利。小米 SU7 销量或超市场预期，产业链公司有望受益。看好小米汽车及小米产业链，推荐德赛西威、拓普集团、银轮股份、经纬恒润；建议关注无锡振华、模塑科技。风险提示：新车订单不及预期，产品交付不及预期，供应链安全风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 4 -行业跟踪报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 www.xyzq.com.cn 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺