2023年小微贷款类ABS存续期表现与2024年展望

资产证券化市场研究报告 1 2023 年小微贷款类 ABS 存续期表现与 2024 年展望 金融结构评级部 谈俊 曲洪泽 摘要： 2023 年小微贷款类 ABS 交易较为活跃且以交易所市场成交为主，换手率提升。从微小企业贷款 ABS 的存续表现来看，2023 年其资产拖欠率仍保持在较低水平，已兑付产品基础资产累计违约率整体处于低位，且多数入池资产表现优于银行自身，基础资产信用质量保持稳定。在普惠小微企业宽松融资环境延续的环境下，产品普遍存在基础资产提前还款率较高的情况。 展望 2024 年，微小企业贷款 ABS 基础资产拖欠率或有波动，但仍将保持较低水平，基础资产累计违约率整体处于低位；当前宏观利率处于下行通道，预计小微企业仍将存在提前还款需求，包括微小企业贷款 ABS 在内的小微贷款类ABS 基础资产提前还款率预计将维持高位。 一、 2023 年小微贷款类 ABS 二级市场交易情况 1. 小微贷款类 ABS 交易活跃度大幅增加 2023 年，小微贷款类 ABS 的二级市场交易规模约占资产证券化产品二级市场交易总规模的 6%，市场比重偏小。当年，小微贷款类 ABS 二级市场共成交3350 次，成交金额合计 742.23 亿元，其中信贷 ABS、ABN 和交易所二级市场的成交金额分别为 86.80 亿元、250.83 亿元和 404.59 亿元，占小微贷款类 ABS 二级市场成交总金额的比重分别为 11.70%、33.79%和 54.51%。 2023 年，小微贷款类 ABS 的二级市场换手率为 35.10%，较上年增加 6.88个百分点，其主要受到交易所企业 ABS 成交大幅增加所致，而 2022 年相关产品的成交主要以信贷 ABS 和 ABN 为主。 新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 2 图表 1. 2023 年小微贷款类 ABS 各市场交易规模占比 数据来源：Wind，新世纪评级整理。 图表 2. 2023 年小微贷款类 ABS 交易规模 (单位: 亿元) 数据来源：Wind，新世纪评级整理。 二、 2023 年银行间市场微小企业贷款 ABS 存续期表现情况 1. 微小企业贷款 ABS 资产拖欠率仍保持在较低水平，不同银行资产拖欠表现各异 考虑到数据的可获得性，本文仅对截至 2023 年末已披露受托机构报告且表现期在 3 期及以上的银行间市场发行的微小企业贷款 ABS 存续期表现情况进行分析。我们依据交易结构中是否涉及基础资产的循环购买将产品分为静态现金流和动态现金流。对于静态现金流产品，通过观测其累计 31-60 天拖欠率1来进行分析。对于动态现金流产品，通过观测其 30+拖欠率2和 90+拖欠率3来进行分析。 1）静态现金流产品拖欠率情况 由于目前银行间市场微小企业贷款 ABS 兑付频率分为按季兑付、按月兑付和不规则兑付4，我们按照兑付频率分别对截至 2023 年末表现期在 3 期及以上的各类产品资产池表现情况进行分析。 在选取的 13 单按季兑付的静态现金流微小企业贷款 ABS 中，从最后一个表现期的累计 31-60 天拖欠率来看，大多数按季兑付产品的累计 31-60 天拖欠率低于 1.50%，最高累计 31-60 天拖欠率为 3.07%。“常兴业”系列产品累计 31-60 天拖欠率表现最优。 1 累计 31-60 天拖欠率系指 A/B，其中，A 为该收款期间以及之前各收款期间内的所有 31-60 天拖欠资产的未偿本金余额之和，B 为产品发行时基础资产未偿本金余额。 2 30+拖欠率=30 天以上拖欠金额/产品发行时基础资产未偿本金余额 3 90+拖欠率=90 天以上拖欠金额/产品发行时基础资产未偿本金余额 4 不规则兑付产品系泰隆银行发行的“隆和”系列，其兑付频率为先按季兑付，后按月兑付。 信贷ABS-小微贷款1%信贷ABS-其他21%ABN-小微贷款2%ABN-其他49%交易所-小微贷款3%交易所-其他24%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月信贷ABSABN交易所新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 3 图表 3. 按季兑付的微小企业贷款 ABS 基础资产累计 31-60 天拖欠率情况 数据来源：受托机构报告，新世纪评级整理。 在选取的 18 单按月兑付的静态现金流产品中，从最后一个表现期的累计 31-60 天拖欠率来看，大多数按月兑付的静态现金流微小企业贷款 ABS 的累计 31-60 天拖欠率低于 2.00%，最高累计 31-60 天拖欠率为 6.50%，“张微融 2023-1”基础资产累计 31-60 天拖欠率最高。 图表 4. 按月兑付的微小企业贷款 ABS 基础资产累计 31-60 天拖欠率情况 数据来源：受托机构报告，新世纪评级整理。 在选取的 13 单不规则兑付的微小企业贷款 ABS（静态现金流）中，从最后一个表现期的累计 31-60 天拖欠率来看，大多数不规则兑付产品的累计 31-60 天0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%123456789101112兴渝2019-1龙惠一期2018-1泰和2017-1温润2020-1常兴业2022-1兴渝2022-1常兴业2022-3润和2023-1常兴业2023-3常兴业2023-2润和2023-2常兴业2023-10.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35旭越惠诚2023-2张微融2023-1兴惠2023-1旭越惠诚2023-1常兴业2022-4旭越惠诚2022-1温盈2022-1常兴业2022-2旭越惠诚2021-1永惠2021-2永惠2021-1旭越惠诚2020-1永惠2020-1温润2019-1旭越2019-1旭越一期2018-1和惠2018-1永惠2018-1新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 4 拖欠率均低于 0.60%，最高累计 31-60 天拖欠率为 0.84%，“隆和”系列产品基础资产整体表现较优。 图表 5. 不规则兑付的微小企业贷款 ABS 基础资产累计 31-60 天拖欠率情况 数据来源：受托机构报告，新世纪评级整理。 2）动态现金流产品拖欠率情况 本文选取的 10 单动态现金流产品均为建设银行发行的“飞驰建普”系列产品，在 7 个表现期后，大部分动态现金流产品 30+拖欠率超过 0.50%，在 12 个表现期后“飞驰建普”系列产品 30+拖欠率在 1.00%-3.50%之间。 图表 6.动态现金流微小企业贷款 ABS 基础资产 30+拖欠率情况 数据来源：受托机构报告，新世纪评级整理。 在 10 个表现期后，大部分动态现金流产品 90+拖欠率超过 0.50%，在 15 个表现期后“飞驰建普